福耀玻璃工業集團股份有限公司（以下簡稱“福耀玻璃”）在曹德旺的帶領下，歷經多次危機，卻表現得越來越從容，有效防范了風險，并取得了更大發展。選擇福耀玻璃作為研究案例，探討2008年金融危機以后，其如何通過整合自身資源，在從金融危機中恢復的基礎上，逐步落實穩健型財務管理戰略，形成較為靈活的財務柔性，積蓄自身實力，為從容應對突發性新型冠狀病毒感染疫情（以下簡稱“新冠疫情”）危機做好了充足準備。期望為民營企業有效防范與應對危機提供了一定借鑒。福耀玻璃創立于1987年6月，于1993年和2015年先后在上海證交所和港交所上市。福耀創立至今30余年，已成為全球汽車玻璃市場龍頭企業，改變了我國20世紀80年代以前汽車玻璃幾乎全部依賴進口的情況，推進了我國汽車玻璃行業的發展進程。福耀玻璃在1994年開啟了全球化的進程，迄今產業遍布全球，覆蓋歐洲、美國等地。福耀玻璃與日本板硝子、圣戈班和旭硝子AGC各占有全球汽車玻璃市場1/5的份額。公司創始人曹德旺通過100%持有三益發展有限公司，持有福耀玻璃14.97%的股權，為公司實際控制人。
福耀玻璃發展歷程
2008年金融危機過后，福耀玻璃的管理層反思與借鑒此次經歷，開始實施穩健型財務管理戰略，通過提高現金儲備、控制負債水平、保持較高的盈利能力、堅持專業化道路、平衡國內國外布局5項措施，逐步積累起一定的財務柔性，并建立起了對抗外部風險的能力。
現金運轉之于企業如同血液流動之于人體，企業需要現金流來支撐投資、運營和收益分配的各個方面，現金流是企業正常運作的根本。當企業面對突發性外部風險時，內部充足的現金儲備不僅可以使其獲得業務周轉所需的資金，而且可以用來償還短期債務，以維持企業信用，與供應商和分銷商維持穩定的合作關系。福耀玻璃在實施穩健型財務戰略的基礎上，始終保持較高的現金儲備，年現金持有量維持在60億元以上，既可用于維持日常經營支出，又可保持財務彈性，以備不時之需。福耀玻璃貨幣資金占總資產的比例（以下簡稱“現金占比”）在2010—2021年間總體呈現增高的趨勢，2015年變化較大，為分水嶺。2015年以前，福耀玻璃現金占比穩定在5%水平線上下，2015年增至23.84%；2015年以后，福耀玻璃現金占比穩定在20%水平線上下，2021年增至31.28%。福耀玻璃充足的貨幣資金能在遭遇突發性危機時使企業更加從容應對，也體現了其穩健型財務管理戰略的實施頗顯成效。汽車玻璃作為典型的重資產行業，企業設立生產線和日常運營都需要較多的資金投入，且投入產出的周期較長，導致資金運營壓力較大，因此企業很可能會通過增加有息負債來獲取滿足生產需求的資金支出，從而使資產負債率一直維持在高位。2011—2014年間，福耀玻璃的資產負債率一直處于接近50%的水平；從2015年開始，隨著加大力度實施穩健型財務管理戰略，福耀玻璃將資產負債率控制在了45%以下，資產結構進一步優化。福耀玻璃與板硝子、圣戈班、旭硝子AGC為全球汽車玻璃行業的龍頭企業，各占全球汽車玻璃1/5的市場份額。福耀玻璃成立的時間最晚，強勁的盈利能力為其在短短30多年內成長為世界汽車玻璃的龍頭企業打下了較為穩固的基礎。通過對比2016—2020年全球汽車玻璃龍頭企業的銷售凈利率，更能凸顯福耀玻璃具有較高的盈利能力。2016—2020年，福耀玻璃的銷售凈利率穩定在13%～20%區間，遠遠高于第2名的旭硝子AGC。查閱2018年福耀玻璃的年度報告可知，在全球經濟增速放緩，我國汽車行業發展28年以來首次出現負增長，由成長期轉向成熟期的情況下，面對不利的外部市場環境，福耀玻璃的經營業績卻逆勢增長，實現凈利潤41.2億元，比上年同期增長30.86%，這與其多年來實施穩健型財務管理戰略有很大的關系。福耀玻璃在保持自身償債能力的基礎上，實施精益管理，在推動成本逐漸降低的同時，擴大客戶群體，維持自身優勢，具備強勁的盈利能力。福耀堅持多年來將“降本增效”觀念融入企業生產運營的多個方面。通過對各項成本指標的計劃與落實進行分析，得知福耀玻璃自2010年起便逐步推行全面預算管理方法。福耀玻璃通過制定和落實各項改進措施，限期解決存在的問題，將生產任務及降本考核的指標層層分解到各個生產車間；還堅持精益管理，將降本增效體現在生產運營各個環節。2016—2020年，高效的運營管理使得福耀玻璃的銷售毛利率處在行業遙遙領先的地位。同時，福耀玻璃從細節入手，完善各項管理，提高管理效率和人均效率，不斷加強成本費用控制能力，使得銷售凈利率也處在同行業中相當高的水平。為保持競爭優勢，福耀玻璃不斷加大研發投入，其研發投入自2013年以后一直高于行業內競爭對手。2013年，福耀玻璃研發費用率居于3.38%的高位，2020年其研發費用率達4.10%，遠高于板硝子的1.23%和圣戈班的1.16%，也高于旭硝子的3.24%。此外，福耀玻璃提升自主創新能力，加強研發項目管理，逐步建立起市場化研發機制，與客戶建立了戰略合作伙伴關系，擴展了產業鏈的縱深發展。2019年，福耀玻璃浮法項目組攻克灰玻技術難題，成功研發了薄板系列產品，大幅降低了采購成本。持續的高研發投入，使得福耀玻璃掌握的玻璃技術較為全面，增強了產品的市場競爭力，同時也拓寬了公司的發展空間。創新所帶來的結果是進一步提升了產品附加值，使積累起客戶之間的口碑，即使遭遇突發性危機，也能保持現有市場，從而使企業持續性盈利，促進了資金回流。專業化戰略，又稱聚焦戰略或集中化戰略，是將企業資源集中在核心業務上的發展戰略。發展專業化戰略有利于對核心業務進行技術創新，提高市場占有率，培養用戶忠誠度，塑造企業核心競爭優勢。福耀玻璃創始人曹德旺曾經說過：“一個人的經驗有限、精力有限、資金能力有限、對企業管理的能力有限……做不懂的事就是不務正業。”他不止一次公開強調“保守經營”的重要性。在穩健型財務管理戰略下，福耀玻璃并未投資于除汽車玻璃行業以外的其他產業。截至2021年，在福耀玻璃主營業務構成中，汽車玻璃占比為78%。此外，通過查閱有關資料可知，福耀玻璃當前對外投資28家公司，皆為汽車玻璃上下游相關企業，無一偏離主業。穩健型財務戰略使得其審慎進入偏離核心競爭力的業務。福耀玻璃靠汽車玻璃業務起家，在此行業多年扎實穩打，為其繼續實行專業化戰略提供了必要的條件。福耀玻璃專攻汽車玻璃，業務范圍涉及前后擋風玻璃、門玻璃、天窗玻璃和模塊化玻璃。福耀玻璃隨著汽車發展的腳步不斷調整自身，以長期的低成本、高利潤率為依托，推進全球化進程，積累起自身雄厚的資金實力，又進一步加大研發投入，在汽車玻璃主業上進行創新，以輔助專業化戰略的有效執行。汽車玻璃行業的特點之一是運輸成本高，因此要獲得更多市場份額，在目標市場的區域范圍內建廠是較為明智的選擇。福耀玻璃的全球化進程始于1994年，其率先在美國設立分公司，開始了海外擴張道路。福耀玻璃實施全球化戰略20余年，產能布局覆蓋多個國家，在歐洲多國、美國、俄羅斯等地均設立了工廠。
在穩步拓展國外市場的同時，福耀玻璃近年來國外收入占比不斷提升。福耀玻璃的國外營業收入占比從2011年的31.5%提升至2019年的48.28%，國內市場和國外市場幾乎平分秋色。新冠疫情初期，得益于福耀玻璃在多個地區設立了子公司，其國外市場營業水平維持在正常水準，國外營業收入可以和國內疫情帶來的損失對抵；新冠疫情中后期，即使福耀玻璃在俄羅斯、德國、美國的工廠因防控需要而關閉，國內疫情得到了較好的控制，國內工廠陸續復工，國內市場持續盈利可彌補國外市場的虧損。
2016—2021年，福耀玻璃營業收入水平較為穩定，在2018年汽車行業首次出現負增長，即中國汽車行業由成長期轉向成熟期情況下，福耀的營業收入突破200億元大關，證明了福耀汽車玻璃的市場競爭力。新冠疫情發生后，2020年，福耀玻璃的營業收入為199.07億元，相比2019年有所下降，但幅度不大，且2021年營業收入又上了一個新臺階。這不僅說明福耀玻璃受外部危機的影響不大，而且進一步證明了福耀玻璃能很快調整自身經營策略，抓住危機之“機”，促成企業發展。在財務柔性儲備較為充分的基礎上，雖然福耀玻璃的凈利潤水平并不處于全球汽車玻璃行業龍頭企業中的最高水平，但其2020年凈利潤相對于2019年的降比最低，僅下降10.35%，說明新冠疫情發生時，福耀玻璃的經營狀況較為穩定，所受影響不大；相反，雖然圣戈班的凈利潤一直處于行業中的最高位，但其2020年凈利潤相較2019年降比幅度最大，高達66.36%，波動較為明顯，不利于企業應對突發性的公共危機。
福耀玻璃早在2020年就已經大大提升了自身的現金儲備，從2019年開始，其貨幣資金已基本上與短期借款持平。到了2020年與2021年，在能滿足短期有息負債償還條件的基礎上，福耀玻璃還進一步加大了現金儲備，其貨幣資金在2020年高出短期借款20多億元，2021年更是超過短期借款2倍還多，說明其短期償債能力相比起上一次遭遇重大危機時有很大程度的提升。
[1]葉志鋒,農晴.福耀玻璃財務柔性積累與危機防范探析[J].財務管理研究,2023,No.44(05):1-10.
資料來源：《財務管理研究》2023年5期
組稿制作：謝朝喜
責任編輯：李前
