襄樊職業技術學院 鐘愛軍
本文所指現金包括庫存現金、銀行存款等。現金是流動性最強的資產，作為交換媒介，具有普遍的可接受性。企業持有現金主要是為了滿足交易性、預防性和投機性需要，可能會面臨現金不足和現金過量兩方面的問題。現金持有量過少，不能應付日常業務開支，會使企業遭受一定損失；現金持有量過多，不能取得應得利益，而使企業蒙受另一種損失。所以，現金的管理不僅僅是日常收支管理，還應控制好現金的持有規模。最佳現金持有量分析模式有三種：成本分析模式，存貨模式，隨機模式。
一、成本分析模式
成本分析模式就是將總成本最低時的現金持有量作為最佳現金持有量。企業持有現金的成本主要包括機會成本（資本成本）、管理成本和短缺成本三種。現金的占用費就是它的機會成本，與現金持有量成正比例變化。企業持有現金時發生的工資、安全措施等管理費用是現金的管理成本，它是一種固定成本，不隨現金持有量的變化而變化。現金的短缺成本是現金不能應付業務開支而使企業損失的利益或為此付出的代價，它與現金持有量成反比例。成本分析模式見圖1所示。
圖1 最佳現金持有量成本分析模式的Excel工作表
比較現金持有量各個方案的總成本，總成本最低時的方案就是最優方案。
二、存貨模式
現金持有量的存貨模式又稱威廉·鮑曼（William Baumol）模型。如果企業平時只持有較少的現金，在需要現金時，通過出售有價證券換回現金，或從銀行借入現金，就能滿足現金的需要，既避免短缺成本，又能減少機會成本。因此，適當的現金與有價證券之間的轉換是企業提高資金使用效率的有效途徑。但是，如果每次任意量地進行有價證券與現金的轉換，還是會加大企業的成本。如何解決現金的最佳存量和一定時期內有價證券的最佳變現次數問題，需要應用現金持有量的存貨模式解決，這個模式將現金的持有成本同有價證券買賣的交易成本進行權衡。存貨模式假設：企業在一定時期內對現金的需求為已知常數，單位時間的現金使用量是一個穩定值，企業需要現金時可以出售有價證券。一定時期內的現金需求量用T表示，最佳現金持有量用C表示，一次出售有價證券以補充現金所需的交易成本用F表示，持有現金的機會成本（有價證券的利率）用K表示，則一定時期內出售有價證券的交易成本為：(T/C)×F，一定時期內持有現金的機會成本為：(C/2)×K。總成本=機會成本+交易成本=(T/C)×F+(C/2)×K，總成本最低時的持有量就是最佳現金持有量。
存貨模式的Excel分析見圖2所示。結果顯示，按列表測算法，4種方案中現金持有量為300000元的是最佳方案；按公式計算法，最佳現金持有量為298142元，與列表測算法得出的結果幾乎一致。
圖2 最佳現金持有量分析存貨模式的Excel工作表
三、隨機模式
隨機模式是在現金需求量難以準確預知的情況下進行現金持有量控制的方法。其做法是，根據歷史經驗和現實需要，測算出現金持有量的上限和下限，制定出現金持有量的控制范圍。當現金量達到控制上限時，用現金購入有價證券，使現金持有量下降；當現金量降到控制下限時，則用有價證券換回現金，使現金持有量回升；現金量在控制的上下限之內，便不必進行現金與有價證券的轉換。這種對現金持有量的控制，反映在圖表上如圖3所示。
圖3 現金存量波動示意圖
L的確定受企業每日最低現金需要、管理人員的風險承受傾向等因素的影響。H和R按下列公式計算：
， ，b為每次有價證券的固定轉換成本，i為有價證券的日利息率，δ代表根據歷史資料測算的預期每日現金余額變化的標準差。
隨機模式建立在企業的現金未來需求量和收支不可預測的前提下，計算出來的現金持有量比較保守。隨機模式的最佳現金持有量的Excel分析如圖4所示。
圖4 最佳現金持有量分析的隨機模式
結果表明，當企業的現金余額達到57347元時，應以28231元（57347-29116）的現金投資于有價證券，使現金持有量回落到29116元；當企業的現金余額降到15000元時，則應轉讓14116元（29116-15000）的有價證券，使現金持有量回升到29116元。
