摘 要：股權投資基金的發展，對構建我國多層次資本市場、降低金融風險、培育戰略新興產業等方面有著重大促進作用。近年來，我國股權投資基金發展迅速，但不同區域間發展較不平衡，湖北省股權投資基金發展相對滯后，這不利于區域產業創新和轉型，也不利于提高湖北區域綜合競爭力。本文就如何促進湖北股權投資基金的發展提出了相關政策建議,以期以政策驅動與軟環境建設相結合的方式，推進湖北股權投資基金業健康發展。
關鍵詞：股權投資 基金 區域發展
引言
股權投資基金是金融創新和產業創新的結果，是一國金融市場的重要組成部分，以歐美發達國家為例，股權投資基金已成為僅次于銀行貸款和IPO的三大重要融資手段之一。國內股權投資基金的發展歷史雖短，但在全球資本流動性過剩與中國經濟持續高速發展的宏觀背景下，取得了突飛猛進的發展。隨著中國資本市場股權分置改革完成，創業板推出，一大批優質企業相繼涌現，為股權投資基金提供了更好的投資環境和更多可選擇的投資對象，據統計，2012年投資于中國大陸市場的私募股權投資基金共完成募集369只，數量較2011年同比增長57.0%；募集資本總量253.13 億美元，較2011年同比縮水34.9%；2012年發生680起投資交易，與2011年基本持平，其中已披露金額的606 起投資總量共計197.85 億美元②。
股權投資基金既是直接融資的重要組成部分，又是溝通股票市場和信貸市場的重要橋梁。長期以來，中國企業股本融資和債券融資不足，過度依賴銀行貸款，導致全社會融資風險過度集中于銀行體系。通過發揮股權投資基金的資本平臺作用，有助于擴大直接融資比重，提高儲蓄轉化投資的效率。發展股權投資基金，不僅能夠帶來發展資金，推動被投資企業的價值發現，而且能夠引入先進投資理念和管理方法，引導社會資源參與創新活動。中國改革實踐證明，推動股權投資基金發展已成為各地引領區域經濟發展、促進科技成果轉化、加快產業結構升級轉型的有力推手。因此，湖北省為抓住中部崛起發展機遇，大力推動股權投資基金這一新型金融業態發展，在現階段具有特殊重要的現實意義。
一、湖北股權投資基金的區域發展差距及制約因素
近年來，國家出臺了一系列支持股權投資業發展的政策措施，北京、天津、上海、深圳等地也已先后出臺優惠政策，與國內外有實力的股權投資基金合作，大力推動股權投資業發展，逐漸形成區域股權投資中心，加快發展股權投資基金已經成為各地政府高度重視的經濟發展手段。
2011年5月召開的湖北省資本市場建設工作會議明確把大力發展股權投資基金業作為當前全省資本市場建設的一項基礎性工作，以此促進資本要素的集聚，推動多層次資本市場體系建設。此次會議是湖北省首次將大力發展股權投資基金業提升到一個新的高度。
湖北省人民政府于2011年5月下發《湖北省人民政府關于促進股權投資類企業發展的若干意見》（鄂政發[2011]23號）；武漢東湖高新區被納入國家發改委股權投資企業發展和備案管理工作試點范圍，并被賦予省級協助備案管理部門的初審權；這些舉措無疑對我省加快股權投資基金市場發展、促進金融資本與產業資本融合提供了契機。
根據工商部門信息，截至2011年7月，湖北省已登記股權投資類企業126戶，注冊資本合計140.08億元；而同期在天津注冊的股權投資基金數量已達1100余家，資本金約1990億元。省內股權投資基金業雖取得了長足發展，但與起步較早的省市相比，湖北省股權投資基金數量偏少、規模偏小、市場參與度和活躍度不高、相關支持政策不明晰、缺少創業投資和管理方面的復合型人才等缺點暴露無遺，形成股權投資基金發展相對滯后的局面。具體表現為：
１、政策扶持力度滯后
北京、上海、天津等經濟發達地區已制定地方規章，鼓勵私募股權發展，公布了鼓勵在當地設立股權基金管理企業的相關政策。如北京市于2010年1月4日發布了《在京設立外商投資股權投資基金管理企業暫行辦法》，上海市浦東新區于2009年6月2日發布了《上海市浦東新區設立外商投資股權投資管理企業試行辦法》，天津市于2009年10月16日發布了《天津市促進股權投資基金業發展辦法》，上述辦法為境內外基金管理機構在當地設立獨資或合資的管理企業，募集設立純人民幣基金或是合資基金提供了更多的便利和優惠。即使河北、吉林等欠發達地區，也制定了切合自身的股權投資基金管理辦法，明確了該省股權投資基金和管理企業的設立程序、登記注冊條件和鼓勵扶持政策，制定了相應的財稅支持政策，客觀上促進了股權投資基金發展。
與之相比，《湖北省人民政府關于促進股權投資類企業發展的若干意見》雖明確提到“促進股權投資類企業發展，吸引更多社會資本參與我省經濟建設，加快建設多層次資本市場體系，顯著提高直接融資比重。”但鼓勵股權投資基金的具體政策沒有出臺，缺少配套措施，在區域政策扶持力度上明顯滯后。
２、本土股權投資機構競爭力薄弱
中部崛起、“兩型”社會、東湖國家創新示范區三大國家戰略聚焦湖北，吸引了大批境內外實力股權投資機構進入我省尋找優質項目。與之相比，我省本土投資機構競爭力普遍薄弱，除湖北高新投、武漢東湖創投、華工創投等少數幾家官方或高校背景的創投公司稍有資金與管理實力外，一些民營創業投資公司由于籌資渠道狹窄，管理資金規模較小，募集資金不規范，普遍使用“灰色”操作手法，采取推銷理財產品的模式，有非法集資之嫌，投資的對象也往往集中在Pre—IPO項目上，高價突擊入股現象明顯，違背了股權投資引領產業升級的初衷。我省迫切需要打造類似深創投、弘毅投資、中信產業投資基金這樣的管理基金規模高達百億元以上，能幫助和支持區域企業健康成長，提升企業價值的大型股權投資基金管理機構。
３、專業化管理人才缺乏
股權投資基金是人力資本和貨幣資本高度結合的產物，人力資本的獲取是股權投資基金有效運作的前提。
股權投資基金的專業管理團隊除了需要具備金融、財務、管理、談判等多種能力和知識外，同時要對產業技術領域有獨到的見解和眼光，具備創業投資理念、團隊合作精神和廣泛的信息來源渠道，而這樣的復合型創業投資人才和團隊是目前股權投資行業最缺乏的資源，對于湖北這樣的內陸省份尤其如此。
４、中介機構配套服務能力欠缺
中國的股權投資基金尚屬新生事物，社會中介服務體系無論從結構還是功能上都遠不能適應當前股權投資基金發展的需要。以湖北為例，社會中介機構官方色彩濃厚、資格嚴重失范、法律法規滯后、自律不足、從業人員素質偏低、專門機構不健全等問題長期存在。一些專門的股權投資中介組織，如股權投資行業協會、標準認證機構、知識產權估值機構、科技項目評估機構缺乏，一定程度上增加了私募股權基金運作過程中的決策成本和決策風險。
５、退出渠道狹窄
近年來，湖北企業上市的步伐雖有所加快，但股權投資的退出往往集中在國內上市這一途徑上，鮮有海外上市與并購退出案例，退出渠道相對狹窄。
二、政策驅動與軟環境建設相結合，推進股權投資基金發展
湖北要真正實現中部崛起，建成武漢國家級中心城市和區域金融中心，需要深化科技金融改革創新試點，充分利用東湖國家自主創新示范區制度優勢， 股權投資基金的發展正是建立完善的區域金融市場體系的重要一環。湖北有必要在已出臺的《湖北省人民政府關于促進股權投資類企業發展的若干意見》基礎上，提出一攬子針對股權投資基金業的支持優惠政策和措施，力爭將省會武漢打造成為全國重要的股權投資中心和財富管理中心。
湖北發展股權投資基金的思路不應是單純的政策推動，不是片面的復制外地優惠政策，而是政策驅動與軟環境建設相結合，打造有利于股權投資基金發展的產業鏈條。具體措施可考慮為：
１、制訂《湖北省促進股權投資基金發展管理辦法》
《湖北省促進股權投資基金發展管理辦法》要涵蓋創業投資基金、產業投資基金、風險投資基金、規范運作的私募股權基金等股權投資基金的所有類型，相應出臺稅收政策、工商便利、落戶獎勵、住房補貼、人才引進和培訓、項目對接、產業園區服務等一攬子支持優惠政策和措施，在每項政策上注重政策尺度的把握和可操作性。重點突出服務，為股權投資基金企業營造最佳的發展環境，打造一個“市場化運作、企業化經營”的服務平臺，鼓勵支持社會資本建立股權投資基金產業園區，并組建面向中外股權投資基金企業的服務平臺，為落戶湖北的國內外股權投資基金企業提供全方位“一站式”辦公服務和項目對接支持等。
２、建立完善的股權投資基金服務體系
打造一流的股權投資基金集聚地，核心在于建設一個良好的軟環境，能提供優質服務，通過強化服務手段、創新服務模式為股權投資基金提供生存、發展、退出的良好外部環境。服務體系的創建可采取如下步驟：（１）在已有的湖北省創業投資同業公會的基礎上組建以市場化方式運作的股權投資基金服務平臺——湖北省股權投資基金協會。由政府、機構、業界知名專家和學者組成專業團隊，提供全方位、系統服務，服務內容涵蓋從基金的前期設立策劃到后期業務運作的整個過程，提供如資金募集、項目對接、交流培訓、政策和法律咨詢一攬子服務等；（２）在東湖國家自主創新示范區重點打造湖北股權投資基金集聚地，吸引國際國內一流的基金企業在基地落戶，統籌各類資源，制定基金集聚地發展規劃和政策。（３）提供信息咨詢服務。與國內乃至全球財經資訊媒體密切聯系，適時發布投資信息，建立常規的基金信息交流平臺。（４）建立股權流轉平臺。以武漢光谷聯合產權交易所為依托，推動設立湖北非上市公司股權交易所，在省內暢通股權投資基金流轉通道。（５）完善擬上市企業后備資源庫，為股權投資基金和企業搭建高效平臺。通過建立完善的服務體系，為私募股權投資基金打造完整的產業鏈條。
３、大力培養股權投資基金專業人才
為確保股權投資基金投資者的合法權益和投資收益，必須采取多種手段提高基金管理水平，提高股權投資基金管理團隊的專業素養與職業操守。湖北基金專業人才的培養，可依托武漢知名高校眾多的資源優勢，與國外高校共同設立股權投資基金培訓班，為國內從事基金及相關業務的人員提供專業化訓練和與國外優秀基金管理機構交流學習的機會。要發展外資基金管理公司，通過合資方式學習境外管理人的專業技術，培育本土管理人，同時逐步形成職業基金管理人市場，建立行業自律組織，完善投資基金評價方法，規范基金管理者項目評估標準。
４、促進股權投資社會中介服務體系建設，
提高與股權投資相關的中介機構如知識產權評估，法律、財務審計等機構的市場化運作程度，建立健全中介機構的監督機制和法律保證體系，加強中介機構行業自律意識，構建中介機構誠信經營文化，提升中介機構專業化水平，大力加強中介機構人才隊伍建設，改進中介機構的服務，不斷完善誠信為本的中介市場體系，切實降低股權投資市場的運行成本。
在股權投資基金的實際運作上，地方政府的政策扶持雖然必要，但不能取代市場的基礎性選擇機制。事實上，實踐證明市場選擇的效率也遠高于政府政策扶持的效率。在湖北省促進股權投資基金發展的過程中，政府的資金和政策扶持發揮的是其引導作用。在項目的選擇、投資管理及資金退出方面，應更多地發揮股權投資基金自身的作用，發揮市場對企業的選擇作用，經過市場競爭達到優勝劣汰。惟有如此，才能使湖北省內真正優秀的企業依靠股權投資基金的支持得以成長；也惟有如此，才能使股權投資基金的發展真正能推動湖北經濟整體發展，最終實現中部崛起這一偉大目標。
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