摘 要：
關鍵詞：
目前我國創業板公司或多或少披露人力資本信息，并且披露水平呈逐年增加態勢，但是披露整體水平不高。創業板投資者的決策與人力資本信息有怎樣的相關性，對于剛剛起步的創業板來說尤為重要。本文選定年報中具有代表性的人力資本信息內容作為項目，對投資者進行人力資本項目決策價值的問卷調查，并對問卷結果進行統計分析。
1.1 研究設計
1.1.1 研究采用的人力資本信息披露指標體系
筆者基于人力資本的構成，和證監會《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號年度報告的內容與格式》以及深交所在2012年4月20日正式發布的《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，將創業板人力資本信息披露確定為高管人力資本和核心人力資本兩大部分，具體指標體系如表1-1
表1-1 創業板人力資本信息披露指標體系
1.1.2 問卷設計
通過通讀目前在深圳證券交易所上市的2009-2011年創業板公司年報，提取出披露具有代表性的高層人力資本信息、核心人力資本信息內容作為此次調查問卷的項目，每個項目對應著對人力資本信息決策價值變量的五種評價。
（1）問卷項目的選取
基于2009-2011年創業板年報的內容分析，本調查問卷根據本文建立的人力資本信息披露指標體系所對應的各項信息進行調查，這些信息來自于創業板年報的各個部分。
（2）變量的定義和取值
本調查問卷要求被調查者評價各類信息對投資決策（買入、賣出或持有）的相關性，在此定義這14條條目的取之范圍為1-5分，具體打分依據為：5分表示相關性很大，4分代表相關，3分代表一般，2分代表不相關，1分代表很不相關。
1.1.3 樣本描述
結合本次調研的目的，本次調研的對象主要廣大投資者，介于本文的假設，我們選取研究的對象主要是從事證券工作的分析師、長期進行投資的財務方面的專業人士，以及其他投資者，他們長期進行證券投資，并且具備基本的財務相關專業的理論知識，他們相對來說對于人力資本信息的理解不存在障礙，能夠更加客觀的評價人力資本信息的決策價值，本次調查問卷采用當場回收和網絡發放的方式，共發放100份問卷，收回問卷85份，回收率85%，回收問卷都是有效的。
2 問卷分析
2.1投資者對人力資本信息的關注程度與關注傾向
筆者調查了投資者在做出投資決策時對于整體人力資本信息的關注程度。1表示非常關注，2表示時常關注，3表示偶爾關注，4表示從不關注，結果發現，18%的投資者在做出投資決策的時候都是非常關注智力資本信息的，47%的投資者在在做出投資決策的時候時常關注智力資本信息，僅有5%的投資者在做出投資決策時根本不關注智力資本信息，可見投資者在做出投資決策時是關注創業板披露的人力資本信息的，對人力資本信息是依賴的，即創業板披露的人力資本信息影響投資者的決策行為。
另外筆者還通過對14個變量的信息相關性描述性統計分析發現: 這些信息的決策價值的平均值較高，為3.62分。其中最高分是第6項高管人員持股比例，價值均值為4.29分；最低分是第9項監事會會議次數，價值均值為3.22分。這說明了投資者在對創業板進行投資決策時，最關注的人力資本信息為高管人員持股比例，部分投資者對監事會會議次數關注較少。
高管人力資本均值為3.59分，超過3分（有點價值）。雖然高管人員持股比例是投資者相對而言最看重的信息，但是核心人力資本的平均受關注程度更高，為3.97。說明核心技術人員的各種情況對處于創業初期正在發展的企業來說還是比較重要的。當然，總體而言，不同類別的人力資本信息都影響投資者決策。
2.2投資者對創業板人力資本信息披露滿意度的評價
問卷還調查了投資者對目前上市公司披露的智力資本能否滿足其投資需要。我們發現，36%的投資者認為目前創業板披露的人力資本信息非常不滿足其做出投資決策，38%的投資者認為目前創業板披露的人力資本信息不能全部滿足其做出投資決策，希望披露更多的人力資本信息；僅有5%的投資者認為目前創業板披露的人力資本足夠其做出投資決策。
3 結論
綜合上述分析，我們通過直觀的調查可以得到，人力資本信息項目的決策價值基本上都在有點價值和有價值之間，即人力資本信息對于投資者是有用的，具有決策價值。大部分投資者在做出對創業板的投資決策時都比較依賴人力資本信息，即人力資本信息的披露是有用的。然而另一方面我們也通過問卷調查得到目前我國人力資本信息的披露水平還不夠全面，投資者不是特別滿意，內容上還不全面，需要進一步的提高。例如應當多披露有關核心技術人員的一些信息。
