作者：段艷琳 唐震斌
上市公司股權(quán)分置改革將對(duì)中國證券市場的優(yōu)化資源配置、恢復(fù)定價(jià)功能、改善上市公司治理與考核、促進(jìn)金融創(chuàng)新、完善市場監(jiān)管等方方面面產(chǎn)生深遠(yuǎn)的變革及影響，同時(shí)在很大程度上改變了上市公司的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，帶來財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和模式的深層次轉(zhuǎn)變。股改完成后，財(cái)務(wù)信息披露與透明度也可能面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。上市公司應(yīng)通過轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)管理理念，完善財(cái)務(wù)管理職能，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)國際趨同，做好財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新，提高財(cái)務(wù)專業(yè)素質(zhì)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)法制意識(shí)等措施來適應(yīng)全流通的市場新環(huán)境。
上市公司股權(quán)分置是我國證券市場發(fā)展過程中產(chǎn)生的特殊問題，長期以來扭曲了證券市場的定價(jià)機(jī)制，使公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)，不利于投資者形成穩(wěn)定的預(yù)期，制約了我國上市公司和證券市場的健康發(fā)展。從今年10月9日起，已完成股改的上市公司取消“G”標(biāo)記，恢復(fù)股改方案實(shí)施前的股票簡稱；而未進(jìn)行股改或已進(jìn)行股改但尚未實(shí)施的公司，其簡稱前冠以“S”標(biāo)記，以提示投資者，這標(biāo)志著中國證券市場已進(jìn)入了全新的后股權(quán)分置時(shí)代。毫無疑問，上市公司股權(quán)分置改革將對(duì)中國證券市場的優(yōu)化資源配置、恢復(fù)定價(jià)功能、改善上市公司治理與考核、促進(jìn)金融創(chuàng)新、完善市場監(jiān)管等方方面面產(chǎn)生深遠(yuǎn)的變革及影響，同時(shí)在很大程度上改變了上市公司的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，帶來財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和模式的深層次轉(zhuǎn)變。
股改后中國證券市場
發(fā)生多重變化
上市公司股權(quán)分置改革作為我國證券市場的一項(xiàng)重大基礎(chǔ)性制度變革，其本質(zhì)在于消除影響證券市場功能的制度性障礙，實(shí)現(xiàn)上市公司全體股東利益一致,形成優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)的共同利益基礎(chǔ)，穩(wěn)定市場預(yù)期，通過完善上市公司的股價(jià)形成機(jī)制，全面提升證券市場的投資價(jià)值，并將從各個(gè)方面引發(fā)根本性的轉(zhuǎn)變。
1、在優(yōu)化資源配置各項(xiàng)功能中，兼并收購功能得到突出強(qiáng)化。由于股改讓原先不參加流通的非流通股上市流通，改變股權(quán)分置的局面，實(shí)現(xiàn)了股票的全流通，也就為并購功能的發(fā)揮提供了充分的市場條件。各層次各類型的兼并收購活動(dòng)將日益活躍，這對(duì)于調(diào)整存量結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量意義重大。
2、市場定價(jià)功能得到更加真實(shí)的體現(xiàn)。在股權(quán)分置情況下，市場價(jià)格只是一部分流通股的價(jià)格，并不能完整、全面反映上市公司的股本及資產(chǎn)狀況。股改后，全流通的市場將逐漸形成自主定價(jià)功能，使股價(jià)能更貼切地反映上市公司的真實(shí)價(jià)值。
3、股改將進(jìn)一步完善上市公司治理結(jié)構(gòu)及考核管理體系。在股權(quán)分置的情況下，不同類型股東由于缺乏共同利益基礎(chǔ)，導(dǎo)致了目標(biāo)、利益、行為的分置；股權(quán)分置改革后，流通股東與非流通股東擁有一致的價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，必然將促進(jìn)所有股東共同關(guān)注公司的經(jīng)營發(fā)展，大股東會(huì)更關(guān)心公司價(jià)值的提升和證券市場的反映，建立利于企業(yè)長期發(fā)展的激勵(lì)機(jī)制，從而形成多層次的外部監(jiān)督和約束機(jī)制。同時(shí)，上市公司管理將增加市值管理的新內(nèi)容，考核體系、動(dòng)態(tài)管理模式等都將出現(xiàn)新的變化。
4、全流通的市場環(huán)境、市場約束作用增強(qiáng)以及行政干預(yù)作用減少等都將對(duì)證券監(jiān)管方式提出更高更新的要求。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)也將適應(yīng)新的市場環(huán)境，從監(jiān)管法規(guī)制度、監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置、監(jiān)管模式、監(jiān)管機(jī)制、監(jiān)管手段等各方面實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變，并逐漸增強(qiáng)對(duì)證券市場的服務(wù)職能。
此外，隨著股改的推進(jìn)，證券市場的制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、工具創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新等都將獲得前所未有的迅猛發(fā)展。而且，外資獲準(zhǔn)以戰(zhàn)略投資者的名義進(jìn)入二級(jí)市場，這意味著市場對(duì)外開放增加了新的渠道，證券市場對(duì)外開放格局進(jìn)一步拓展。
股改后財(cái)務(wù)管理
出現(xiàn)深層次變革
在股權(quán)分置時(shí)代，上市公司的財(cái)務(wù)管理行為被嚴(yán)重歪曲。各類股東利益訴求的分歧，使得股東之間的矛盾無法調(diào)和，進(jìn)而使財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)———企業(yè)價(jià)值最大化、甚至股東利益最大化都難以切實(shí)有效地實(shí)現(xiàn)。再加上以往剝離、分拆上市遺留的歷史問題，上市公司財(cái)務(wù)運(yùn)作的目標(biāo)實(shí)際上是控股股東利益最大化。這種財(cái)務(wù)目標(biāo)下的財(cái)務(wù)運(yùn)作只能導(dǎo)致這樣的后果：即犧牲流通股股東的利益、乃至犧牲非控股的非流通股股東利益來滿足控股股東的利益最大化。
在股權(quán)分置狀態(tài)下，各類股東在上市公司的增發(fā)、配股及相關(guān)融資過程中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等，融資行為導(dǎo)致的股價(jià)漲跌直接影響流通股股東的利益，而對(duì)于非流通股東卻沒有約束力；前者關(guān)注二級(jí)市場股價(jià)的波動(dòng)，后者則關(guān)注每股凈資產(chǎn)的增減。例如，某上市公司以每股12元的價(jià)格增發(fā)6000萬股股票，增發(fā)后每股凈資產(chǎn)由8.16元增加到9.21元。大股東通過增發(fā)，輕而易舉就使自己凈資產(chǎn)大幅增值；而其后該股票價(jià)格的下跌卻使流通股股東利益受到嚴(yán)重?fù)p害，兩類股東的利益差異顯而易見。
股權(quán)分置改革前，非流通股與流通股的利益出發(fā)點(diǎn)、追求的目標(biāo)、盈利方式的差異，導(dǎo)致證券市場的定價(jià)機(jī)制扭曲，上市公司業(yè)績與其股價(jià)偏離，股票的估值標(biāo)準(zhǔn)混亂。流通股股東以股票市值衡量投資價(jià)值，并以市值的變動(dòng)確認(rèn)損益；作為控股股東的非流通股股東更關(guān)心的是凈資產(chǎn)，以及能否通過配股增發(fā)實(shí)現(xiàn)更大的增值。
在股權(quán)分置改革完成之后，股東間利益達(dá)成一致，實(shí)現(xiàn)了真正意義上的同股同權(quán)、同股同利，由此影響上市公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)發(fā)生改變、上市公司估值標(biāo)準(zhǔn)逐漸趨于一致。同時(shí)，隨著股份全流通，資本市場并購重組也將空前活躍，維護(hù)股價(jià)成為上市公司經(jīng)營管理尤其是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，股票全流通給上市公司財(cái)務(wù)管理帶來的改變將是革命性的。
1、股權(quán)分置改革之后，企業(yè)價(jià)值最大化將成為上市公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)本質(zhì)是人力資本與物質(zhì)資本組成的多邊契約關(guān)系的總和。契約實(shí)質(zhì)要求公司治理結(jié)構(gòu)的主體之間應(yīng)該是平等的關(guān)系。股權(quán)分置改革首先解決了各類股東之間的利益沖突，實(shí)現(xiàn)了同股同權(quán)、實(shí)現(xiàn)了各類股東共同的利益基礎(chǔ)，從而理順了上市公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，激活了公司控制權(quán)市場，誘發(fā)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)從控股股東利益最大化轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)價(jià)值最大化，要求公司管理層在確保公司持續(xù)性價(jià)值創(chuàng)造、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的前提下，為全體股東實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化。
2.、股權(quán)分置改革之后，優(yōu)化財(cái)務(wù)決策，確保公司可持續(xù)發(fā)展成為上市公司財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略目標(biāo)之一。在股權(quán)分置時(shí)代，控股股東為達(dá)到增發(fā)、配股或保牌的目的，在財(cái)務(wù)管理上存在著嚴(yán)重的利潤操縱等各種短期化行為。尤其對(duì)于業(yè)績不佳的上市公司而言，財(cái)務(wù)管理的短期化現(xiàn)象更嚴(yán)重。而隨著全流通局面的形成和市場監(jiān)管效率的提高，股價(jià)的信息含量不僅包括企業(yè)既往盈利能力、盈利構(gòu)成的信息，還包括未來盈利潛力、時(shí)間分布等不確定性的信息。因此，在投資項(xiàng)目選擇、融資策略擬訂、股利政策制定乃至中長期生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)劃等方面的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策必須充分考慮時(shí)間價(jià)值以及各種不確定性，重視規(guī)模、盈利、風(fēng)險(xiǎn)等多方因素的均衡，確保公司可持續(xù)發(fā)展，注重不斷提升企業(yè)價(jià)值。
3、股權(quán)分置改革之后，關(guān)注股價(jià)、維護(hù)股價(jià)將成為上市公司財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。對(duì)于全流通的上市公司而言，股價(jià)反映了投資者對(duì)上市公司的信心以及未來盈利預(yù)期；對(duì)于控股股東而言，股價(jià)反映了所控制的資產(chǎn)價(jià)值，成為有效保障控股權(quán)穩(wěn)定性的主要工具之一；對(duì)于公司管理層而言，股價(jià)高低反映公司投融資決策以及日常管理中資源配置和運(yùn)用的效率，并影響未來的融資成本。而在影響股價(jià)的各種宏觀、微觀因素中，包括利潤在內(nèi)的多種財(cái)務(wù)管理指標(biāo)將是重要的影響因素。由于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理中對(duì)于股價(jià)的關(guān)注度較低，這將成為股改后上市公司財(cái)務(wù)管理的新課題。
4、股權(quán)分置改革之后，未來現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)指標(biāo)將成為資產(chǎn)估值的重要標(biāo)準(zhǔn)。資產(chǎn)定價(jià)功能是資本市場的基本功能，是有效進(jìn)行存量資源優(yōu)化配置的基礎(chǔ)。股權(quán)分置的狀況使得資本市場喪失了資產(chǎn)估值功能，或缺乏科學(xué)有效的估值標(biāo)準(zhǔn)。而股改完成后，企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)為企業(yè)未來的收益以及與相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率而計(jì)算的現(xiàn)值，即未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值。由此將導(dǎo)致資產(chǎn)估值的核心理念發(fā)生變革，將從注重“帳面”過渡到注重“市場”、從注重“歷史”過渡到注重“未來”。“凈資產(chǎn)”這樣的財(cái)務(wù)概念將從估值的核心指標(biāo)中逐漸淡出，資產(chǎn)盈利能力、未來現(xiàn)金流量等將成為資產(chǎn)估值的重要標(biāo)準(zhǔn)。
5、股權(quán)分置改革之后，利用有效的資本運(yùn)作配置資源也將成為財(cái)務(wù)管理的重要工作。消除股權(quán)分置以后，全流通上市公司的股價(jià)更接近企業(yè)本身的盈利能力、發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩芨鎸?shí)地反映資產(chǎn)價(jià)值；同時(shí)，股票的全流通使得控股權(quán)轉(zhuǎn)移變得更加市場化、簡單化。這些都將極大地激活兼并、收購和控制權(quán)爭奪市場，為企業(yè)通過資本運(yùn)作配置資源、最大限度發(fā)揮協(xié)同效益提供了前所未有的廣闊平臺(tái)。而兼并、收購和控制權(quán)市場的活躍必然產(chǎn)生各種金融工具、理財(cái)產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新。有效運(yùn)用財(cái)務(wù)工具、創(chuàng)新金融工具進(jìn)行各種資本運(yùn)作、理財(cái)活動(dòng)將成為股改后上市公司財(cái)務(wù)管理的重要工作內(nèi)容。
6、股權(quán)分置改革之后，財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)中將重新構(gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)收益的評(píng)價(jià)體系。許多企業(yè)擁有上市公司的非流通股權(quán)，股改前無論長期股權(quán)投資核算采用成本法還是權(quán)益法，該投資都處于相對(duì)靜止?fàn)顟B(tài)，投資價(jià)值變動(dòng)較小。而股改完成后，該部分投資價(jià)值時(shí)時(shí)刻刻都處于變化之中，這就要求財(cái)務(wù)管理人員實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，充分考慮二級(jí)市場風(fēng)險(xiǎn)因素，建立股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警控制系統(tǒng)；密切監(jiān)控被投資上市公司的動(dòng)向，認(rèn)真分析其經(jīng)營現(xiàn)狀及未來趨勢，注重內(nèi)在投資價(jià)值，建立起新型的投資風(fēng)險(xiǎn)與收益評(píng)價(jià)體系。
7、股權(quán)分置改革之后，財(cái)務(wù)管理的政策選擇、管理模式將進(jìn)一步與國際趨同。股改后，外資獲準(zhǔn)以戰(zhàn)略投資者的名義進(jìn)入二級(jí)市場，這意味著證券市場對(duì)外開放增加了新的渠道。而與證券市場股權(quán)分置改革相呼應(yīng)的是，財(cái)政部于2006年2月發(fā)布了涵蓋各類企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，將于2007年1月1日起率先在上市公司中執(zhí)行。這次會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革，本質(zhì)上是一次中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同，對(duì)比新準(zhǔn)則與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，雖然在個(gè)別方面還存在一些細(xì)小的差異，但一致的程度相當(dāng)高。這將有效地保障國際投資者的順利進(jìn)入、保障了中國資本市場對(duì)外開放格局的進(jìn)一步擴(kuò)展。
股改后財(cái)務(wù)管理
可能出現(xiàn)的新問題
在股權(quán)分置時(shí)代，上市公司為了滿足上市、再融資、保牌等目的，在控股股東控制下虛假財(cái)務(wù)信息披露案例頻繁出現(xiàn)。而在股改完成后，財(cái)務(wù)信息披露與透明度卻可能面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，虛假信息披露的動(dòng)機(jī)可能更加強(qiáng)烈，相關(guān)行為可能更加難以制約。
首先，股改后各類股東利益訴求逐漸趨同，都主要通過股價(jià)成長實(shí)現(xiàn)；控股權(quán)的穩(wěn)定、管理層業(yè)績考核也將在客觀上要求維持一定的股價(jià)價(jià)位，這將使得股改后虛假信息披露的動(dòng)機(jī)可能更加強(qiáng)烈。
其次，股權(quán)分置改革可能導(dǎo)致上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)的變革，并可能從“一股獨(dú)大”逐漸演變成股權(quán)高度分散化、“內(nèi)部人控制”的公司治理模式，相對(duì)于較穩(wěn)定的控股股東而言，頻繁變動(dòng)的管理層將使得虛假信息披露的行為更加難以制約。
因此，股權(quán)分置改革后，如何向社會(huì)提供真實(shí)、高透明度的財(cái)務(wù)信息，不僅是對(duì)監(jiān)管層的考驗(yàn)，也對(duì)上市公司財(cái)務(wù)管理人員的法制意識(shí)、職業(yè)道德、綜合素質(zhì)提出了更高的要求。
股改后財(cái)務(wù)管理六項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施
1、轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)管理理念。實(shí)現(xiàn)證券市場全流通之后，上市公司財(cái)務(wù)管理環(huán)境發(fā)生了深刻的變化，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)各種財(cái)務(wù)運(yùn)作都將圍繞這個(gè)目標(biāo)進(jìn)行；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略趨向于確保公司長期可持續(xù)發(fā)展，避免各種短視行為；更多地關(guān)注股價(jià)變化，不再以犧牲股價(jià)的方式來進(jìn)行財(cái)務(wù)管理；資產(chǎn)估值從注重“歷史”轉(zhuǎn)向注重“未來”，更重視資產(chǎn)盈利能力、未來現(xiàn)金流量；投資評(píng)價(jià)與管理體系由靜態(tài)管理逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)管理。總而言之，上市公司財(cái)務(wù)管理各層次各角度的理念、模式都將發(fā)生相應(yīng)轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)全流通的市場新環(huán)境。
2、完善財(cái)務(wù)管理職能。 在股權(quán)分置時(shí)代，上市公司的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)基本合二為一，財(cái)務(wù)管理附著在會(huì)計(jì)上，理財(cái)職能相對(duì)薄弱，沒有在整體財(cái)務(wù)運(yùn)作中發(fā)揮應(yīng)有的作用。而全流通以后，市場越來越規(guī)范，資本運(yùn)作、并購重組日益活躍，股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保、資產(chǎn)證券化等各類新型理財(cái)品種也應(yīng)運(yùn)而生，財(cái)務(wù)管理職能將凸現(xiàn)出前所未有的重要性。因此，上市公司財(cái)務(wù)管理工作重心也將由傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)核算、生產(chǎn)經(jīng)營分析轉(zhuǎn)向企業(yè)理財(cái)，并完善融資、投資等各種財(cái)務(wù)管理職能，優(yōu)化企業(yè)戰(zhàn)略，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的不斷提升。
3、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)國際趨同。上市公司股權(quán)全流通以后，隨著國內(nèi)證券市場與國際市場的進(jìn)一步銜接，以及與國際準(zhǔn)則極大趨同的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，上市公司的財(cái)務(wù)管理工作勢必逐漸與國際接軌，這就要求財(cái)務(wù)管理人員在財(cái)務(wù)理念、會(huì)計(jì)政策、財(cái)務(wù)管理模式、企業(yè)理財(cái)手段、資產(chǎn)估值標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系等方方面面都準(zhǔn)備與國際接軌，以適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的不可逆轉(zhuǎn)的時(shí)代潮流。
4、做好財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新。在全流通時(shí)代，上市公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移可以直接通過二級(jí)市場股份的買賣來完成，購并重組變得越來越簡單。作為收購方，如何對(duì)兼并重組方案進(jìn)行成本效益分析？如何評(píng)估并購重組的風(fēng)險(xiǎn)收益？而作為被收購方，如何通過股價(jià)有效保障反收購從而穩(wěn)定控股權(quán)？這些都向上市公司財(cái)務(wù)管理提出了新問題。同時(shí)，隨著資本市場上兼并重組活動(dòng)的風(fēng)起云涌，國際進(jìn)程的不斷加速，各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品、理財(cái)工具、融資投資方式也將日益推陳出新。新形勢下，上市公司財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)積極主動(dòng)、大膽創(chuàng)新，從容應(yīng)對(duì)陸續(xù)出現(xiàn)的新事物新問題。
5、提高財(cái)務(wù)專業(yè)素質(zhì)。財(cái)務(wù)管理人員的專業(yè)素質(zhì)直接影響著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的水平。證券市場全流通的新環(huán)境向上市公司財(cái)務(wù)管理人員提出了更高的要求。財(cái)務(wù)管理人員不僅要更新理財(cái)觀念，重新定位財(cái)務(wù)職能，擴(kuò)展各種財(cái)務(wù)管理技能，更要進(jìn)一步學(xué)習(xí)證券、金融、財(cái)政、稅務(wù)、法律等相關(guān)知識(shí)，拓寬知識(shí)覆蓋面、完善知識(shí)技能結(jié)構(gòu)，夯實(shí)專業(yè)基礎(chǔ)、提高綜合素質(zhì)。全流通的市場環(huán)境是對(duì)上市公司財(cái)務(wù)人員的挑戰(zhàn)，更是財(cái)務(wù)人員全面施展才華的良好機(jī)遇。
6、加強(qiáng)財(cái)務(wù)法制意識(shí)。由于在全流通時(shí)代，財(cái)務(wù)信息披露與透明度可能將接受更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，這對(duì)監(jiān)管層提出了更高的要求，要求從股權(quán)分置時(shí)代的全面監(jiān)管向全流通時(shí)代的透明度監(jiān)管過渡。同時(shí)，這也是對(duì)上市公司全體財(cái)務(wù)管理人員的嚴(yán)峻考驗(yàn)，要求更深入地加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的法制意識(shí)、職業(yè)道德以及社會(huì)責(zé)任感，以確保向投資者、債權(quán)人、政府部門、關(guān)聯(lián)方、公眾等社會(huì)各界提供真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、高透明度的各類財(cái)務(wù)信息。
作者簡介：段艷琳：注冊會(huì)計(jì)師，現(xiàn)為北京京西風(fēng)光旅游開發(fā)股份有限公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理；唐震斌，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，現(xiàn)為中國民族證券公司研發(fā)中心資深研究員。
