【摘 要】
【摘要】 本文采用事件研究法，以我國股票市場2007年1月1日 ~ 2010年5月31日的期間已完成且可確定定價基準日的176次定向增發(fā)為樣本，進行了日平均超常收益率、累積平均超常收益率、公告效應和內幕交易效應的分析，結果表明我國股票市場定向增發(fā)過程中存在非常嚴重的內幕交易。
【關鍵詞】 內幕交易 定向增發(fā) CAR 內幕交易效應
一、關于內幕交易的國內外研究情況
內幕交易（Insider Trading）是知情交易者利用掌握的“實質性非公開信息”（Material Nonpublic Information）進行證券買賣進而取得收益的行為（Bainbridge，2000）。其中，“實質性非公開信息”又稱“內幕信息”，即“那些尚未公開披露的，與一個或幾個可轉讓證券的發(fā)行人或一種或多種可轉讓證券的準確情況相關，并且公開后可能會對該證券產生影響的信息”。
內幕交易行為違反證券發(fā)行交易應遵循的公開、公平、公正和誠實信用原則，擾亂了證券市場的正常秩序，損害了其他投資者的合法權益，可能導致市場萎縮甚至崩潰。正如美國證券交易委員會指出的：“除操縱市場外，沒有其他事情比選擇性的信息公開和濫用內幕信息更損害大眾對公司制度和證券市場的信心。”因此，各國的證券法及其他相關法律明確規(guī)定：禁止內幕交易，并對內幕交易行為進行制裁，監(jiān)管部門也對信息披露行為進行嚴格要求，盡最大努力杜絕內幕交易。
