摘要：“擔(dān)保鏈”危機(jī)對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融安全造成了較大的沖擊，凸顯出在現(xiàn)今貨幣政策收緊、經(jīng)濟(jì)下行的形勢(shì)下企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境和融資困境。本文分析了企業(yè)互助擔(dān)保融資結(jié)構(gòu)，指出當(dāng)前急需管控的關(guān)鍵問(wèn)題，提出組建互助合作基金、提升整體擔(dān)保能力的融資擔(dān)保新模式。
關(guān)鍵詞：擔(dān)保貸款 互助擔(dān)保 融資鏈
在我國(guó)，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)還不夠成熟，向銀行申請(qǐng)貸款仍是企業(yè)融資的主要途徑。企業(yè)為了滿足銀行的放貸條件，提高資信等級(jí)，企業(yè)之間構(gòu)成了復(fù)雜的擔(dān)保鏈，而擔(dān)保鏈中的企業(yè)又多數(shù)屬于同一行業(yè)或者上下游相關(guān)行業(yè)，這就形成一種高風(fēng)險(xiǎn)的融資模式。為了降低融資風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)融資提供新的途徑，我們可以探索企業(yè)合作融資擔(dān)保的新模式。
一、企業(yè)間擔(dān)保融資的形成依據(jù)
企業(yè)間擔(dān)保融資在實(shí)踐中的運(yùn)用還不成熟，在學(xué)術(shù)上的研究也不系統(tǒng)，至今尚沒(méi)有形成統(tǒng)一的定義。從行為的目的出發(fā)，可以將企業(yè)間擔(dān)保融資定義為，作為獨(dú)立法人的企業(yè)基于某種利益為其他企業(yè)獲得外部融資（如銀行貸款授信）提供保證擔(dān)保的行為。企業(yè)與其他企業(yè)結(jié)成這種利益關(guān)系可能是為了企業(yè)自身的融資便利，如其他企業(yè)也為該企業(yè)提供擔(dān)保；也可能是出于維護(hù)客戶關(guān)系的目的。傳統(tǒng)的擔(dān)保模式是銀行、擔(dān)保公司和企業(yè)三方參與的模式，而企業(yè)間擔(dān)保融資屬于企業(yè)合作的范疇，不需要擔(dān)保公司介入，該模式是我國(guó)中小企業(yè)在正規(guī)渠道融資難、融資成本高、信用擔(dān)保體系欠缺的特定環(huán)境下形成和發(fā)展起來(lái)的。
中小企業(yè)受自身?xiàng)l件限制難以獲得足夠的金融資源。目前，銀行對(duì)企業(yè)一般只發(fā)放抵押貸款和擔(dān)保貸款。中小企業(yè)可抵押資產(chǎn)少，信用級(jí)別較低，難以滿足銀行的放貸條件。斯蒂格利茨和韋茲（1981）的信貸配給理論解釋了中小企業(yè)難以獲得信貸支持。另一方面，信用擔(dān)保體系的欠缺和不完善在一定程度上影響著中小企業(yè)的融資。擔(dān)保公司為了控制自身的風(fēng)險(xiǎn)，多數(shù)擔(dān)保貸款的期限較短。另外，由于擔(dān)保公司在自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)情況下往往提高擔(dān)保條件，或者通過(guò)繁雜的擔(dān)保手續(xù)，增加了企業(yè)的融資成本。
中小企業(yè)加入企業(yè)互助擔(dān)保聯(lián)盟可以提高其融資效率。在實(shí)際運(yùn)作中，企業(yè)間擔(dān)保融資一般是基于一個(gè)產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的企業(yè)，這就意味著同一分工合作體系中廠商之間“融資鏈”的形成。由于企業(yè)集群具有地域根植性，其聲譽(yù)機(jī)制和社會(huì)懲罰機(jī)制對(duì)中小企業(yè)的信用有較強(qiáng)的約束力，可以有效地減少銀行和中小企業(yè)的信息不對(duì)稱，并降低道德風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行出于擴(kuò)大客戶渠道、保障債權(quán)實(shí)現(xiàn)的目的，也愿意促成企業(yè)間的擔(dān)保融資行為。
二、企業(yè)間擔(dān)保融資結(jié)構(gòu)分析
從制度設(shè)計(jì)上看，企業(yè)間擔(dān)保融資起到了信用增強(qiáng)、提高融資效率的作用。但是由于我國(guó)《擔(dān)保法》沒(méi)有明確規(guī)定債務(wù)人不能作為保證人的擔(dān)保人，因此，債務(wù)人為自己的擔(dān)保方提供擔(dān)保的行為較為普遍。如果一些財(cái)務(wù)狀況差的企業(yè)通過(guò)擔(dān)保組合得到了授信，則這種組合本身的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)就很大。
復(fù)雜的擔(dān)保結(jié)構(gòu)涉及的債權(quán)債權(quán)關(guān)系復(fù)雜而隱蔽，風(fēng)險(xiǎn)難以充分揭示。為了識(shí)別企業(yè)間擔(dān)保融資關(guān)系，我們可以借助有向圖。在有向圖中，借款企業(yè)和擔(dān)保方都被抽象為有向圖的結(jié)點(diǎn)，擔(dān)保關(guān)系則被抽象為從擔(dān)保方到被擔(dān)保方的一條有向邊。有向圖能夠直觀地顯示出鏈狀結(jié)構(gòu)和環(huán)狀結(jié)構(gòu)。
一個(gè)借款公司B和一個(gè)擔(dān)保方A公司可視為一個(gè)擔(dān)保融資組合，假設(shè)B發(fā)生債務(wù)違約，則A要為B承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。這是擔(dān)保融資體系的第一層結(jié)構(gòu)。如果這個(gè)借款公司B（被擔(dān)保方）同時(shí)又為其他公司C擔(dān)保，即債務(wù)人兼具擔(dān)保人的身份，則延伸出體系的第二層結(jié)構(gòu)。按此類推，層層延伸下去就構(gòu)成了擔(dān)保鏈，如圖1所示。C公司的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)因?yàn)锽公司的無(wú)力保證，而轉(zhuǎn)移到本來(lái)與C公司沒(méi)有直接關(guān)系的A公司身上，從而加大了A公司的風(fēng)險(xiǎn)。鏈狀結(jié)構(gòu)具有連環(huán)擔(dān)保的特性，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著鏈條的加長(zhǎng)而逐級(jí)放大。
（圖略）
如果一個(gè)擔(dān)保鏈條首尾相連則構(gòu)成一個(gè)閉合的環(huán)狀結(jié)構(gòu)，如互相擔(dān)保和聯(lián)合擔(dān)保。互相擔(dān)保是指兩家公司之間對(duì)等為對(duì)方保證銀行貸款，債務(wù)人為自己的擔(dān)保方提供擔(dān)保，即A公司借款，B公司擔(dān)保，B公司借款，A公司擔(dān)保。如圖2所示。聯(lián)合擔(dān)保是指三家或三家以上企業(yè)組成聯(lián)合體，其中一家借款，其他企業(yè)均為它擔(dān)保，一旦成員無(wú)力償還債務(wù)，其他成員須替其履行相應(yīng)義務(wù)，如圖3所示。環(huán)狀結(jié)構(gòu)具有循環(huán)擔(dān)保的特性，有可能使擔(dān)保責(zé)任落空，形成事實(shí)上的信用放款。
（圖略）
連環(huán)擔(dān)保、循環(huán)擔(dān)保與擔(dān)保危機(jī)的蔓延有很大關(guān)系，危機(jī)也許最初只是個(gè)別企業(yè)因經(jīng)營(yíng)困難引發(fā)了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，然而債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)經(jīng)由擔(dān)保鏈傳遞給擔(dān)保人，一旦擔(dān)保人的保證能力不足或者擔(dān)保人出現(xiàn)償債能力問(wèn)題，則信貸風(fēng)險(xiǎn)將由鏈條上其他企業(yè)承擔(dān)，如果整個(gè)鏈條上的企業(yè)都面臨系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)整體還貸能力減弱，則風(fēng)險(xiǎn)將最終由銀行來(lái)承擔(dān)。
三、擔(dān)保鏈管控的關(guān)鍵點(diǎn)
（一）債務(wù)人的管控措施
企業(yè)作為債務(wù)人，應(yīng)從防范融資風(fēng)險(xiǎn)入手。按照財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)，只有當(dāng)企業(yè)的回報(bào)超過(guò)其為貸款所支付的利息，貸款才會(huì)促進(jìn)公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。如果企業(yè)靠經(jīng)營(yíng)和投資收益不足以還清借款或者利潤(rùn)不足以付利息，那么企業(yè)只能借舊還新，其凈資產(chǎn)就會(huì)縮水。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流分析，避免高利貸等高風(fēng)險(xiǎn)、高成本的融資項(xiàng)目，制定與資金的用途相匹配的借款期限和次數(shù)，要避免將短期借款用于長(zhǎng)期投資，防止負(fù)債率過(guò)高。
（二）擔(dān)保人的管控措施
企業(yè)作為擔(dān)保人，應(yīng)確立謹(jǐn)慎擔(dān)保原則。企業(yè)對(duì)外擔(dān)保應(yīng)視同為負(fù)債，企業(yè)承擔(dān)這樣的或有負(fù)債需要與企業(yè)自身實(shí)力相匹配。企業(yè)為其他企業(yè)擔(dān)保，必須要對(duì)被擔(dān)保企業(yè)的情況十分了解，尤其是對(duì)被擔(dān)保企業(yè)的債務(wù)信息要明確。為了隔離風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要借助契約、合同等法律手段，厘清擔(dān)保責(zé)任和債務(wù)關(guān)系。在貸款中盡量避免與擔(dān)保額度較大或者貸款額度較大的企業(yè)發(fā)生直接的擔(dān)保或者債權(quán)債務(wù)關(guān)系。企業(yè)擔(dān)保限額一般是按照企業(yè)的凈資產(chǎn)來(lái)核算，要避免重復(fù)擔(dān)保，防止總擔(dān)保額相對(duì)于凈資產(chǎn)的比例過(guò)高。
（三）債權(quán)人的管控措施
銀行作為債權(quán)人，應(yīng)加強(qiáng)信貸的管理。一方面，要降低行業(yè)集中度風(fēng)險(xiǎn)，銀行放貸應(yīng)當(dāng)盡量避免集中于特定地區(qū)的一、兩個(gè)行業(yè)。另一方面，不能依賴于企業(yè)提供的財(cái)務(wù)信息而放貸，有的企業(yè)為了多得貸款會(huì)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，有的企業(yè)不充分及時(shí)地披露擔(dān)保事項(xiàng)。因此，銀行對(duì)借款企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益、發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性等情況要進(jìn)行詳細(xì)考察，對(duì)借款企業(yè)是否有擔(dān)保以及為誰(shuí)擔(dān)保、擔(dān)保額多少等信息也要十分清楚。銀行要對(duì)承擔(dān)較大擔(dān)保責(zé)任或者直接貸款額度的企業(yè)予以重點(diǎn)關(guān)注，將信貸額度和擔(dān)保額度掛鉤。
四、探索建立合作擔(dān)保新模式
為了降低企業(yè)間接融資風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)從擔(dān)保鏈中脫離出來(lái)，我們可以探索建立一種新的合作融資擔(dān)保模式——擔(dān)保合作基金。與傳統(tǒng)的信貸服務(wù)模式相比，擔(dān)保合作基金主要優(yōu)勢(shì)有：一是中小企業(yè)資金實(shí)力弱，通過(guò)多家企業(yè)參與成立擔(dān)保合作基金，可以提高整體擔(dān)保能力和共同抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力；二是合作基金提供了多重的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，使企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)成為可以預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了中小企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，也降低了銀行對(duì)中小企業(yè)放貸的顧慮。
為了確保擔(dān)保合作基金的有效運(yùn)作及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，可以從以下方面制定合作章程：
首先是基金的性質(zhì)，企業(yè)擔(dān)保合作基金應(yīng)是非盈利的企業(yè)互助組織，為組織內(nèi)各成員單位獲得銀行貸款提供擔(dān)保而設(shè)立。應(yīng)由彼此相互了解和信任的企業(yè)基于自愿形成合作關(guān)系，以達(dá)到相互監(jiān)督、相互扶持的作用。在企業(yè)擔(dān)保合作基金的設(shè)立和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)充分兼顧各成員單位利益和訴求，充分考慮各成員單位的參與意愿、實(shí)際能力和實(shí)際有效需求，充分照顧中小聯(lián)盟成員單位的利益。
第二是基金的責(zé)權(quán)，企業(yè)擔(dān)保合作基金發(fā)起人和成員要進(jìn)行簽約，所有成員要按份額認(rèn)購(gòu)?fù)度胭Y金，委托專門的管理機(jī)構(gòu)管理資金集合。基金成立后，成員通過(guò)基金管理機(jī)構(gòu)為其在授信銀行貸款提供擔(dān)保。借款企業(yè)要承擔(dān)還本付息的責(zé)任。一旦成員還本付息有困難，基金要啟動(dòng)資金代償機(jī)制，確保貸款本息按期償還。
第三是基金的構(gòu)成，基金由保證金和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金兩部分構(gòu)成，保證金余額可轉(zhuǎn)讓、清退。而風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金存續(xù)期內(nèi)不退還，直到基金解散。在滿足一定條件的情況下，成員可轉(zhuǎn)讓其基金成員權(quán)給滿足基金成員資格的第三方和退出基金。成員的風(fēng)險(xiǎn)最多為損失自身繳納的份額，對(duì)于其他成員只承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)計(jì)的。
第四是基金的管理，基金管理機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)和收益的主要承擔(dān)者，收取一定的管理費(fèi)，用于運(yùn)行費(fèi)用、法律訴訟、資產(chǎn)管理等用途。基金管理機(jī)構(gòu)要掌握用款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資信情況，要對(duì)擔(dān)保項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查和監(jiān)控。為了降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，基金機(jī)構(gòu)的管理措施主要有限額管理和分類管理，限額管理包括單戶授信金額與繳納的保證金掛鉤（如可規(guī)定按20%授信）以及對(duì)大額貸款要進(jìn)行總量限制（如可規(guī)定不超過(guò)授信總額的10%）。分類管理是指基金管理機(jī)構(gòu)在授信銀行分別開(kāi)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶、保證金專用賬戶及基金運(yùn)營(yíng)管理費(fèi)賬戶，分別核算各類資金。X
（注：本文系北京市屬高等學(xué)校人才強(qiáng)教計(jì)劃資助項(xiàng)目——我國(guó)民間借貸的制度創(chuàng)新和支持策略研究，項(xiàng)目編號(hào)：PHR201008250；北京市教委面上項(xiàng)目——引導(dǎo)我國(guó)民間金融發(fā)展的制度創(chuàng)新研究，項(xiàng)目編號(hào)：SM201110011008）
