1995年以后我國買方市場的局面形成，以及我國商業從迅速成長期進入了低速發展的成熟期，都對股份制商業企業集團的經營環境的變遷產生了重要影響。
近兩年來通貨緊縮、消費低迷的經濟狀態，使商業集團公司的銷售收入一直徘徊于相對較低的水平。而商業集團公司早期管理力量薄弱、管理效率低下的狀況，過快的投資擴張速度，導致了負債高、固定資產多的現實，增大了集團公司的經營風鹼和財務風險，使得集團公司在經營杠桿、財務杠桿效應的作用之下，利潤的變動率遠高于銷售的變動率、普通股每股收益的變動率又遠高于利潤的變動率。這種現象的日趨嚴重又造成集團公司在銷售萎縮之后，利潤及普通股的每股收益發生迅速下降。
在變遷了的經營背景之下，我國的股份制商業企業集團公司應及時、積極地進行經營戰略及相應的財務戰略的重新選擇和徹底調整，以確保公司的價值不降低、股東的財富不減少。為適應新的經營環境、為謀求集團公司發展的新能源、新動力，股份制商業集團公司必須采取集約型的經營戰略，充分考慮買方市場的性質，努力適應成熟行業的經營特點，在集團公司經營戰略的設計和制定中，力求降低資金成本、經營成本和服務成本，使集團的價值活動產生盡可能多的溢價，以保持和提高集團公司的經濟效益和競爭實力。
集約型的財務戰略
股份制商業集團公司集約化經營戰略的實施，要求有綜合控制集團公司全部價值活動的財務管理的有力支持和密切配合，要求集團公司在相應的財務戰略中實行資金的集約運營、低成本籌措和高效益使用。股份制商業集團公司的財務戰略從屬于集團的經營戰備，根植于集團公司的理財環境，決定于集團公司全局的和長遠的需要。財務戰略支撐芳集團公司理財的基本框架，決定著集團公司資源配置的取向和效本，是集團公司經營方針和經營戰略成功實施的基礎與保證。
根據變化后的股份制商業集團公司的經營環境與經營戰略，順應經濟周知的變化過程和商業行業的發展階段，綜合考慮集團公司財務狀況。
財務分配戰略及其理論依據
對于股份制商業集團而言，公司的財務戰略尤以分配戰略對其財務關系、財務活動以及財務目標的影響最為深刻、最為顯著。財務分配戰略是股份制商業集團公司對務戰略的重要組成，它對于規范集團公司的財務行為、協調集團公司與各方面的財務關系意義重大。財務分配戰略從根本上決定著集團公司資金的來源和渠道，決定著集團公司資金的使用與配置，從而決定著集團公司財務管理的效益與效率。
股份制商業集團公司的財務分配戰略的制定與實施既受到有關法律、契約的限制，又受到集團公司資產的變現能力、集團公司籌資、投資的需求與能力的影響，同時又受到集團公司盈利的穩定性以及股東意愿的制約。財務效益戰略還同集團公司的發展階段、集團公司的經濟增長方式密切相關。由于股份制商業集團公司在初創時期與擴張時期，采用的是單純的數量擴張方式，表現出短期內高速增長的特征，而當集團公司的經營戰略從粗放型轉變為集約型時，其經濟增長方式也必須從粗放型轉變為集約型。這種轉變要求加強財務戰略的設計與管理，通過集團公司籌資、投資以及利潤分配一系列整體財務戰略的實施，抵制高投入、低效益的資源耗資型的粗放經營戰略傾向。這種轉變要求加大財務創新的力度，通過分配戰略抑制集團公司負債規模擴大和投資欲望擴張的沖動，以增加權益資本、降低集團公司的負債比率，實現集團合理的財務資源的配置和資本結構。
雖然股利政策的類型多樣、勝利政策理論多種，但無論是選擇剩余股利政策、還是穩定增長的勝利政策，無論是依據股利相關理論、還是勝利無關理論，都必須從支持集團公司價值最大、股東財富最大的財務目標的實現的角度出發，進行集團公司財務分配戰略的設計和制定。由于集團公司的財務分配戰略直接影響集團公司的資本結構、從而影響集團公司的總價值，故可從權衡模型出發，結合融資無差別點模型和不對稱信總理論，探索和尋求股份制商業集團公司財務分配戰略制定的數量依據。
在考慮減稅收益、代理成本和財務桔據成本的條件下，公司負債經營與不負債經營的價值最大化關系，可采用權衡模型表示如下：
公司價值（負債）=公司價值（不負債）十減稅收益一代理成本一財務拮據成本
財務拮據成本是公司一旦陷入財務困境所要承擔的各種成本和費用，代理成本則是公司處理所有者與管理者、股東與債權人等各種代理關系所耗費的一切成本利費用。由于負債籌資可以帶來相應的減稅收益，故資本結構中應有一定數量的負債，但另一方面財務拮據成本與代理成本又限制著負債等資方式的使用，超過臨界點這些成本就會抵消負債的減稅利益。權衡模型提供了確定集團公司價值最大化的最優資本結構的基本途徑。在變遷了的經營環境中股份制商業集團公司的代理成本、財務括據成本相對于減稅收益偏高，故集團公司應縮小負債規模。
又由于集團公司在資金規模、借入資金利息率、銷售成本率、銷售稅率不變的情況下，融資無差別點的銷售收入和經營利潤是確定的，但集團公司相對萎縮的銷售收入和下降的經營利潤，有可能低于集團公司融資無差別點的臨界值，因而只有減少負債、擴大自有資金的比例，才能接近使股東財富、公司價值趨于相對最大化的資本結構。另外銷售收入的減少引起本來可以作為紅利分給股東的自由現金流量的減少，因而限制了向股東支付股利的數量。而這種情形下，集團公司為償還原來舉債的本息，也必須更有效地使用其由于少支付股利而積存下來的可任意支配的自由現金流量，因此減少勝利支付的分配戰略將提高集團公司資金的使用效率和效益。
由于公司理財環境的信息不對稱性，即公司的經理人員總是比普通的投資者掌握更多的、更真實的、更準確的公司經營與發展的信息，因此股份制商業集團公司的財務分配戰略以及相應的股利政策，應根據其未來的經營需要和投資機會，根據預期的現金流量來制定，而非直接地考慮股東們的意愿。為滿足資金集約化運營的需要，為適應前述的商業企業集團的經營環境，必須調整原來的財務風險仍高的資金結構，制定建立在降低負債保持籌資儲備能力基礎之上的，追求集團價值最大化的財務分配戰略。根據不對稱信總理論，為了提高公司價值，應當提高公司自有資本的比重，降低負債比率，增強自我籌資能力。由于使用留用利潤的成本比籌借外部權益、債務資金的成本更低廉，權益資本籌措的順序理應優先考慮集團公司的內部資金來源，即留用利潤，因此股份制商業集團公司可采用不分勝利或支付股票勝利的勝利支付方式，并且將大部分的留用利潤轉為經營資金，提高股本比重、降低負債比率，以緊縮到的財務分配戰略配合集約型的資金運營模式和集約型的經營戰略。
