萬安智能IPO被否解析
IPO就是initial public offerings(首次公開發行股票)首次公開招股是指一家企業(發行人)第一次將它的股份向公眾出售。通常，上市公司的股份是根據相應證券會出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過經紀商或做市商進行銷售。一般來說，一旦首次公開上市完成后，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統掛牌交易。
萬安智能IPO被否解析
擬IPO項目中屢有閃現的“客戶股東化”模式或將碰壁。證監會最新披露的廈門萬安智能IPO反饋意見顯示，其被否系因2010年9月引入多名客戶成為股東，由此導致大量關聯交易，獨立性存在嚴重缺陷。這意味著，存在“客戶股東化”情形的發行人的獨立性問題，今后可能面臨更嚴格的審核。
據資料，萬安智能主營建筑智能化系統集成和智能化產品銷售，原計劃募集資金2.2億元，今年3月14日上會遭發審委否決。
證監會的反饋意見稱，萬安智能主營業務包括建筑智能化系統集成、智能化產品代理銷售兩部分，2011年毛利比重各為75%、25%。其中，建筑智能化系統集成業務市場競爭激烈，2010年公司在建筑智能化前50強中的市場占有率約為1.29%。2010年9月，金石投資、濱江控股、自然人吳忠泉和楊鏗增資成為公司第四至第七大股東。2009年至2011年，公司與上述股東及其關聯方的智能化系統集成業務銷售金額分別為4386萬元、4981萬元、3088萬元，占同類交易金額的比例分別為23.21%、19.67%、9.54%。發審委認為，上述情形與IPO管理辦法第二十條的規定不符。
回查招股材料，2010年9月入股萬安智能的四名股東身份特殊。其中，金石投資是保薦人中信證券的直投子公司;濱江控股是濱江集團的控股股東;吳忠泉是金都房產集團的實際控制人;楊鏗則是房企四川藍光實業集團董事局主席，后三家房企及其關聯方均是萬安智能的重要客戶。
根據IPO管理辦法第二十條規定：“發行人在獨立性方面不得有其他嚴重缺陷”。據查，IPO管理辦法有關“獨立性”的要求，羅列了發行人資產完整、人員獨立、財務獨立、機構獨立、業務獨立等多方面。此前也不乏因違反前述條款IPO被否的案例，但發行人因“其他嚴重缺陷”遭否似無先例。
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