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在研究上市公司危機預警模型時，一般學者僅考慮到上市公司的財務指標和宏觀經濟變量，卻忽略了技術效率和公司層面的波動對于公司發生危機的影響。公司之間技術效率存在著較大差異，因此，將技術效率引入危機預警模型就顯得非常必要。
本文應用隨機前沿生產函數來估計公司的技術效率；應用Merton期權模型，根據股票價格等變量計算公司違約距離，研究技術效率和市場信息對公司財務危機影響。嘗試將技術效率、違約距離和財務指標結合是本文的一個創新。
首先，作者選取來源于CSMAR數據庫和相關上市公司的年報，選取危機發生前3年的危機公司和配對的正常公司相關數據建立危機預警模型，采用Battese & Coelli的隨機前沿生產函數（SFA），以截面數據來估計企業個別技術效率。違約距離的估計，采用了Merton期權定價模型，以截面數據來估計企業個別違約距離。
接著，作者分別對上市公司技術效率、上市公司違約距離、Logistic危機預警模型及相關假設進行分析，同時檢驗考慮技術效率和違約距離的Logistic危機預警模型預測的準確性。
在文章的最后，作者得出自己的結論：（1）危機預警模型建立在科學的實證分析和數理理論基礎基礎上，而不是建立在假設基礎上，增加了模型的可信度。（2）將技術效率因素引入財務危機預警模型時一個有益嘗試，突破了財務危機預警僅考慮財務比率的研究思路。（3）防止發生財務危機，必須大力提高主營業技術效率和經營效率。（4）由于在危機發生前第3年，危及公司股票收益波動值明顯高出正常公司收益波動值，引入違約距離明顯提高了模型的預測能力。
（于芳整理自《經濟管理》2007年第18期，作者：徐宏峰）