隨著市場經濟的不斷發展，證券市場在經濟發展中扮演著越來越重要的角色，它在促進國民經濟發展方面發揮了舉足輕重的作用。上市公司作為證券市場的主體，其信息披露質量的高低直接關系到上市公司自身的健康發展、投資者合法利益的保護以及證券市場效率的有效發揮。因此，上市公司信息披露就具有非常重要的意義，上市公司有責任保障其披露的信息質量。
一、概念界定
（一）信息的定義。
關于“信息”的定義目前并未形成統一的認識，1948年美國科學家維納（N.Wiener）在《控制論—動物和機器中的通信與控制問題》 中提出：“信息就是信息，不是物質，也不是能量”。后來他又有了新的提法：“信息是人和外界互相作用的過程中互相交換內容的名稱”。諾貝爾經濟學獎獲得者、美國經濟學家肯尼思？阿羅 （Kenneth Joseph Arrow，1977）認為，信息是根據條件概率原則有效地改變概率的任何觀察結果。該定義意味著在證券市場上，任何能夠改變概率分布的事件都可以看作是信息。
信息作為證券市場的核心要素，在證券市場運行中發揮著至關重要的作用。本文涉及到的信息是指證券市場上的信息，包括財務信息、公司治理信息、證券發行信息、重大事件信息以及管理層討論與分析信息等。
（二）披露的定義。
披露，是指有關當事人通過一定的媒介或載體向他人公布和傳遞有關信息的過程。本篇文章所講的上市公司信息披露是指上市公司為了保障投資者的合法利益，接受社會公眾的監督而依照法律法規、證券主管部門規章以及各類監管機構的有關規定，將自身的財務狀況、經營情況等信息向投資者及社會公眾公開的過程。
（三）信息披露質量的定義。
目前，學術界和實務界對信息披露質量的定義并沒有達成共識，2000年國際會計準則委員會（IASC）在其頒布的《關于編制和提供財務報表的框架》中指出信息披露質量的內容主要是把信息披露的可靠性和信息披露的相關性作為其質量特性。筆者認為，信息披露質量是信息的需求者對上市公司信息披露的過程與結果的所進行的綜合評價，其內容既包括對強制性信息披露的評價，也包括對自愿性信息披露的評價。
二、上市公司信息披露質量現狀
（一）信息披露不真實。
信息披露的真實性是信息披露質量的核心要求，真實就是如實地反映實際發生的交易和事項，不能含有任何錯誤、虛假的信息。
近年來，隨著證券市場的不斷發展，上市公司信息披露的不真實已經成為影響上市公司信息披露質量提高的重要原因，信息披露不真實主要體現在信息的虛假記載與誤導性陳述兩個方面。近年來，我國上市公司信息披露在虛假記載和誤導性陳述方面數量有逐漸上升的趨勢，詳見表1。
表1 我國上市公司虛假記載和誤導性陳述信息情況統計表
注：數據來源于國泰安（CSMAR）數據庫上市公司研究系列違規信息總表，經作者整理成表。
（二）信息披露不準確。
信息披露的準確性是指信息披露義務人必須使用準確和明確的語言去表達準備披露的信息，無論是內容的呈現還是方式的表達都不至于引起別人的誤解。由于信息需求者的知識水平、理解能力以及自身經驗的不同，所以對于同一信息的理解往往會有很大的差異，因此，我們應該以一般理性人的理解能力來判斷信息披露是否符合準確性的要求。公司管理者考慮到切身利益，常常不愿意披露準確的信息，這對投資者的合法利益產生了嚴重損害。
（三）信息披露不完整。
信息披露的完整性是指應充分披露所有可能影響投資者決策的信息，不能有任何遺漏和隱瞞。然而實際中，上市公司往往只披露對公司有利的信息，對公司不利的信息很少披露或者不披露。近年來，我國部分上市公司在會計信息披露的過程中，不能一次性披露所有影響投資者決策的重大信息，而是通過后續的補充報告或更正報告使信息披露更加完善，這種行為會影響投資者正確決策，不利于證券市場的發展。如表2所示。
表2 我國上市公司財務報告補充及更正情況表
注：數據來源于巨潮資訊年度報告補充及更正資料，經作者整理成表。
（四）信息披露不及時
信息披露的及時性是指信息披露義務人應該及時地向社會公眾披露影響其投資決策的信息，既不能提前披露也不能推遲披露。然而現實中，上市公司傾向于提前披露“好消息”，而延遲披露“壞消息”。
通過對上海證券交易所和深圳證券交易所2014年報首次預約披露時間進行統計發現：總共有1439家上市公司公布了2014年報預約時間，但只有84家預約在一、二月份公布年報，占總數的5.84%，遠遠小于三、四月份預約公布年報的上市公司數量，具體如表3 所示。
表3 上交所、深交所上市公司2014年報首次預約披露時間表
注：數據來源于上交所、深交所上市公司定期報告預約披露時間，經作者整理成表。
（五）信息披露不公平
信息披露的公平性是指信息披露義務人必須保證信息披露的內容與時間對所有人來說是一致的，而不能進行選擇性披露，即只向部分特定人群如機構投資者披露，而不是向所有社會公眾公開披露。信息披露的不公平嚴重影響了上市公司信息披露的質量。
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三、上市公司信息披露質量降低的原因
（一）上市公司利益驅動影響。
上市公司披露的信息不僅影響自身以及與其有直接利益關系的利益者的利益，而且還會影響其他投資者、上市公司、證券交易所和整個證券市場的利益。正是由于上市公司信息披露的公開性和非排他性，上市公司受利益驅動影響，往往只披露對自己有利的信息，這樣導致上市公司信息披露在數量和質量上達不到真實、準確、完整、及時和公平的標準。
（二）上市公司內部治理結構不規范。
上市公司內部治理結構是保證上市公司信息披露質量的基礎，合理的公司內部治理結構可以為信息披露提供一個良好的制度環境，促進上市公司信息披露質量的提高。 目前，我國部分上市公司的內部治理結構存在明顯缺陷，股東大會、董事會、監事會以及經理層的責權利關系劃分不清楚，不能各司其職，沒有形成相互制約和相互監督的有效機制。具體包括董事會缺乏應有的獨立性、監事會形同虛設和上市公司股權高度集中等問題。
（三）上市公司信息披露違規處罰力度不夠
由于我國證券市場起步較晚，所以與其配套的證券監督法律法規也不是很完善，同時，因為我國證券市場違規行為的處罰成本較低，使很多造假者敢于冒險。 與國外上市公司信息披露違規的處罰成本相比，我國處罰數額較小。這種威懾作用不大的處罰促使違規者有造假的沖動，從而導致上市公司披露虛假的信息，降低其披露信息的質量。另外，在我國行政處罰使用比較頻繁，行政處罰使違規者免于承擔經濟賠償責任，因而違規者愿意鋌而走險。
（四）上市公司信息披露外部監管不到位
上市公司監管是證券市場監管的重要組成部分，而上市公司監管主要對上市公司信息披露的監管，既包括上市公司首次發行證券信息披露的監管，也包括證券發行后持續信息披露的監管。在我國，對證券的監督管理涉及中國證監會、證券交易所、證監會派出機構、會計事務所以及媒體輿論、社會公眾等方方面面。然而實際上，只有中國證監會對上市公司信息披露有明確的監管要求，其他機構或團體對上市公司信息披露中的違法行為并沒有明確的責任。
四、提高上市公司信息披露質量的對策
（一）建立健全上市公司信息披露制度
健全的上市公司信息披露制度是提高上市公司信息披露質量的重要前提和基礎。一方面，應該建立上市公司信息披露質量的評級體系，對上市公司信息披露的結果進行量化，使信息需求者更加清晰地了解上市公司的真實情況，并有利于督促上市公司提高其信息披露的質量，另一方面，要增加上市公司信息披露的可操作性，例如對于上市公司重大事件的信息披露，必須明確界定重大事件的判斷標準;對于信息披露違規行為，在追究其法律責任時，必須明確其適用的司法程序，加強其可操作性。
（二）完善上市公司內部治理結構
為了提高上市公司信息披露的質量，上市公司必須嚴格按照《公司法》等相關法律法規的規定完善上市公司內部治理結構，使股東大會、董事會、監事會和經理層權責明確，實現有效的制衡與監督。具體來講，一方面要提高董事會的獨立性;另一方面，要積極發揮監事會的監督作用，監事會應該提高自身權威，主要對信息披露的真實性、合法性負責，確保能夠獨立地對管理層披露的信息進行檢查和監督。
（三）提高上市公司信息披露違規成本
首先，應提高上市公司信息披露違規行為處罰的公開性，對于違規企業，要及時進行公開譴責，增加其信息披露違規行為的成本。其次，增加行政處罰的金額，并與完善民事賠償制度相結合，加大上市公司信息披露違規行為的處罰成本。最后，要加大信息披露違法犯罪行為的打擊力度，對于上市公司的犯罪行為，可以適當地延長刑罰期限。
（四）加強上市公司信息披露的監管
首先，要充分發揮證券交易所在上市公司信息披露方面的作用，證券交易所應該對上市公司發布的公告進行形式審核，監督上市公司提供真實、準確、完整、及時和公平的信息。其次，必須提高會計師事務所對上市公司信息披露的監管質量，注冊會計師在執行審計業務時要保持自身的獨立性，本著對上市公司和社會公眾負責的態度，認真履行自己的職責。最后，要充分發揮新聞媒體和社會輿論的監督作用。
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