摘 要：股指期貨作為國際資本運作的高效的風險管理工具，已在世界多國有過實踐，并取得好的成效。由于我國資本市場還不夠成熟，尤其是在經濟下滑、股市低迷時期，適時推出股指期貨意義重大。文章首分析了我國股指期貨推出的必然性，并結合我國實際情況針對我國股指期貨的一些問題提出建議。
關鍵詞：股指期貨；股票市場；影響
一、前言
金融期貨問世至今不過短短二十余年的歷史，遠不如商品期貨的歷史悠久，但其發展速度卻比商品期貨快得多。目前，金融期貨交易已成為金融市場的主要內容之一，在許多重要的金融市場上，金融期貨交易量甚至超過了其基礎金融產品的交易量。根據各種合約標的物的不同性質，可將金融期貨分為以下類別：外匯期貨、利率期貨和股票指數期貨。股指期貨是20世紀80年代最成功的金融產品，也是世界上目前交易量最大的期貨品種。相對股票現貨交易，股指期貨具有較低交易成本、較高的杠桿比率、較高的市場流動性、較方便的賣空交易等特征。因此，股指期貨成為投資者進行套期保值的重要手段和從事套利交易的常用工具。
二、我國股指期貨提出的必然性
股指期貨在整個股權類產品中具有至關重要的地位。首先，股指期貨是一種指數化投資產品，如同上證50ETF一樣，股指期貨也是一種指數化投資產品，是被動化投資理念的產物之一。其次，它引入了期貨交易機制，彌補了股票市場交易機制的不足，使之具備了對沖系統性風險的功能，成為各類機構進行風險管理最常用的工具。再次，由于它具有風險分割功能，通過它可以把低風險的債券與高風險的股票進行重新匹配，形成種類豐富的投資產品，滿足多樣化投資的需求，促進多元化機構投資者的形成。
當前時機上市股指期貨的條件已經具備。從市場層面看，指數已大幅回調，在這種情況下推出股指期貨有利于機構投資者恢復買入股票的信心。從投資者來看，經過中金所大規模的投資者教育工作，有一批成熟的投資者可以參與市場交易了。另外，此次美國金融危機告訴我們，脫離監管、創新過度會給金融體系帶來致命的威脅。只有緊緊抓住機會，推出股指期貨等基礎性產品，才能豐富資本市場產品類別，發展與壯大機構投資者群體，才能使我國資本市場變得更為穩定與強大，為實體經濟的發展貢獻更大的力量。
三、對于我國推出股指期貨的建議
我國推出股指期貨切實可行，但在現階段還存在很多因素，制約著我國股指期貨的發展，現階段我國尤其要做好如下幾方面的工作，從而加速我國股指期貨的健全完善：
（一）健全法律法規，加強監管
2007年4月15日，《期貨交易管理條例》正式實行，其中對以前的與股指期貨交易不相符的條款進行了修訂。2007年6月28日，《期貨交易規則》正式發布，標志著股指期貨的規則體系和風險管理制度已經建立，金融期貨的法規體系基本完備，金融期貨的誕生具備了堅實的法規基礎。但在監管方面，還應明確各級監管部門的職責，加強對上市公司的監管，清除內幕交易和市場操縱，加大對違規現象的處罰力度，建立健全證監會、交易所、期貨經紀公司和投資者的各級風險監管體系，通過制定政策和規章制度來預防市場風險從單個投資者向整個市場擴散。
（二）加快股指期貨交易人才的培養，大力培育機構投資者
股指期貨是屬于高風險、高度專業化和高智力化的金融創新衍生工具，其在我國尚屬新生事物，相關的既具有經濟金融理論，又掌握現代數理理論和信息技術的高級復合型人才是少之又少的。雖然目前我們有一批做商品期貨的專業人才，但股指期貨畢竟不同于商品期貨，其不僅僅涉及期貨，還與證券市場緊密相連。鑒于此，期貨經紀公司可以和證券公司聯合培養這方面的人才，形成一批具有高素質、高水平的機構投資者隊伍。
（三）合理設計股指期貨合約，對構成滬深300指數的成分股采用“淘汰制”
標的指數必須合理地覆蓋占絕大部分市值的公司股票，以避免指數價格被操縱。目前我國股票市場正處于發展階段，競爭激烈，適者生存，不適者被淘汰。這就要求對滬深300指數的編制應具有一定的靈活性，采用“淘汰制”原則，可以使滬深300指數密切反應我國整個A股市場的發展狀況，一旦指數中某些個股的質量無法達到應有的要求，就應果斷淘汰不合格的股票，增添新股票。
（四）政府對市場進行適當的干預
當出現經濟危機、政治危機和游資沖擊等無法抵御的重大風險時，政府有必要，也有義務進行適度的干預。在這方面，我國政府可以借鑒香港政府在1987年股災和1998年香港金融保衛戰中對股指期貨干預的經驗，采取政策指導、修改法規、入市交易和出資救市等措施。事實證明，對風險事件的妥善處理能夠重建投資者對市場的信心，促進金融市場的健康發展。開啟股指期貨是期貨市場繁榮發展的必然趨勢，也是目前進一步發展我國證券市場現實而合理的選擇。雖然起初可能會碰到這樣那樣的困難，但我們有理由相信，依據證監會的“充分準備，平穩推出，隔離風險，強化監管，逐步發展”的基本原則，股指期貨的推出必將會發揮其應有的作用，為我國資本市場的發展注入新的活力。
