【摘 要】
【摘要】 本文基于異常績(jī)效指標(biāo)（API）對(duì)上市公司股票回購(gòu)的公告效應(yīng)作了深入分析，研究結(jié)果表明：我國(guó)上市公司股票回購(gòu)對(duì)股價(jià)有正向影響，存在信號(hào)傳遞效應(yīng)和信息提前泄露現(xiàn)象，且不同回購(gòu)支付方式的股票回購(gòu)所傳遞的信號(hào)存在明顯差異，債權(quán)資產(chǎn)回購(gòu)下的異常績(jī)效指標(biāo)顯著大于現(xiàn)金回購(gòu)下的異常績(jī)效指標(biāo)。
【關(guān)鍵詞】 股票回購(gòu) 公告效應(yīng) 事件分析法 API CAR
股票回購(gòu)起源于美國(guó)，現(xiàn)已成為資本市場(chǎng)上一種常見(jiàn)的資本運(yùn)作手段。股票回購(gòu)不僅可以作為現(xiàn)金股利分配的一種替代方式以避稅或減少富余現(xiàn)金，還可以提高公司的權(quán)益負(fù)債率，充分有效地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。上市公司可以通過(guò)股票回購(gòu)來(lái)向市場(chǎng)發(fā)送股票價(jià)格被低估的信號(hào)。
1994年上海陸家嘴股份有限公司定向回購(gòu)國(guó)家股，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)上市公司股票回購(gòu)的先河。我國(guó)早期的國(guó)有股定向協(xié)議回購(gòu)成為解決上市公司“一股獨(dú)大”問(wèn)題的有效工具，在一定程度上改善了上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制，緩解同股不同權(quán)問(wèn)題。2005年6月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》放寬了上市公司對(duì)流通股回購(gòu)的限制，翻開(kāi)我國(guó)股票回購(gòu)嶄新的一頁(yè)，股票回購(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄菊{(diào)整資本、實(shí)現(xiàn)價(jià)值合理回歸的一種資本運(yùn)營(yíng)工具。
