摘要：企業(yè)要有效規(guī)避到期償債風(fēng)險(xiǎn)就要對(duì)自身負(fù)債結(jié)構(gòu)有一定的認(rèn)識(shí)。要對(duì)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)當(dāng)中的長(zhǎng)短期債務(wù)進(jìn)行有效管理，就要優(yōu)化配置企業(yè)的長(zhǎng)短期債務(wù)比例。本文重點(diǎn)針對(duì)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)類(lèi)型和優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的方法展開(kāi)探討。
關(guān)鍵詞：負(fù)債結(jié)構(gòu) 負(fù)債類(lèi)型 優(yōu)化
一、企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的定義
企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)指一個(gè)企業(yè)負(fù)債的數(shù)量以及比例關(guān)系，尤其是短期負(fù)債資金的比例，比如資產(chǎn)比例、資本比例、權(quán)益比例等。企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)具有規(guī)模性、結(jié)構(gòu)性、可研究性。目前企業(yè)僅僅依靠資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到理想目的，因此，企業(yè)要關(guān)注負(fù)債結(jié)構(gòu)，尤其是短、長(zhǎng)期債務(wù)搭配的合理性與重組的可行性，這樣既能發(fā)揮債務(wù)的最大經(jīng)濟(jì)效用，又能規(guī)避短期不能支付的風(fēng)險(xiǎn)。
短期負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值造成影響。短期負(fù)債是企業(yè)資金來(lái)源的一個(gè)重要形式，也是籌資成本最低的一種籌資方式，同時(shí)也是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式。但是企業(yè)短期負(fù)債中絕大部分具有相對(duì)穩(wěn)定性，在一個(gè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。
二、企業(yè)負(fù)債的結(jié)構(gòu)類(lèi)型
（一）金字塔型負(fù)債結(jié)構(gòu)
金字塔型負(fù)債結(jié)構(gòu)主要關(guān)注的是長(zhǎng)期負(fù)債的籌資經(jīng)營(yíng)方式，之所以稱(chēng)之為金字塔型是因?yàn)樵谧杂匈Y金不足的情況下，籌資是企業(yè)賴(lài)以存在的一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的前提和基礎(chǔ)，而長(zhǎng)期負(fù)債由于其資金體量巨大往往可以緩解企業(yè)當(dāng)前的資金緊張問(wèn)題，在金字塔底部形成強(qiáng)勁的根基，給企業(yè)各環(huán)節(jié)的分配和發(fā)展提供能量。長(zhǎng)期負(fù)債資金可免除企業(yè)短期內(nèi)承受償還資金的風(fēng)險(xiǎn)，居于金字塔的底部，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。新設(shè)立或需要擴(kuò)大投資經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，籌集資金是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的首要問(wèn)題。企業(yè)籌集資金的渠道雖然很多，但除取得資本金以外，其主要的渠道仍然是負(fù)債（包括長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債），其中長(zhǎng)期負(fù)債和資本的構(gòu)成關(guān)系稱(chēng)之為資本結(jié)構(gòu)。短期借款主要作為營(yíng)業(yè)資本管理，只有長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益資本共同構(gòu)成企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。按照相關(guān)規(guī)定，長(zhǎng)期借款是指借款期限在5年以上的借款，其成本包括兩個(gè)部分，即借款利息和借款費(fèi)用。但是必須明確長(zhǎng)期負(fù)債的利息率要高于短期負(fù)債的利息率，并且長(zhǎng)期負(fù)債缺少?gòu)椥浴Ｆ髽I(yè)取得長(zhǎng)期負(fù)債后，在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒(méi)有資金需求，也不容易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。
（二）倒金字塔型負(fù)債結(jié)構(gòu)
倒金字塔型主要是關(guān)注短期負(fù)債籌資方式，相對(duì)來(lái)說(shuō)，短期負(fù)債的取得比較容易、迅速。隨著負(fù)債籌資速度的加快，總的負(fù)債總額會(huì)隨之上升，相應(yīng)的企業(yè)償還短期債務(wù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。企業(yè)短期負(fù)債資金的來(lái)源渠道非常廣泛，社會(huì)融資是常見(jiàn)的形式，但是利息等費(fèi)用相對(duì)還是較高，但低于長(zhǎng)期借款利息。民間借貸是一種比較普遍的方式，但籌集的資金量會(huì)相對(duì)少。短期負(fù)債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時(shí)償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。短期負(fù)債在利息成本方面也有較大的不確定性。利用短期負(fù)債籌集資金，必須不斷更新債務(wù)，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)上短期負(fù)債的利息率很不穩(wěn)定。
（三）回旋型負(fù)債結(jié)構(gòu)
回旋型負(fù)債結(jié)構(gòu)揭示的是一個(gè)資金循環(huán)往復(fù)運(yùn)動(dòng)的模型，綜合考慮長(zhǎng)短期負(fù)債的一種籌資方式。它類(lèi)似一個(gè)循環(huán)往復(fù)的環(huán)狀結(jié)構(gòu)，權(quán)益資金與負(fù)債資金在此范圍內(nèi)不斷循環(huán)往復(fù)，并相互影響，這種形式是集合了長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的籌資模式，是一種相對(duì)靈活的籌資方式，對(duì)整個(gè)負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)揮著重大的作用。當(dāng)然，通過(guò)民間融資的形式也可以獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金，實(shí)現(xiàn)資本快速積累，有利于企業(yè)的快速發(fā)展。見(jiàn)下圖1。
三、優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的方法
企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的確定尤為重要，而選定優(yōu)化的方法才是制勝之本，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化還是要配置好長(zhǎng)短期債務(wù)的比重，并利用適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析、研究。利用負(fù)債的杠桿效應(yīng)，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。
（一）利用短期償債能力指標(biāo)優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)
衡量短期償債能力的指標(biāo)主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。利用這些指標(biāo)計(jì)算得出的數(shù)值可以給企業(yè)管理者一個(gè)預(yù)警的作用，揭示數(shù)字背后隱藏的奧妙，使之更好的為使用者服務(wù)。
1.流動(dòng)比率。一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。國(guó)際上通常認(rèn)為流動(dòng)比率為2比較合適。通過(guò)增加企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)可以達(dá)到優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)目的，可以通過(guò)出售流動(dòng)性較差的資產(chǎn)（比如存貨）變現(xiàn)來(lái)增加自身流動(dòng)資產(chǎn)，銷(xiāo)售所得還將用于公司日常的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，把資產(chǎn)從一種靜止的形式轉(zhuǎn)化成另一種動(dòng)態(tài)的形式，加快企業(yè)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)速度。
2.速動(dòng)比率。一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為速動(dòng)比率為1時(shí)較為恰當(dāng)。利用這個(gè)指標(biāo)能較為直觀準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)的短期償債能力，準(zhǔn)確性較流動(dòng)比率高。應(yīng)該尋找填補(bǔ)現(xiàn)金流量缺口的解決辦法，除了可以對(duì)企業(yè)的存貨進(jìn)行出售套現(xiàn)處理，還可以對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行處理，以爭(zhēng)取時(shí)間解決基于目前現(xiàn)狀的資金問(wèn)題。首先，加強(qiáng)過(guò)期應(yīng)收賬款管理，盡快收回這些過(guò)期的應(yīng)收款。其次，向愿意立刻付款的客戶(hù)提供適量的折扣。再次，對(duì)多余的存貨也可向支付現(xiàn)金的客戶(hù)提供大額折扣的方法使之變成現(xiàn)款。變現(xiàn)的資金投入企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)當(dāng)中能創(chuàng)造新的價(jià)值。
3.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率。該指標(biāo)是從現(xiàn)金流量角度反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力，數(shù)值越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也不是越大越好，該指標(biāo)過(guò)大則表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，獲利能力不強(qiáng)。
應(yīng)從根本上提高企業(yè)的整體素質(zhì)，重視品牌效應(yīng)和商業(yè)信用，提高企業(yè)自身管理水平，增加現(xiàn)金的流入量，控制成本開(kāi)支，盡可能的控制成本費(fèi)用的支出，減少現(xiàn)金的流出量，使得年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量數(shù)值增加，更有利于保證到期債務(wù)的償還。
（二）利用長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)
衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)等。
1.資產(chǎn)負(fù)債率。一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果該指標(biāo)過(guò)小則表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。國(guó)際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為60%合適。在企業(yè)負(fù)債金額一定的情況下，通過(guò)增加所有者權(quán)益可以達(dá)到增加資產(chǎn)的目的。如通過(guò)節(jié)能增收可以增加企業(yè)利潤(rùn)，對(duì)外發(fā)行股份可以增加所有者權(quán)益進(jìn)而資產(chǎn)也同時(shí)增加等。另外，正常情況下企業(yè)的負(fù)債額一定低于其資產(chǎn)額，以一項(xiàng)資產(chǎn)償還一項(xiàng)債務(wù)后，可以使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率降低，從而達(dá)到優(yōu)化的目的。
2.產(chǎn)權(quán)比率（所有者權(quán)益負(fù)債率）。一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。企業(yè)在評(píng)價(jià)產(chǎn)權(quán)比率適度與否時(shí)，應(yīng)從提高獲利能力與增強(qiáng)償債能力兩個(gè)方面綜合進(jìn)行（在保障償債安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率）。也就是說(shuō)，該指標(biāo)既不能過(guò)高（償債能力低），也不能過(guò)低（獲利能力低）。具體視企業(yè)的情況決定，產(chǎn)權(quán)比率過(guò)高表明企業(yè)償債能力弱。產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度，以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，如果指標(biāo)過(guò)高，反映的卻是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)健。
3.已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）。已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，其他因素不變，該指標(biāo)越高表明息稅前利潤(rùn)越大，即獲利能力越大，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度。一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)。從長(zhǎng)期來(lái)看，若要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1。凈利潤(rùn)未分配前會(huì)構(gòu)成企業(yè)的資產(chǎn)，使得凈資產(chǎn)增加，除非把凈利潤(rùn)重新投入到生產(chǎn)中才不會(huì)使得資產(chǎn)增加。利潤(rùn)率提高的秘訣在于成本控制，從研發(fā)、設(shè)計(jì)到生產(chǎn)銷(xiāo)售這一系列的過(guò)程都應(yīng)做好嚴(yán)格控制，在保證優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的同時(shí)把產(chǎn)品成本降下來(lái)，從而在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中保持良好的利潤(rùn)，使企業(yè)有足夠的能力應(yīng)對(duì)企業(yè)的到期債務(wù)。
綜上所述，考慮利用長(zhǎng)短期償債能力指標(biāo)來(lái)分析負(fù)債的償債能力，合理分配長(zhǎng)短期負(fù)債的構(gòu)成比例，注意分析企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否能償還到期的債務(wù)，認(rèn)清企業(yè)所屬的負(fù)債結(jié)構(gòu)的類(lèi)型，采取哪種方法進(jìn)行預(yù)測(cè)，進(jìn)而根據(jù)其影響的資金部分進(jìn)行考慮，保證在債務(wù)到期前籌集到足夠的資金來(lái)償還到期的債務(wù)。針對(duì)切合自身的負(fù)債結(jié)構(gòu)探求優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的方法。具體問(wèn)題還是要具體分析，解決問(wèn)題的方法也不能僅局限在一種，可多種方法結(jié)合使用以達(dá)最優(yōu)效果。
總之，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)資金短缺情況嚴(yán)重，但銀行從自身角度衡量，并沒(méi)有放貸沖動(dòng)。面對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難，銀行從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度會(huì)相應(yīng)收縮貸款，如果擴(kuò)大放貸規(guī)模，可能帶來(lái)商業(yè)銀行不良貸款的增加。企業(yè)管理者更愿意采取開(kāi)源與節(jié)流并重的方式來(lái)緩解企業(yè)資金短缺的局面，同樣重視企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，合理配置資金。Z
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