摘要：自2012年6月8日起，央行決定下調人民幣存貸款基準利率，隨著此次降息，銀行業盈利能力水平的變化也逐漸引起人們的關注。本文在分析多家商業銀行年報的基礎上，采用成本收入比和凈資產收益率等指標考察商業銀行的盈利能力，并通過連環替代法和因素分析法在杜邦體系的層層分解下，分析在降息效應的背景下，影響銀行盈利能力的因素。
關鍵詞：降息 盈利能力 凈資產收益率
一、引言
中國人民銀行決定，自2012年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.25個百分點。隨著又一輪降息風波，銀行業的盈利能力水平的變化也逐漸引起人們的關注。這是央行三年半來首次降息，央行上次降息要追溯到2008年12月23日。當時，央行將金融機構一年期存貸款基準利率分別下調0.27個百分點。本文在對商業銀行2009年年報分析的基礎上，考察商業銀行2009年在降息政策的影響下，商業銀行的盈利能力的變動情況，希望能夠為本次降息政策帶來的影響起到一定的輔助分析作用。
近年來國內有關銀行業盈利能力的研究主要分為兩類：一類是運用DEA分析法測量銀行效率的相關因素，間接考察銀行的盈利能力狀況；第二類則是通過財務指標直接對商業銀行的盈利能力進行考察。在第二類的文獻中，宋克玉（2001）對國有商業銀行盈利能力的分析中指出，不良貸款比重過大、存貸比率失調、中間業務發展緩慢是國有商業銀行盈利能力不高的主要原因。范曉清、白娜（2003）將國有商業銀行的盈利性指標與國外銀行比較，并做了杜邦和安爾伯茨兩種模型的財務分析。黃金秋、屈新和張橋云（2006）從商業銀行盈利性自身特征的五個方面中篩選出10個具體指標對影響中國商業銀行盈利性因素進行實證分析。利明獻（2011）分析了利率市場化加速的背景下銀行的盈利模式和經營方式的改變。
綜合而言，上述研究成果通過不同的財務指標考察了商業銀行的盈利能力，但少有提及在降息政策背景下，商業銀行盈利能力水平的變動情況，所以本文將在分析2009年商業銀行年報的基礎上，采用成本收入比和凈資產收益率等指標考察商業銀行的盈利能力，并通過連環替代法和因素分析法在杜邦體系的基礎上，分析影響銀行盈利能力的因素。
二、商業銀行盈利能力分析
（一）商業銀行盈利能力指標分析
目前，商業銀行盈利能力的指標主要包括凈資產收益率、平均資產回報率、平均股東權益回報率、凈利差和利息收益率等指標，而成本收入比作為一類占營業收入百分比的指標也用來衡量商業銀行的盈利能力，本文主要采用成本收入比和凈資產收益率作為考察變量。
成本收入比率是銀行營業費用與營業收入的比率，反映出銀行每一單位的收入需要支出多少成本，該比率越低，說明銀行單位收入的成本支出越低，銀行獲取收入的能力越強。因此，該比率是衡量銀行盈利能力的重要指標。
作為杜邦分析體系的核心，凈資產收益率是反映企業盈利能力最主要的指標，是企業營運能力、清償債務和盈利能力綜合作用的結果。對于投資者而言，凈資產收益率充分體現了投資者投入企業的資本獲取凈收益的能力。在我國上市公司業績綜合排序中，凈資產收益率居于首位，用以衡量公司運用自有資本的效率。該指標越高，說明投資帶來的收益越高。
（二）招商銀行近5年盈利能力趨勢分析
我國商業銀行業可大致分為兩類，國有商業銀行和股份制商業銀行。在商業銀行中，股份制商業銀行占絕大部分。1994年4月，中國人民銀行率先在招商銀行等股份制商業銀行開始資產負債比例管理的試點，進一步推動中小商業銀行提高經營管理水平。股份制商業銀行抓住改革機遇，逐步建立了靈活的管理機制和市場化的管理模式，本文選取股份制商業銀行——招商銀行為案例，對其盈利能力進行分析，具有廣泛的代表性。
從表1和圖1中可以看出，2007-2011年，招商銀行成本收入比和凈資產收益率均波動較大，前者總體呈現先上升后下降的趨勢，而后者總體呈現下降趨勢，說明招商銀行的成本消耗在增加，而盈利能力則有所下降，這與直觀印象中招商銀行不斷增強的盈利能力形成鮮明的反差。其中2009年波動幅度較大而且異常，成本收入比增長22%，凈資產收益率下降22%。
（三）影響因素分析
凈資產收益率是杜邦體系中綜合性最強的財務比率，是杜邦系統的核心，如圖2。杜邦分析法認為影響凈資產收益率的財務指標主要是總資產收益率和權益乘數。
（圖略）
為了深入分析招商銀行的盈利能力，下文將采用連環替代法，就各因素對凈資產收益率的影響程度進行測定。凈資產收益率=主營業務利潤率×總資產周轉率×權益乘數。招商銀行2007-2011相關指標如表2所示。
2008年12月23日，央行將存貸款基準利率下調0.27%，影響到2009年的盈利能力。對于凈資產收益率而言，設2008年為基期，2009年為本期，則連環替代法應用如下：
基期：37.87%×3.84%×19.70=28.63% ①
本期主營業務利潤率：35.44%×3.84%×19.70=26.80% ②
本期總資產周轉率：35.44%×2.83%×19.70=19.74% ③
本期權益乘數：35.44%×2.83%×22.29=22.33% ④
使用因素分析法分析如下：
主營業務利潤率對凈資產收益率的影響程度為②-①=26.80%-28.63%=-1.83%，由上述數據計算可知，招商銀行主營業務利潤率從2008年的37.87%下降到2009年的35.44%，這個因素使得凈資產收益率下降了1.83%。
總資產周轉率對凈資產收益率的影響程度為③-②=
-7.05%，由上述數據計算可知，招商銀行總資產周轉率從2008年的3.84%下降到2009年的2.83%，這個因素使得凈資產收益率下降了7.05%。
權益乘數對凈資產收益率的影響程度為④-③=2.59%，由上述數據計算可知，招商銀行權益乘數從2008年的19.70上升到2009年的22.29， 這個因素使得凈資產收益率上升了2.59%。
根據以上分析過程可以看出，招商銀行2009年凈資產收益率降幅22%中主要不利因素為總資產周轉率下降了26.33%，使得凈資產收益率下降了7.05%。而由杜邦體系可知，總資產周轉率=主營業務收入÷平均資產總額，從表2可以看出，平均資產總額在這5年中，維持正常的增長勢頭，但是2009年的主營業務收入卻異常地比2008年下降了6.98%。從招商銀行年報中可以查到2008和2009年的利息收入分別為72 635百萬元和65 838百萬元，2009年較2008年的利息收入下降了9.36%，降幅很大。
上述分析中所出現的盈利能力變化的波動情況，主要是受2008年末降息效應的影響。作者又抽樣查看了四家商業銀行2008、2009年年報中營業收入的變動情況，以此了解2009年降息效應對銀行業的影響大小，情況如下：交通銀行2008年營業收入比上年增長23.01%，而2009年同比僅增長5.58%；浦發銀行2008年營業收入比上年增長33.56%，2009年同比增長6.65%；光大銀行2008年營業收入比上年增長23.23%，而2009年卻同比下降1.79%；北京銀行2008年營業收入比上年增長高達61.01%，2009年卻同比下降3.33%。由此可知，在2008年金融危機和2009年降息效應的雙重影響下，2009年銀行業的盈利能力放緩或下降。
招商銀行2009年營業收入下降幅度較大，究其主要原因是生息資產平均收益率下降。2009年央行降息效應全面顯現，市場利率在寬松貨幣政策環境下處于較低水平，加之零售貸款優惠利率政策影響，招商銀行貸款平均收益率為4.42%，比上年下降了2.34個百分點。由此可見，國家對于人民幣存貸款利率的調整會顯著影響銀行業的盈利能力，存貸款利率的降低，會減少銀行業生息資產平均收益率，進而導致其盈利能力的下降。
三、結論
本文以招商銀行為例，基于商業銀行的年報分析，通過成本收入比和凈資產收益率等指標考察商業銀行在降息政策的影響下盈利能力的變動情況。并采用連環替代法和因素分析法在杜邦體系的基礎上，分析影響銀行盈利能力的因素。結論表明，降息會通過降低銀行業生息資產的平均收益率，大幅減少銀行業貸款和墊款等的利息收入，進而削弱了銀行業的營業收入，使得總資產周轉率下降，最終導致了凈資產收益率的下降或增幅的減少。本文的局限性在于運用的財務指標有限，還有諸多的財務指標和財務報表數據未能考慮。分析時可采用多家商業銀行的年報數據，結合普遍使用的盈利能力指標，避免做出片面的結論。X
（注：本文受學校學科建設經費“學科與研究生教育經費——學科建設——會計學經費”項目資助；項目編號：5028223503）
參考文獻：
1.宋克玉.我國國有商業銀行盈利能力分析［J］.商場經濟研究，2001，（05）.
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3.黃金秋，屈新，張橋云.影響中國商業銀行盈利性的主要因素［J］.統計與決策，2006，（10）.
4.利明獻.利率市場化下的銀行盈利模式［J］.中國金融，2011，（20）.
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