論文關鍵詞：目標；增加值EVA；資本可持續有效增值
論文摘 要：是有關資金的籌集，投放和分配的管理工作，資金的取得和運用直接關系到企業的生存和發展。確立合理的財務管理目標，在理論和實踐上都有重要的意義。以下對目前我術界存在的幾種關于財務管理目標的觀點提出看法，認為企業價值最大化是我國企業財務管理目標的現實選擇。?
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1 確定企業財務管理目標的意義?
（1）激勵和約束作用。確定企業財務管理目標，能調動組成企業的各經濟利益主體參與企業財務管理工作的積極主動性，激勵其為自覺完成企業的財務管理目標而奮斗。同時會對企業內部各經濟利益主體的經濟行為予以約束，使之符合主義國家的要求和整體利益。?
（2）和評價作用。企業的一切財務管理行為和活動都以企業財務管理目標作為行動指南，促使企業不斷降低資金和財務風險，提高報酬和資金使用效率?
（3）橋梁作用。確定企業財務管理目標，是溝通財務與財務管理實踐的橋梁，有利于財務管理理論更好地為實踐服務。?
2 關于財務管理目標的主要觀點?
?。?）股東財富最大化：是指通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。該觀點強調應站在股東的立場來考慮問題，認為股東是企業的所有者，其投資的價值在于它能給所有者帶來未來報酬。在股份經濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數量和股票價格兩方面來決定，因此股東財富最大化也最終體現為股票價格。股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價，反映了資本和獲利之間的關系，每股盈余大小和取得的時間以及每股盈余的風險。?
?。?）企業價值最大化：是指通過企業財務上的合理經營，采取最優的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展基礎上使企業總價值達到最大。企業是多邊契約關系的總和，如果將企業財務管理的目標僅歸結為股東的目標，而忽視其他相關利益主體，必然導致矛盾沖突，最終損害企業的價值。如果把企業的財富比做一塊蛋糕，這塊蛋糕可以分為幾個部分，分屬于企業契約關系的各方——股東、債權人、員工、政府等等。企業財富總額一定時，各方利益是此消彼長的關系，而當企業的財富增加后，利益各方都會較好地得到滿足。財務管理目標是這些利益集團共同作用和相互妥協的結果。從這一意義上講，企業應將長期穩定發展擺在首位，并強調在企業價值增長中滿足各方面的利益關系。?
?。?）企業經濟增加值率最大化。企業經濟增加值最大化目標模式，是指企業通過財務上的合理經營，采用最優化的財務政策，充分考慮資金時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上，追求一定時間內所創造的經濟增加值與投入資本之比的最大化。經濟附加值（economic value added，簡稱EVA）是公司營運利潤與資本成本的差值，是企業在某個特定年份中營利抵償資本機會成本的指標。經濟增加值（EVA）=EBIT×（1-T）-Kw×C，其中：EBIT為息稅前利潤；T為所得稅稅率；Kw為加權平均資本成本率；C為企業投入的平均資本。經濟附加值率=EVA/C，反映了投入每一單位資本帶來的經濟附加值。在C一定的情況下，EVA越大，說明資本運作效率越高，就越能吸引資本的投入，有利于資源的優化配置。企業經濟增加值率EVAR與EVA成正比，與K、C成反比。企業經濟增加值只有在風險和報酬達到較好均衡時才能達到最大。?
（4）企業資本可持續有效增值。企業的可持續發展是指企業在產品、技術方面的不斷創新，不斷為適應市場需要而發展壯大。企業的可持續發展目標是企業決策的核心。若一個企業不能長期的保持本身所具有的生命活力，不能使自己的產品、技術、處于不斷創新之中，那么，這個企業的投資效益就會降低。企業的可持續發展帶來資本的可持續有效增值，在這一過程的延續中企業才不斷發展壯大。?
