項目融資 傳統公司融資 BOT
進入“十二五”階段，我國經濟的快速發展，使得對基礎設施建設的需求加大，加之我國基礎設施投資主要依靠財政資金，龐大的投資金額，使得政府財政預算捉襟見肘，而眾多基礎設施工程項目建設又迫在眉睫。因此有必要發揮項目融資的優勢，探索適合具體的工程項目的融資模式進行融資，改善原本政府融資單一的情況，充分利用國內外資金來推動我國基礎設施建設，才是實現我國經濟快速發展的主要途徑。
一、基建融資存在的問題
（一）投資主體單一，融資渠道單一
我國工程項目由中央或省市一級政府行使決定權和項目審批權，政府財政預算撥款和銀行貸款是投資資金的主要來源，主要依靠行政手段來保障工程項目運行。
政府財務資金和金融機構貸款仍然是我國工程項目建設資金的主要來源和渠道，據統計，二者占到工程項目投資總額的80%以上。我國的政府預算通常分為兩個部分，政府投資的部分來源即經常預算和資本預算。經常預算收入來源主要是稅收，經常性支出側重于公共產品和服務；資本預算收入來源主要是債務收入，支出是政府投資，其中以城市基礎設施投資為主。雖然國家出臺法律規定，地方政府不能向銀行貸款，但為彌補資金需求的不足，地方政府成立投資公司，以此向銀行貸款。在該情況下，政府部門為該投資公司做擔保并承諾還款，此時還款主體并沒有改變依然是政府。
政府在債務依賴性融資模式下，面臨巨大的籌資壓力和還款壓力。由于基礎設施項目經營項目的性質和現有城市財政能力有限，還款面臨很大的挑戰。雖然政府信用為項目做擔保，但銀行考慮到以往政府該類項目還款率低，對該類項目做出調低資信度的舉措，如此提高了政府信貸再融資的成本，控制不好就會出現惡性循環的國家債務危機。
（二）融資風險較高，法律法規不健全
目前我國工程項目融資分擔合同尚缺乏完善、統一的實施規范，以及具有相應規模和專業化的咨詢機構，實施過程中的隨意性較大。風險分擔合同是用以規范各方在項目過程中的權力和責任的具有法律效應的文件。風險分擔合同不完善，必然會導致各方在實施過程中采取隨意性的行為，過分規避自身承擔的風險，扭曲風險溢價，降低融資項目的總體收益，產生很多不利的影響。
法律作為一項重要的制度環境，對經濟的順利運行起著至關重要的作用。完善的法律體系可以降低經濟主體參與經濟活動的不確定性。民間資本、商業資本和外國投資者參與項目融資，主要關心的是合法權益能否得到保證，它直接影響到項目投資者對工程項目融資的可行性評價。然而，目前我國還沒有專門針對項目融資的法律體系。政策對項目融資涉及到的行業限制、項目條件與審批程序、指導原則、項目收益分配原則、政府擔保范圍與界限等問題還沒有相應的權威規范， 缺乏政府統一有效的管理，這就大大降低了項目融資的成功率。
二、項目融資的概念
（一）項目融資的概念
項目融資是一種不同于傳統融資的融資方式，項目融資的融資主體是項目公司；項目融資的融資基礎是項目資產和預期收益；融資項目的風險由項目參與者共同承擔；貸款人對項目發起人只有有限的追索權。國家發展計劃委員會與國家外匯管理局共同發布的《關于境外進行項目融資管理暫行辦法》對項目融資有這樣的解釋：“項目融資是境內建設項目在境外籌集資金，而以項目資產和預期收益為債務責任擔保的融資方式”。國內外對項目融資的定義大致分為狹義和廣義兩種。狹義定義認為項目融資是一種沒有追索權或只有有限追索權的融資方式；廣義定義把一切為新項目建設而進行的項目收購、債務重組等金融活動都劃為項目融資的范疇。
三、項目融資的特點
（一）項目導向性
工程項目融資的主體是工程項目本身，其融資計劃主要取決于現金流及資產實力，而絕少依賴于工程項目發起人或主體的信用。工程項目投資者在投資時所關注的主要問題是：融資項目貸款期內能夠產生的現金流、貸款數量、融資成本和融資結構等。
（二）有限追索權，
區分工程項目融資與傳統公司融資的一個重要標志就是貸款人對借款人是否有完全的追索權。工程項目融資的優先追索權指的是貸款人只能在某些階段或范圍內對融資項目借款人進行追索，例如項目建設階段、試生產階段或資金量和資金形式的限制。除了這些階段或范圍外，不管工程項目出現什么樣的問題，貸款人都不能對借款人任何形式的財產進行追索，除了融資項目的資產、現金流和貸款人在工程項目中所承擔的責任。貸款人能否收回貸款完全取決于工程項目的建設和經營的成敗。工程項目的發起人可以向項目公司注入股本，但是并不以自身資產來擔保清償貸款。
（三）債務比例較高
在工程項目融資中，發起人可以投入較少的股本，來承擔高比例的負債，這是其他融資方式所沒有的。貸款人可以承受的債務比例受所在的國家，工程項目的經濟強度，融資規模以及其他的當事人是否投入股本等等因素的影響。通常工程項目發起人的負債比例在75%—80%之間，在一些規劃嚴謹的項目中，發起人的負債比例可以達到90%—100%。這種融資和負債模式極大地吸引了資金相對缺乏的發展中國家。
（四）風險隔離和風險分散
由于工程項目融資實行有限追索，如果工程項目虧損，便會直接損害投資者的利益。因此對工程項目建設和運營中的各種風險需要在各利益主體之間進行合理分配，實現風險隔離和風險分散。一是保證工程項目失敗時項目發起人不會因此而破產；二是各利益主體共同承擔風險，這樣就提高了工程項目成功的可能性。
