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中國電建集團中南勘測設計研究院會計分會/皮鑫 張貴財
新能源投資項目金額額大、設備占比高，“營改增”政策中融資租賃直租的利息可按有形動產租賃稅目抵扣增值稅，使得新能源業務采用融資租賃可以節約融資成本。本文通過對風電項目融資租賃方案的比選分析，為電力企業開展新能源投資業務融資方案選擇提供參考。
一、現狀分析
新能源投資業務屬于資本密集型行業，投資回收期長，杠桿率高。項目建設資金來源大部分來源于外部融資，在運營過程中，融資成本占運營期成本費用總額的30%左右。在權衡多個可選融資方案時，需考慮以下方面的因素：（1）審批時間長短；（2）融資成本高低；（3）資金使用靈活度；（4）盡可能地利用稅收優惠。新能源投資享受的稅收優惠政策主要有：增值稅優惠、企業所得稅優惠、加速折舊政策、利息抵稅等。
融資租賃按照業務模式可以分為直接租賃和售后回租兩類。2016年全面“營改增”政策，融資租賃售后回租業務增值稅不能抵扣，但直租業務可以抵扣進項稅額，使得直租業務快速發展。相關研究表明融資租賃相比銀行貸款不僅能夠以利息抵稅的方式降低融資費用，還能夠調節企業年度間應稅利潤；節約銀行對企業的授信額度，優化企業的資產結構；顯著提高中小上市公司的短期償債能力，緩解了中小上市公司的融資壓力。
二、融資租賃案例
（一）項目背景。
某電力投資企業投資境內某50MW風電場項目，投資規模為4.6億元。2016年，項目公司已與銀行簽訂總額為3.7億元的固定資產貸款合同。隨著“營改增”政策的出臺，擬采用融資租賃方式優化融資方案，進一步降低融資成本。
（二）融資方案優化。
對于銀行提供3.7億元的項目建設資金，建安和管理費0.7億元仍由銀行提供固定資產貸款；對設備款3億元由租賃公司提供通道辦理融資租賃保理業務。即：總承包商與租賃公司簽訂設備銷售合同提供設備,租賃公司與項目公司簽訂融資租賃合同將設備租賃給項目公司，租賃公司將應收的租賃款與銀行簽訂應收融資租賃款保理合同獲取資金支付給總承包方。在租賃期滿付款完畢后設備所有權由租賃公司轉移至項目公司。融資租賃利率和期限仍按照原銀行貸款條件，項目公司在未來期間償付租金給租賃公司后償還給銀行本息。
（三）融資方案節稅效應分析。
（1）增值稅及其附加影響。
財稅〔2016〕36號文規定有形動產融資租賃直租業務適用17%稅率（2018年5月1日起降為16%），其實質屬于采取分期支付租金的方式取得資產，因而出租人的增值稅納稅義務發生時間為合同規定的日期。承租人按合同約定分期支付租金本金和利息，取得增值稅專用發票。但采用銀行貸款采購設備以收到銷售款或取得索取銷售款憑據的當天（項目建設期內）能夠取得全額增值稅進項發票。根據該項目的可行性研究報告，增值稅進項稅額能夠在運營后五年左右抵扣完畢。
在比較融資租賃直租方案與銀行貸款方案的優劣時，因為項目跨度期間長，不僅需要考慮增值稅進項取得的“量”，還需要考慮資金的時間價值，細化考慮增值稅進項稅額取得“時間點”。增值稅進項稅額還能夠減少附加稅繳納的稅基，減少增值稅即征即退基數。
（2）企業所得稅影響。
風力發電項目自項目建成并投入運行后取得的第一筆生產經營收入起，享受“三免三減半”的企業所得稅稅收優惠。（3）融資成本測算比較分析。
融資方案的比較測算方法以內含利率的計算為基礎，測算關鍵在于求得各個相關因素對現金流量的影響，預計項目建設期為1至6期，運營期從第7期到第56期，7期至18期為“免期”，19至30期為“減半期”。有關因素及其影響程度如附表所示：
根據測算，由融資租賃利息產生的進項稅額增加1824萬元，附加稅減少182萬元，退稅減少912萬元，企業所得稅減少200萬元，融資租賃方案節稅明顯。通過對比分析得出：增值稅是節稅效應存在的主導因素，企業所得稅次之，而增值稅即征即退政策優惠政策具有反向作用。但融資租賃還款靈活性，為充分享受免稅及減稅優惠，可以將還本計劃設計為前期少，后期多，使得項目公司在運營期前六年能夠充分享受利息抵免稅。
三、結論
通過對比分析，融資租賃能夠實現“節稅增效”。融資租賃報價往往高于銀行同期貸款利率，但是因為抵稅政策使其與銀行貸款仍有可比性，具體決策需要綜合考慮相關稅負及資金的時間價值的影響。另外，需要關注稅收政策變化。如2015年7月之前風電項目增值稅由免征變更為即征即退50%；2018年5月增值稅稅率由17%降低為16%，可以通過合同轉嫁防范增值稅稅率下降帶來的進項稅額減少的風險。
