
在經濟發展繁榮時期,企 業應該適度地增加負債, 擴大生產經營規模,提高 經濟效益
資金問題,是我國中小企業在發展 過程中不可避免會出現的一個突出問 題。僅僅依靠自有資金,是滿足不了企 業長期發展需求的,所以負債經營就應 運而生。負債經營一方面可以為企業 快速籌集資金,滿足企業需求,使企業 獲得更高的經濟效益;另一方面,也可 能使企業陷入債務危機中,最終因不堪 重負而瀕臨破產。所以,如何合理、適 度地負債經營,已成為當今中小企業不 可忽視的重要問題。
中小企業負債經營的現狀
財務風險是指在企業資本中由于 負債資本比例的變化,給企業帶來更大 收益或造成更大的不確定性。財務風 險的大小可以用財務杠桿系數衡量。 對于負債經營,企業負有到期償還本金 和利息的責任。若企業負債經營的項 目沒有獲得計劃內的收益率,或者企業 的生產經營狀況和財務狀況惡化,短期 資金運營不當,都會造成企業利潤下 降,使企業陷入無力償付債務的風險。 一方面,很多企業僅僅專注于固定 資產的投資,卻忽視了對流動資金的補 充和使用。另一方面,如果由于國家金 融調控的失控,造成在經濟發展迅猛時 把大量資金投向新的投機領域,如房地 產、期貨交易、股票等,卻沒有合理的調 整資金投向,就會使國家重點工程和 “瓶頸”行業的發展受到了嚴重阻礙,產 業結構失衡加劇。 企業在負債經營的狀況下,到期要 還本付息,若債務到期不能償付,企業 的信譽度會受到一定程度的影響,這在
很大程度上限制了企業的再籌資能 力。信譽較好的企業,可以很輕松地利 用新借債務來償還到期債務;而信譽不 好的企業,金融機構或其他企業會考慮 到風險,不愿意再為其提供資金,企業 籌資就會變得更加困難,這無疑會讓已 經經營困難的企業雪上加霜,影響到企 業的下一步經營發展。 企業在負債經營的過程中,還面 臨著由于利率變動而帶來的風險,因 為利率水平直接影響到企業資金成 本。在擴張的財政政策和寬松的貨幣 政策下,貨幣的供給量會增加,貸款利 率下降。此時,企業的資金成本較低, 企業承擔的經營成本減少,籌資風險 也就下降。當國家實行緊縮的財政政 策和貨幣政策時,貨幣的供給量緊縮, 貸款的利率會提高,企業的資金成本 增加,企業的經營成本增加。此時,企 業要承擔較大的籌資風險。 如前所述, “財務杠桿效應”能有效 提高權益資本收益率。但風險與收益 是并存的,杠桿效應同樣能帶來權益資 本收益的大幅度下滑。在企業發展低 落的時候,由于固定額度的利息承擔, 利潤很快就減少,權益資本的收益率會 相應的以更快的速率下降。因此,杠桿 效應同樣會帶來權益資本收益率大幅 度下滑的負面影響。
合理進行負債經營的建議
企業在進行負債經營時,為了確定 合理的負債規模,應充分考慮以下幾方 面的因素。 一是宏觀經濟環境。在經濟發展 繁榮時期,企業應該適度的增加負債, 擴大生產經營規模,提高經濟效益;在
經濟衰退、蕭條階段,企業應該適度地 縮小負債規模,以減少損失。 二是所在行業競爭程度。若企業 所處行業的競爭程度不高或具有明顯 的壟斷性,營業收入以及利潤能夠穩定 增長,這時候企業內部資金結構中負債 資金比例可以適當提高。相反,若企業 所處的行業環境競爭激烈,就應該考慮 適當的減少所持有的負債量,避免面臨 繁重的償債風險。 三是企業生產經營狀況。企業的 生產經營狀況包括企業的財務狀況、資 產營運狀況以及發展能力。企業在財 務狀況良好的情況下,會降低企業的債 務風險,反之,企業的負債能力會相應 的降低,負債規模也會受到限制。 四是償債能力。企業對自身償債 能力進行準確的分析,有利于確定合理 的負債規模。一個合理的負債規模,可 以使企業避免因負債過多而陷入債務 風險中去。 除了確定負債規模,企業還應確定 適度的負債結構。隨著資本市場的發展, 企業舉債的方式由過去的單一向銀行借
款,發展到可多渠道籌集資金。企業可根 據借款的多少、使用時間的長短、可承 擔利率的大小,選擇合適的籌資方式。 企業在負債經營的狀況下,要綜合 考慮其企業規模、資產結構以及利率狀 況等因素,選擇合理的借入資金的期限 結構,確定短期借款和長期借款比例, 以較低的成本籌集到資金,以獲取較高 的經濟效益。 企業借入資金,目的是通過對資金 的投資使用獲取更高利潤,所以企業必 須加強對債務資金的管理和利用。這 就要求企業在做投資決策時,應對項目 進行可行性研究,以保證資金的快速周 轉,使資金使用率達到最高。 此外,企業還應加強風險管理,建 立預警機制。財務風險是中小企業經 營中一個十分重要的概念,是負債經營 的主要風險。所以,財務風險成為中小 企業適度負債經營首先考慮的因素。 在現代社會,企業外部環境和市場供求 變化莫測,今天一個財務狀況良好的企 業,明天就可能會因為外部條件的變化 而變得資不抵債。 負債經營下企業會出現財務風險, 負債風險主要由企業負債規模過大或 者政策和市場等因素的不確定性引起 的,所以企業應充分考慮本企業的行業 特征,考慮各種影響因素,把握企業負 債經營的規模與結構,分析相關的財務 指標,為企業確定合理的財務預警指標 及其數值,常用的有流動比率、速動比 率、已獲利息倍數等,對企業的債務風 險進行實時監控。立足市場是根本,企 業需要完善相應的風險預警機制和財 務信息系統,及時對財務風險進行預 測和防范,把財務風險的發生扼殺在 搖籃里。