黑龍江財會2001.7
企業財務分析與評價
王立平 李銀環
財務報表是對企業財務狀況及經營成果的總括反映，財務報表分析的主要目的，就是確定企業財務狀況的好壞、盈利能力的高低和償債能力的大小，這些信息是投資者和債權人進行決策的重要依據。投資者是否對企業投資主要依據企業的獲利能力，而債權人是否向企業放貸則主要依據企業的償債能力。企業財務人員要從投資者和債權人角度分析企業獲利能力和償債能力，為其決策提供重要依據。企業管理部門也可借助于財務分析總結經營管理工作的經驗教訓，從而不斷提高盈利水平。
一、短期償債能力的分析
短期償債能力是指企業流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，它體現在資產的變現能力和債務多少的相互關系上。其衡量指標主要有流動比率和速動比率兩項。
1．流動比率
流動比率表明流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用以償還流動負債的能力，計算公式為：
流動比率=流動資產×流動負債
流動資產大于流動負債，一般表明償還短期能力強，流動比率越高，企業資產的流動性越大，表明企業有足夠變現的資產用于償債，但是，并不是流動比率越高越好。因為，比率太大表明流動資產占用較多，會影響經營資金周轉效率和獲利能力；如果比率過低，又說明償債能力較差。所以，一般認為，合理的最低流動比率是2。這是因為，處在流動資產中，變現能力最差的存貨金額約占流動資產總額的一半，剩下的流動性大動流動資產至少要等于流動負債，企業的償債能力才會有保證。
2．速動比率
速動比率用來衡量企業流動資產中可以立即用于償付流動負債的能力。計算公式為：
速動比率=（流動資產一存貨）×流動負債
一般認為，速動比率為1或稍大一點為好，低于1的速動比率認為是短期償債能力偏低，但也不能一概而論，還要結合其他有關數據進行具體分析。
二、長期償債能力的分析
分析企業的長期償債能力，主要是為了確定企業償還債務本金與支付債務利息的能力。主要衡量指標有資產負債率、產權比率、利息保障倍數。
1．資產負債率
資產負債率表明在企業的資產總額中，負債總額占多大比重。該指標用來衡量企業利用債權人提供的資金進行經營活動的能力，以及反映債權人發放貸款的安全程度。其計算公式為：
資產負債率=負債總額×資產總額
這一比率不宜過大，因為過大則表明企業的債務負擔重，企業資金實力不強，不僅對債權人不利，而且企業也有瀕臨倒閉的危險。
2．產權比率
也稱資本負債率，是企業財務結構穩健與否的重要標志，反映企業所有者對債權人權益的保障程度，計算公式為：
產權比率=負債總額×所有者權益
比率越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業不能充分地發揮負債的財務杠桿效應。
3．利息保障倍數
也稱已獲利息倍數，計算公式為：
利息保障倍數=息稅前利潤×債務利息
該指標反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度。
三、營運能力的分析
營運能力是指企業通過內部人力資源和生產資料的配置組合而對財務目標所產生作用的大小，主要衡量指標有營業周期、存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率。
1．營業周期
營業周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的這一段時間，其計算公式為：
營業周期=存貨周轉天數十應收賬款周轉天數一般情況下，營業周期短，說明資金周轉速度快，營業周期長，說明資金周轉速度慢。
2．存貨周轉率
此指標用以測定企業存貨的變現速度，其計算公式為：
存貨周轉率=銷貨成本×存貨平均余額
一定時期內周轉次數越多，每周期一次所需天數越少，說明經營效率越高，庫存存貨適度，如過低，則說明采購過量或存貨積壓，要及時采取措施。
3．應收賬款周轉率
應收賬款周轉率用以衡量企業應收賬款的流動程度，其計算公式為：
應收賬款周轉率=賒銷收入凈額×應收賬款平均余額
該指標反映了企業應收賬款變現速度的快慢及管理效率的高低。一般認為，越高越好，因為它表明收賬速度快，資金占用小，壞賬損失可以減少，流動性高，償債能力強，收賬費用可能相應地減少。
4．流動資產周轉率
流動資產周轉率=銷售收入×平均流動資產
該指標反映流動資產的周轉速度，周轉速度快，會相對節約流動資產，等于相對擴大資產投入，增強企業盈利能力，而延緩周轉速度，需要補充流動資產參加周轉，形成資金浪費，降低企業盈利能力。
5．總資產周轉車
總資產周轉率=銷售收入×平均資產總額
該指標反映資產總額的周轉速度。周轉越快，說明銷售能力越強。企業可以通過薄利多銷的辦法，加速資產的周轉，帶來利潤絕對額的增加。
四、盈利能力的分析
盈利能力就是企業賺取利潤的能力。對于投資人來說，不僅他們的股息是從盈利中支付的，而且盈利增長能使股票價格上升，在轉讓股票時還可獲得收益。對于債權人來說，利潤是企業用于償還債務的重要來源。對于企業經營者來講，盈利水平的高低是衡量他們業績和管理效能優劣的最重要指標，同時，企業員工也會因企業利潤水平高、集體福利設施有較大改善而獲得更多的實惠。總之，一切與企業有關的人，都關心企業的盈利能力并希望它不斷提高。反映企業盈利能力的主要指標有銷售凈利率、銷售毛利率、資產凈利率、凈值報酬率等。
1．銷售凈利率
銷售凈利率=凈利潤×銷售收入
該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。通過分析該指標的升降變動，可以使企業在擴大銷售的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。
2．銷售毛利率
銷售毛利率=毛利額×銷售收入
該指標表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，還剩多少可以用于各項期間費用和形成盈利。
3．資產凈利率
資產凈利率=凈利潤×平均資產總額
該指標反映了企業資產利用的綜合效果。指標越高，表明資產的利用效率越高，說明企業在增加收入和節約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。可以利用資產凈利率來分析企業經營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉。
4．凈值報酬率
凈值報酬率也叫凈資產收益率，其計算公式為：
凈值報酬率=凈利潤×平均凈資產
企業從事財務管理活動的最終目的就是實現所有者財富最大化。從靜態角度來講。首先就是最大限度地提高凈資產收益率。因此，該指標是企業盈利能力指標的核心，而且，也是整個財務指標體系的核心。
