王麗英
2013年以來(lái)，“優(yōu)先股”成為我國(guó)資本市場(chǎng)上的一大熱點(diǎn)詞匯。作為一大創(chuàng)新金融工具，優(yōu)先股的發(fā)行引起了國(guó)務(wù)院的高度重視，圍繞優(yōu)先股發(fā)行的各項(xiàng)政策紛紛推出。
近日，財(cái)政部發(fā)布《金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則補(bǔ)充規(guī)定——債務(wù)工具與權(quán)益工具的區(qū)分及相關(guān)會(huì)計(jì)處理(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》)指出，優(yōu)先股的會(huì)計(jì)處理應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)及合同約定而非僅以法律形式確定其分類為權(quán)益工具還是金融負(fù)債，旨在對(duì)現(xiàn)有相關(guān)會(huì)計(jì)政策進(jìn)行補(bǔ)充和完善，主要是對(duì)企業(yè)發(fā)行的優(yōu)先股等金融工具相關(guān)的會(huì)計(jì)處理做出補(bǔ)充規(guī)定，以發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。這是自2013年11月30日國(guó)務(wù)院決定開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)以來(lái)，國(guó)務(wù)院主管部門的又一大措施，被業(yè)界認(rèn)為是為優(yōu)先股的發(fā)行鋪路。
此前不久，央行會(huì)同科技部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局等六部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于大力推進(jìn)體制機(jī)制創(chuàng)新扎實(shí)做好科技金融服務(wù)的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)，《意見(jiàn)》提到，將研究允許科技上市企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、定向可轉(zhuǎn)債等作為并購(gòu)工具的可行性。這被業(yè)內(nèi)視為是為了支持金融與科技深層次結(jié)合，監(jiān)管層擬為科技企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股開(kāi)辟“綠色通道”。
優(yōu)先股被市場(chǎng)看好
去年11月30日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)，有利于進(jìn)一步深化企業(yè)股份制改革，為發(fā)行人提供靈活的直接融資工具，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)兼并重組;有利于豐富證券品種，為投資者提供多元化的投資渠道，提高直接融資比重，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。
去年12月13日，證監(jiān)會(huì)就《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，在很多人看來(lái)，這意味著優(yōu)先股試點(diǎn)的開(kāi)啟已經(jīng)漸行漸近。 《辦法》規(guī)定，上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)符合以下情形之一：其普通股為上證50指數(shù)成份股;以公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購(gòu)或吸收臺(tái)并其他上市公司;以減少注冊(cè)資本為目的回購(gòu)普通股的，可以公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購(gòu)方案實(shí)施完畢后，可公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)回購(gòu)減資總額的優(yōu)先股。
對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，優(yōu)先股是個(gè)全新的工具。但從國(guó)外成熟資本市場(chǎng)來(lái)看，優(yōu)先股是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的一個(gè)重要工具。
準(zhǔn)確來(lái)講，優(yōu)先股是指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)先于普通股的股份。優(yōu)先股股東沒(méi)有選舉及被選舉權(quán)，一般來(lái)說(shuō)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過(guò)優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅。
一位不愿意透露姓名的知名事務(wù)所合伙人告訴《財(cái)會(huì)信報(bào)》記者，優(yōu)先股可以治理資本市場(chǎng)上的一些問(wèn)題，比如，可以解決企業(yè)再融資的需求，同時(shí)對(duì)于分紅等也是一種促進(jìn)。總體來(lái)講，他對(duì)企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股這種創(chuàng)新做法還是很看好的。
中投顧問(wèn)金融行業(yè)研究員邊曉瑜表示，優(yōu)先股是股票制度的重要組成部分，對(duì)于完善資本市場(chǎng)、優(yōu)化企業(yè)融資渠道有重大作用，優(yōu)先股制度的實(shí)施勢(shì)在必行。
監(jiān)管層擬為科技企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股放綠燈
近日一篇題為《致低估值藍(lán)籌上市公司領(lǐng)導(dǎo)的一封信》的文章流傳于網(wǎng)絡(luò)，文章的作者是中信證券研究部房地產(chǎn)行業(yè)分析師陳聰和付瑜。文章認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)設(shè)計(jì)一個(gè)“既能讓居民分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的紅利，又可以極大概率獲得比較確定的收益”的投資工具，以吸引如今把資金投向余額寶、信托產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品的大量風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者。而這個(gè)投資工具就是優(yōu)先股。
有意思的是，近日證監(jiān)會(huì)表態(tài)：“證監(jiān)會(huì)將做好回購(gòu)普通股、發(fā)行優(yōu)先股等相關(guān)政策咨詢服務(wù)，回購(gòu)普通股并配套發(fā)行優(yōu)先股的，證監(jiān)會(huì)將在程序上予以積極支持。”
《意見(jiàn)》指出，研究允許科技上市企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、定向可轉(zhuǎn)債等作為并購(gòu)工具的可行性，豐富并購(gòu)重組工具。同時(shí)，《意見(jiàn)》還表示探索保險(xiǎn)資金投資優(yōu)先股等新型金融工具，為科技企業(yè)提供長(zhǎng)期股權(quán)投資。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士稱，監(jiān)管層有意為科技企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股開(kāi)綠燈。而且保險(xiǎn)方面也積極支持科技企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股，探索保險(xiǎn)資金投資優(yōu)先股等新型金融工具，為科技企業(yè)提供長(zhǎng)期股權(quán)投資。
業(yè)內(nèi)人士指出，《意見(jiàn)》的公布將為優(yōu)先股制度的推廣奠定基礎(chǔ)，相關(guān)文件會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，優(yōu)先股發(fā)行所需要的政策文件會(huì)盡快到位，能夠率先試點(diǎn)的上市公司會(huì)受到投資者的追捧。同時(shí)，優(yōu)先股將為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定做出貢獻(xiàn)，股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善、投資渠道的豐富能夠在一定程度上降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
之前曾有消息傳出銀行、電力等基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)中的大型央企上市公司有望率先試點(diǎn)優(yōu)先股，以電氣設(shè)備研發(fā)、通信設(shè)備制造等尖端科技研究為主業(yè)的上市公司極有可能先行一步試點(diǎn)優(yōu)先股。
“從目前我國(guó)在科技方面的發(fā)展來(lái)看，有關(guān)網(wǎng)絡(luò)通信、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等科技領(lǐng)域的企業(yè)將會(huì)率先成為試點(diǎn)。”招商證券相關(guān)行業(yè)分析師表示，節(jié)能環(huán)保行業(yè)有關(guān)的設(shè)備制造企業(yè)或許也將成為此次試點(diǎn)的受益者。
邊曉瑜指出，與普通股相比，優(yōu)先股最大的優(yōu)勢(shì)是“旱澇保收”，其在分紅派息方面享有優(yōu)先權(quán)，能夠更好地享有上市公司發(fā)展所帶來(lái)的紅利，而科技企業(yè)在前期研發(fā)過(guò)程中投入較大、回報(bào)較少，公司整體穩(wěn)定性略差，優(yōu)先股制度的推行能夠增強(qiáng)促使上市公司積極分紅，投資者的信心也會(huì)隨之提高。
會(huì)計(jì)處理更明確
優(yōu)先股在一定條件下具有債務(wù)的性質(zhì)，在清償時(shí)具有優(yōu)先權(quán)。上述不愿意透露姓名的事務(wù)所合伙人告訴《財(cái)會(huì)信報(bào)》記者，他所在會(huì)計(jì)師事務(wù)所的客戶中就有發(fā)行優(yōu)先股和永續(xù)債的。現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖然包含了相關(guān)處理原則，但不詳細(xì)。由于優(yōu)先股、永續(xù)債是金融市場(chǎng)的創(chuàng)新金融工具，如何正確應(yīng)用相關(guān)原則判斷其會(huì)計(jì)屬性是債務(wù)工具還是權(quán)益工具，存在不同的見(jiàn)解。
《征求意見(jiàn)稿》指出，金融負(fù)債和權(quán)益工具的區(qū)分，取決于發(fā)行金融工具的企業(yè)是否承擔(dān)合同義務(wù)，而不取決于結(jié)算該工具時(shí)企業(yè)交付現(xiàn)金還是自身權(quán)益工具。如果企業(yè)不能無(wú)條件地避免以交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)來(lái)履行一項(xiàng)合同義務(wù)，則該合同義務(wù)符合金融負(fù)債的定義。
業(yè)內(nèi)人士指出，這為優(yōu)先股等創(chuàng)新金融工具的劃分提供了明確的依據(jù)。例如，A公司發(fā)行的優(yōu)先股須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具(如普通股)結(jié)算，如果該優(yōu)先股僅被視為現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的替代品，則A公司仍需將之確認(rèn)為金融負(fù)債。僅當(dāng)該優(yōu)先股持有人能夠享有在A公司扣除所有負(fù)債后的資產(chǎn)中擁有剩余權(quán)益并承擔(dān)剩余風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，該優(yōu)先股才能被確認(rèn)為A公司的權(quán)益工具。
同時(shí)，《征求意見(jiàn)稿》對(duì)于或有結(jié)算條款的金融工具進(jìn)行了明確，除了以現(xiàn)金或其他導(dǎo)致金融負(fù)債的方式進(jìn)行結(jié)算的或有條款幾乎不具有可能性，或者只有在發(fā)行方清算時(shí)才進(jìn)行結(jié)算時(shí)，發(fā)行方都應(yīng)將其作為金融負(fù)債。所謂或有結(jié)算條款，是指結(jié)算與否需要由發(fā)行方和持有方均不能控制的未來(lái)不確定事項(xiàng)(如股價(jià)指數(shù)等)來(lái)確定的金融工具。
《征求意見(jiàn)稿》強(qiáng)調(diào)，企業(yè)發(fā)行各種金融工具，應(yīng)當(dāng)按照該工具的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)及合同約定而非僅以法律形式確定其分類為權(quán)益工具還是金融負(fù)債。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)金融工具所包含的具體法律規(guī)定或合同條款約定，運(yùn)用金融負(fù)債和權(quán)益工具區(qū)分的原則，正確地確定金融工具的會(huì)計(jì)屬性，不得依據(jù)監(jiān)管規(guī)定或工具名稱進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。
