一、經濟增加值理論解析
經濟增加值是企業在一段時期內稅后凈營業利潤扣除全部投資資本機會成本后的增加值，經濟增加值（EVA）=稅后凈營業利潤-資本總成本=稅后凈營業利潤-投資資本×加權平均資本成本。根據經濟增加值理論，從企業投資的價值創造來看，企業在投資決策時，其決策依據應是籌資資金用于投資時獲得的凈利潤大于資本總成本。在進行新的投資時，若投資回報高于資本總成本，EVA大于零，新的投資可以增加企業原有投資資本的收益，并創造新的企業價值；若投資資本回報低于資本總成本，EVA小于零，企業新的投資將降低原有投資資本的收益，并損害企業價值。凈利潤是根據權責發生制，按照收入與費用匹配原則，計算企業凈收益成果的經濟指標，從效益角度衡量企業的經營成果。經濟增加值則在凈利潤的基礎上，根據經濟實質，結合收付實現制，加計了利息支出與減值準備增加對企業價值的增加作用，考慮了非經常收益和投資資本成本對企業價值的減少作用，并對所得稅進行相應調整，從實質上衡量了企業的經濟成果。分析經濟增加值可知，當凈利潤為正數時，若利息支出較小，減值準備增加較少，非經常性收益較大，投資資本成本較高時，EVA可能小于凈利潤并變為負數。當凈利潤為負數，若利息支出較大，減值準備增加較多，非經常性收益較小，投資資本成本較低時，EVA可能大于凈利潤并變為正數。當凈利潤一定，若利息支出、非經常性收益、資本總成本等項目增減變化綜合影響數為零，凈利潤會等于EVA。
二、企業經濟增加值驅動因素管理
經濟增加值是企業盈利能力、償債能力、營運能力、資本規模、資本結構、資本成本的集中反映。企業經濟增加值可以分解為投資資本（反映資本規模）、投資資本回報率（反映盈利能力、償債能力、營運能力）和加權平均資本成本（反映資本結構、資本成本）三個基本驅動因素的聯合驅動結果，經濟增加值（EVA）=投資資本×（稅后凈營業利潤÷投資資本-加權平均資本成本）=投資資本×（投資資本回報率-加權平均資本成本），由此可見，投資資本、投資資本回報率和加權平均資本成本是企業價值的基本驅動因素。無論是企業整體經營還是項目投資，增加投資資本并不一定能提升經濟增加值，提升經濟增加值的前提是投資資本回報率大于加權平均資本成本。只有當投資資本回報率大于加權平均資本成本的投資增長才能為創造企業價值，否則投資的增長不但不能創造企業價值，反會毀損企業價值。企業價值穩定與增長不僅可以通過外延式發展來實現，也可以通過內涵式發展來實現。在對經濟增加值進行基本分解后，可以繼續對企業經濟增加值驅動因素進行溯源式分解，企業經濟增加值驅動因素詳細分解過程如表1所示。
從表1可知，經過追本尋源因素分析，影響企業經濟增加值的投資資本、投資資本回報率和加權平均資本成本三大基本驅動因素首先可以分解成凈營運資本、固定資產、在建工程、凈營業利潤、股本成本、債務成本、資本結構等主要驅動因素，企業可以對這些主要因素進行單因素與多因素敏感性分析，對敏感性高的重要因素進行重點管理。然后，經濟增加值的影響因素可以繼續分解為投資管理、資產經營、籌資管理、生產經營管理、資本經營五大管理性驅動因素，最終可以細分為勞動、資本、土地、技術、管理、信息六大基礎性生產要素。可見，企業經濟增加值是企業資產管理、負債管理、資本管理、風險管理、成本管理、收益管理的綜合反映。在經營管理活動中，企業實施經濟增加值管理，關鍵是對影響經濟增加值的具體驅動因素實施價值管理和分類控制，將價值管理貫穿到企業價值鏈中，實現全員、全過程、全要素價值增值。
三、企業經濟增加值管理策略
企業要實現價值的持續穩步提升，需要建立以經濟增加值為核心的價值管理體系，讓價值管理成為企業基本管理制度的重要部分，用價值管理來指導管理層和企業員工的行為，依靠產品（服務）經營、資產經營、資本經營、人力資源經營“四大車輪”來實現與提升經濟增加值和企業價值。
其一，產品（服務）經營。產品（服務）經營是企業經濟增加值管理的主題。企業產品（服務）經營策略包括：加強市場營銷組合管理，增加產銷量，強化細化存貨管理，創造最大化的產品價值；注重品牌管理，提升企業形象，最大化地提升品牌價值；加強價格管理和客戶管理，創造最大化的市場價值和顧客價值；降低、挖掘采購成本和銷售管理費用，實現最小化的單位變動成本和固定成本；加快商品周轉，提高價格水平，擴大單位產品的銷售利潤，提高投資資本回報率水平。
其二，資產經營。資產經營是企業經濟增加值管理的基礎。企業資產經營策略主要包括：加強招投標管理，控制工程投資支出，減少不必要的資本化資產投入。處置閑置資產，提高資產使用效率，減少無效資產占用，發揮現有資產最大化的使用價值。適時進行資產評估，科學計提資產減值準備，實施資產改良或置換，實現資產增值。優化投資決策，加強項目可行性研究，實施EVA值最大的項目投資決策。加強項目后評價，強化項目營運管理，最大化地增加投資項目EVA。
其三，資本經營。資本經營是企業經濟增加值管理的助推器。企業資本經營可以采用的策略包括：采取股票、債券、融資券、中期票據、內部借款、資產重組等多種籌資方式，優化資本結構，降低綜合資本成本；實施多元化經營，優化長短期投資組合，降低風險成本；充分利用負債的財務杠桿作用，增加息稅前利潤，最大化地降低加權平均資本成本。
其四，人力資源經營。人力資源經營是企業經濟增加值管理的源動力。實現相同的企業經濟增加值，可以依靠多種基礎性生產要素的作用，不僅可以利用資本投資，還可以利用人力資源勞動投入，用勞動（L）替代資本（C），增加勞動投入，一方面可以彌補資本不足，減少籌資壓力；另一方面可以減少投資資本，提高投資資本回報率。在企業等經濟增加值曲線上，不同的財務資本投資和人力資源勞動組合均能實現相等的利潤。可見，實行人力資源經營，優化人力資源結構，改善薪酬分配制度，發揮薪酬杠杠作用，增加企業人力資源勞動數量與質量，提高勞動生產率，調動和發揮人力資源的積極性與創造性，也是增加企業EVA的重要途徑。
四、企業經濟增加值評價實例
根據某企業2007年～2009年年度會計報表資料，結合該企業的所得稅稅率、短期付息資金利率、長期付息資金利率、股權資本成本率、考核凈利潤等財務數據，根據經濟增加值的理論公式，計算出該企業2007年～2009年經濟增加值如表2所示。2007年，該企業的賬面凈利潤為負數，EVA為正數，雖然賬面虧損，但企業價值在增加；該企業賬面凈利潤小于EVA，其原因主要是利息支出較大，新增減值準備較多，資本總成本相對較低。2008年，該企業的賬面凈利潤大于EVA，其原因主要是非經常性收益較少，新增減值準備為負，投資資本大，資本總成本相對較高。2009年，該企業的賬面凈利潤大于EVA，其原因主要是利息支出較小，發生非經常性收益較大，長期付息資金增加，資本總成本相對較高。由此可見，賬面凈利潤可能大于也可能小于EVA， 賬面凈利潤不能正確衡量企業經營所創造的經濟成果。目前以賬面凈利潤為基礎的考核方式難以準確地考評企業經營管理的真實績效，不能很好引導和調動經營者創造企業價值的積極性和創造性。實行EVA考核是促進經營者真正改善經營管理，最大化地創造企業價值的科學選擇。
