摘 要：金融衍生品的出現是為了管理和降低風險，但同時也因外部性、壟斷性、信息不對稱等因素的存在而隱藏著風險。在我國金融市場的十幾年的發展歷程中，金融衍生工具既給我們帶來了效益，同時與國外的金融衍生品的發展相比還存在很多問題。我國在金融衍生品市場風險防范經驗上存在嚴重的不足，客觀上要求增強駕馭金融衍生品交易的能力，同時也進一步引發了市場對國有資產監管及風險控制的反思。我國在積極參與經濟全球化過程中，必須加強金融衍生品交易的風險管理，促進金融衍生品市場發展
關鍵詞：金融衍生品風險管理
一. 引言
金融衍生品是金融創新的產物，也稱衍生工具或衍生證券；它是對未來某個時期特定資產的權利和義務做出安排的金融協議，在性質上屬于風險轉移和風險管理工具。金融衍生品按原生產品不同，分為遠期合約、期貨、期權、互換；其中，期貨、期權、互換可以認為是遠期合約的延伸或變形。
金融衍生品具有以下特點：其一，是杠桿性。杠桿性是金融衍生工具交易的最顯著特征之一，以較少的資金成本可以獲得較多的投資，以提高投資收益。其二，是融資性。融資性是指金融工具所具有的融通資金特征，利用少量現金或有價證券作保證金，獲得相關資產的經營權和管理權，沒有相關資產所有權的轉讓，以出讓保證金方式，對融資雙方進行約束，從而實現融資的目的。其三，是高風險性。是指一般情況下金融衍生工具至少存在價格風險、交割風險、流動性風險、信用風險、法律風險。其四，是虛擬性。虛擬性指證券所具有的獨立于現實資本之外，卻能給證券持有者帶來一定收入的特性。
二. 我國金融衍生品發展所面臨的現實問題
(一) 市場規范化建設不足
我國金融產品在當今社會中起步較晚，金融衍生產品在社會中國的全面發展，不僅沒能夠全面做到規范起步，而起在其內部所實施的監督管理，仍然是處于一種混亂不清的狀態。首先表現在衍生品的監管主體分散。金融衍生品的監管應該是由政府、行業協會和交易所三者共同建立的三級監管系統。但在我國，央行、銀監會、證監會、及滬深證券交易等所都享有一定的管理權，導致沒有明確監管部門的責任、市場政策缺乏穩定性、交易所之間不平等競爭，沒有形成一個健全的監管體系。監管主體的分散性導致了政策方法的不協調、不穩定導致監管效率低下。
(二) 市場均衡價格缺失
由于衍生產品的派生性，任何衍生產品市場的發展，都要有成熟完善的現貨市場作保證。我國的金融市場目前還處于初級階段。大多是金融衍生品的價格和市場均衡價格相差很大。金融衍生品的價格與基礎性金融產品的價格有密切聯系，我國對金融價格和外匯管制很嚴，所以國家政策很大程度上主導了金融衍生品的價格；而且人民幣在目前資本項目下無法實現自由兌換，導致了衍生品的價格不是有市場控制的價格，增加了金融風險。
(三) 產品設計存在缺陷。金融產品創新不足
金融衍生產品的基本功能是轉移風險。然而實踐表明，多個品種的運用中風險并未有效轉移反而擴大。這是由于金融衍生品自身特點決定的。如國債期貨，此產品的設計功能之一就是規避利率風險，但由于我國利率的非市場化，國債到期價格是固定的，這使國債現貨的買賣并無風險可避。在這種情況下，推出的國債期貨就變成了一種投機手段。產品設計不合理還表現在我國金融衍生品同質性較高上。我國的衍生品產品明顯偏少，主要是在借鑒和模仿外國金融衍生品的基礎上推出自己的產品，在設計水平上存在較大差距。
產品設計上的缺陷反映出現階段我國缺乏金融創新能力，未形成強大的自主研發能力以適應我國金融市場風險。
(四) 信息披露制度不健全
信皂披露制度不完善，信用評級制度缺乏獨立性和透明度。交易信息匱乏、交易信息對公眾價值不大，不僅發行人信息披露不全，而且缺乏投資者審慎評級機制。我國目前采取政府批準的模式，但銀行間市場產品基本無信息披露。同時金融衍生產品的價格與利率、匯率、股票價格等基礎性金融衍生產品價格有密切的關系。我國對金融價格管制較緊，金融產品價格市場化程度不高。國家政府對金融產品價格變化影響很大，并且與重大信息的披露和財政金融政策的公布有密切關系。同時，在金融創新中，各金融機構都把其金融產品的創造過程看作是商業機密，加上這些產品本身的復雜性，即使專業的投資者也往往感覺眼花繚亂，無法做到真實披露有關信息。
(五) 市場參與者素質不高
金融市場的參與者是個人或者機構。目前，我國金融衍生品市場的參與者的素質普遍偏低。對金融衍生品的預期判斷缺乏相應的理論知識和理性的判斷，盲目的投資和跟風行為加劇了我國金融衍生品市場的不穩定和風險性。
三. 新形勢下我國金融衍生品的風險管理
(一) 建立健全的金融衍生市場立法和監管體系
金融衍生工品，其結構的脆弱性明顯，這要求對金融衍生品市場建立全面的立法和監督體系。首先，針對不同種類的金融衍生產品分別制定相應的法律法規，強化各類規范的協調性和可操作性。再者，制定統一的金融衍生品的監督法規，保證金融衍生品市場監管的穩定和持續，以保證金融監管框架的穩定性、持續性和一致性。
(二) 衍生品市場和現貨市場協調發展
衍生品市場和現貨市場有非常密切的關系。穩妥建設現貨市場建設，對于擴大衍生品市場規模，豐富交易品種，改善市場結構，完善市場功能，優化資源配置。乃至對于穩定資本市場，增強國民經濟的抗風險能力，具有重要的意義。隨著現貨市場交易量的擴大會大大刺激衍生品市場的發展，衍生品市場反過來也會促進現貨市場的發展。從交易市場發展來說，打造現貨和衍生品融為一體的市場，提供一個完整，價值鏈是市場發展的主要取向。
(三) 鼓勵金融衍生產品創新
創新是金融衍生品能不斷發展壯大的前提。新產品創新能提供新機會、新的交易手段和新的盈利模式，從而促進交易量的持續增長。在產品創新思路上，總結目前市場金融衍生產品經驗，提高自身研究水平，推出符合中國金融市場實際情況的衍生產品，豐富衍生產品品種。
(四) 完善金融機構的信息披露制度，提高金融交易的透明度
在市場經濟比較成熟的國家，重大的信息披露及有關政策的公布均有嚴格的程序，泄密者和傳播謠言者將會受到嚴懲，以保證交易公平、公正、公開。金融衍生品必須相應披露信息，揭示金融衍生品的價格和風險，并且將信息披露與反欺詐條款相聯結，亦即申請人信息披露義務原則。探索新的金融市場信息披露制度，提高金融產品和金融市場的透明度。也是防范衍生品市場風險的重要舉措。對于各種社會需求的回應，我國急需發展衍生品市場，創造更多的衍生品。金融衍生品的最大意義是提供了風險管理的工具。對生產企業來講，需要控制原材料價格劇烈上漲風險，需要防范產品價格大幅下跌風險，需要規避利息支出突然上升風險，需要遏制外匯收入不斷損失風險。對機構投資者而言，則需要能為手中的有價證券提供套期保值的工具。
(五) 提高投資者素質
政府應該通過對各類投資者進行風險教育，普及基本理論知識，引導理性投資。通過培訓和加強學習，對金融衍生品投資者進行金融衍生品市場和金融信息等相關知識的宣傳和指導，培養對金融衍生品的應用和管理能力。
讓金融衍生品為實體經濟服務，為解決中國的實際問題服務。這應是我國發展金融衍生品的最終目標及方向。穩步推進中國金融衍生產品市場的國際化是大勢所趨。為了實現我國衍生市場與世界衍生市場接軌，我們應當在借鑒先前研究的基礎上對中國金融衍生產品市場的發展進行理論與實際相結合的研究，將國外的理論、實踐與中國的資本市場實際相結合，探索一條能實際解決中國金融衍生市場存在問題，適合中國金融衍生市場發展的道路。
