一、引言
外商直接投資是我國出口商品制造業的迅速發展的重要因素，引進外資使我國出口商品制造業的技術和產品種類、數量上有極大的提升。1997-2009年外商直接投資額顯著增長，具體數據如下表所示。
從成本角度講人民幣持續升值，中國就會變成相對較昂貴的投資地。大量外資企業將從中國撤出尋找更為便宜的生產基地，尚未進入中國的外資企業也會因為投資成本的上漲而放棄對中國出口產品生產制造領域的投資，或者進入中國的國內市場領域。外資企業的撤出、以及降低對中國投資對中國出口商品制造業的影響力是長期的，投資不足將會使中國的出口商品結構發生重大變化，無論是出口商品的種類還是出口商品數量，甚至在出口貿易方式上上都會發生很大的變化。
二、文獻綜述
Wilhborg(1978)認為匯率的波動程度等價于投資者所面臨的匯率風險，東道國匯率頻繁或劇烈的波動對于風險厭惡偏好的外國投資者，往往具有負面效應。Cushman(1985)認為匯率波動對FDI的影響取決于跨國公司產品的銷售地。于津平 許小雨（2011）的研究認為：長三角地區在投資高速增長的背景下，該區域粗放型經濟增長的特征并沒有根本改變。宣燁 李思慧（2010）的研究表明：FDI地區間差距與我國制造業競爭力存在負相關關系。目前學者對外國直接投資的研究多傾向于對本國產業的擠出擠入效應，本文立足于發展中的中國出口制造業分析匯率變動導致的外國對華直接投資的變化情況，本文認為人民幣匯率的變動將導致外國直接投資在出口商品制造業中的比例下降，如果外國來華投資有流回趨勢，這對于我國的國際收支將產生不利影響。
三、實證分析
本文對1997-2009年外商在華投資額的變動情況進行回歸分析。因為名義匯率的變動是外商投資的風向標，所以此處本文選擇人民幣與美元的名義匯率（間接標價法）作為解釋變量。被解釋變量外商直接投資額、中外合資企業投資額、中外合作企業投資額、外商獨資企業投資額的數據分別來自中國統計年鑒，（單位億美元）。
回歸結果如下表所示：
結果顯示人民幣對美元的匯率變動與外商直接投資總額呈負相關關系，當D.W.統計量低于1.5時，序列可能存在正自相關，所以本文對外商直接投資總額、中外合資企業投資額、中外合作企業投資額的過去觀測值的誤差包含到現在觀測值的回歸模型中即引入AR（1），這不會改變對系數、標準誤差和T統計量的解釋，只會使系數的估計以及系數的估計標準差更為可靠。單整自回歸移動平均模型的結果顯示，人民幣相對美元升值時中外合資企業和中外合作企業的投資額可能會增加，外商獨資企業的投資額會減少，外商獨資企業的投資額下降將使外商直接投資總額迅速下降。
四、結論
2008-2009年人民幣對美元大幅升值，外商獨資企業的實際投資額從2008年的723.15 億美元降為2009年的686.82 億美元，降低了36.33億美元。外商直接投資總額從2008年的923.95億美元降為900.33億美元。從2002年開始我國的外商直接投資的60%以上都是外商獨資企業，2008年這一比例甚至達到78%，所以人民幣兌美元的變動方向對外商直接投資有重要影響。國外直接投資（FDI）企業的出口額已占我國制造業出口總額的50%以上。人民幣對美元升值將導致中國出口商品制造領域的外國直接投資額下降，尤其外商獨資企業的生產制造類產品的出口數額將受到很大的影響。如果不是大幅度利潤流回型的外商投資下降，我國的經常賬戶和貿易收支應該不會受到很大影響。我國也可以趁此機會，加大對本國大型出口商品制造企業的政策扶持，使其加快技術更新換代、產品創新升級，產品質量上一個梯次，海外競爭能力更強。經濟的發展不能太刻意的破壞經濟規律，在新的形勢下，我們應該在應對策略上下功夫，政府的調控辦法會遭致多方面的抵制，所以針對匯率變動導致的出口商品數量和種類的減少，政府應該加強容忍度，加快本國經濟結構合理化，為世界經濟復蘇做好準備。
