一、我國公司債券的發展及制約因素分析
（一）公司債券發展歷程
2007年8月14日證監會頒布公司債券發行試點辦法，一個月后,我國第一家公司債券，由長江電力發行，其規模為40億元。網上發行4億元,開盤后瞬間發售一空。可以看出，公司債券不僅受到了上市公司的認同，也得到了投資者的追捧。但公司債券首次發行的狂熱，并沒有為這一新興事物在我國的發展鋪平道路，2007年公司債券推出當年，只有3家上市公司成功發行了公司債。市場規模及融資總量不盡人意。2008年我國公司債券發行總額達到990多億元。原證監會主席尚福林,在2008年全國證券期貨監管工作會議上，表示“優先發展公司債等固定收益類產品，擴大公司債券市場規模，完善公司債券信用評價和監管辦法”,這無疑是我國公司債券市場一重大利好。但由于受國際金融危機的影響，9月，公司債券停止發行。2009年，證監會修訂發布了公司債券上市規則，并推進上市公司發行可交換債和分離債，豐富了債券品種。2009年7月，公司債券重新發行，但2009年全年公司債券僅發行總額為734億元。2010年，證監會全年核準25家公司債券發行，融資600多億元。2011年，證監會簡化了審核程序，加快了審批速度，2011年上市公司債券融資1700多億元。數據資料顯示，截至2012年3月底，在審企業15家，計劃發行公司債299億元；已過會尚未發行的企業36家，計劃發行606億元；有43家企業披露發行公司債券計劃發行800多億元。
（二）制約公司債的因素及改進建議
公司債市場發展，除了受到國內外金融環境、經濟政策等因素的影響，還與其自身的運作有關。
1、公司債券發行效率不高。目前，我國債券市場分為銀行間債券市場和交易所債券市場兩種。其中，銀行間債券市場的債券發行采取注冊制方式，而交易所債券市場采取核準制方式，審批效率相對較低。2011年設立債券審核小組，專門從事債券審核；其次是分類簡化審核程序。但核準制未改，從而無法根除核準制發行效率低的弊端。針對這樣的現實情況，我認為應當進一步放松對公司債券發行的行政審批，可以首先對部分有較好的經營業績，信譽好的大公司實行注冊制試點，改變公司債券審核方式，提高發行效率。
2、金融機構持有公司債券規模偏小。我國公司債券在持有者中，以機構投資者基金、保險為主。盡管機構投資者對公司債券青睞有加，但是交易所市場交易卻限制了一些金融機構對公司債券的持有，一些大的金融機構購買公司債券將會十分不便。這一制約因素也來源于交易所市場交易的限制。因此，我認為場外交易將會是我國公司債券流通市場的發展趨勢。
3、單一的交易所內交易，交易量不大。企業債券自1983年發行近30年，受制于交易渠道所限，債券的交易量受到影響。在我國，公司債券可以看作企業債券的一種特殊形式，采用與企業債券類似的交易所內交易的機制，走上企業債券交易量有限的老路的可能性較大。從國外資本市場發達國家公司債券流通市場的發展來看，交易所今后不太可能成為市場交易方式的主要渠道。因此，我認為我國公司債券流通市場的發展應該以場外交易市場為主，交易所市場交易方式為輔的模式進行。
二、對我國公司債券未來發展展望
隨著我國公司債券市場內在制度與外部環境的完善，我國公司債券市場一定會從小到大，健康、規范地發展。
1、改革發行市場。世界發達國家債券市場在發行管理方面對上市公司發行的公司債券大多采取注冊制的方式，對公司債券的發行采取靈活的管理，給予了公司債券較大的發展空間。隨著我國經濟的進一步發展與成熟，金融體制的進一步改革與完善，更為寬松的注冊制的實行，必將為市場規模的擴大提供有力支持。
2、豐富債券產品。我國公司債券品種較少，使投資者得選擇受到限制，也影響了公司債券分散風險功能。因此，在不遠的將來，我國必將對公司債券在利率結構、期限結構等方面進行創新，有選擇權的公司債券、浮動利率公司債券、參與公司利潤分配的公司債券，必將進一步豐富我國債券市場。
3、創新交易市場。隨著公司債券交易市場的改革，投資群體將會越來越大，公司債券持有者的結構更加豐富，大型金融機構將成為我國公司債券持有者的重要組成部分。另外，交易結算系統在未來的進一步完善，也為我國公司債券交易提供有力支持。
4、完善法規體系。隨著公司債券市場的不斷壯大、不斷成熟，相關法律法規的制定，保護投資者這一弱勢群體的利益將會進一步體現；消除違規者利用信息優勢違規操縱市場謀取私利的機會，使得公司債券市場操作有法可依，我國公司債券的發展必將更加規范化。
5、規范信用評級系統。目前，我國的信用評級機構數量少，權威性不強。政府對信用評級行業建設支持力度的加大，借鑒國外標準普爾評級機構的標準，將為我國公司債券的發展提供更加規范的環境。
三、結束語
自2007年我國公司債券正式建立以來，從開通“綠色通道”、“十二五”對債券市場的規劃，到證監會主席郭樹清年初在全國證券期貨監管工作會議上提出要顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重。支持公司債券發展的政策不斷出臺，也反映出我國政府在開拓企業融資渠道，完善資本市場結構，加強金融市場改革與建設的信心與決心。
