��一、引言
近年來隨著國內經濟的不斷發展以及國家各種政策的完善，我國中小企業得到顯著發展，但同時也存在資金不足、籌資方式少等問題,特別是正在發展中的中小企業,嚴重地影響了企業的健康成長。在新的經濟形勢下,中小企業要樹立新的理念,據實際情況選擇利于企業自身發展的籌資方式,從而使企業的籌資成本最低，籌資風險最小，最終目的是使企業經濟得到可持續的發展,將利益最大化。
��二、籌資方式的類別及其優缺點
在我們分析籌資方式優缺點之前，首先應該明白什么是企業的籌資方式。根據國內經濟界對企業籌資方式的定義來看，企業籌資方式包括兩方面內容，一是企業籌集資本的具體形式，二是工具。這兩方面內容明確表明了資本屬性（資本債券或股權性質）及其期限。籌資方式按期限的不同又可分為短期籌資方式和長期籌資方式。
依據內容不同，籌資方式的劃分也不同，但大體有如下幾類：
首先是銀行借款籌資。這類籌資方式通過銀行的貸款來獲得資金，這種方式應用范圍較為普遍，各種規模企業都可適用。
然后是債券籌資。這也是目前我們企業籌資的主要方式之一，是用功發型債券的方式來籌得企業發展所需要的資金，較適應于較大型的股份有限公司、國有獨資公司等。
其次是投入資本籌資。投入資本籌資主要是一種將股票作為媒介來進行籌資的方式，這種方式在中小型及非股份制企業進行籌資時發揮著巨大作用。
除此以上三種籌資方式之外，還存在商業信用籌資，固定資產折舊籌資，租賃籌資等方式。
下面我們來對中小企業籌資方式進行比較，如表1所示。
��三、中小企業選擇籌資方式所考慮的因素
1.籌資風險
所謂籌資風險就是指企業因不能償還籌資所致的到期債務而承擔的風險。一般風險反比于成本，正比于收益。通過負債籌資所得資金（成為企業債務）需要按約定償還本息，企業所承擔的風險與還款成反比；而通過股權籌資所得資金不必進行償還，作為企業的一種“永久性資金”，企業所需承擔風險最低。根據所承擔籌資風險大小，應優先選用股權籌資方式，其次才是負債籌資。
股權籌資相比于其他籌資方式具有較高的籌資成本，原因有二。其一是股東期望較高收益從而將財富實現最大化；其二是使用稅后利潤的一部分支出股利的方式無法減少所得稅。但是企業中常常存在一種曲解，認為企業通過股權籌資沒有成本或者成本較低，從而出現很多企業進行盲目的股權籌資造成企業運轉的異常，所以必須糾正錯誤的曲解，促使企業的健康發展。
2.籌資成本
所謂籌資成本就是指取得和使用資金所付費用，包括用資費用和籌資費用。通過使用資金產生的費用我們通常稱為用資費用，包括應付債券利息，銀行借款利息，股東股利等；而為了籌得資金而支出的費用我們通常稱為籌資費用，包括在發行債券和股票過程中支出的發行費，支付銀行的借款手續費。
按不同的性質可以將籌資方式進行不同的分類。就資金性質而言，分為股權以及負債籌資兩類；就籌資方式而言，可分間接和直接籌資兩類。股權籌資需要在稅后利潤中支出股利，所以相比于負債籌資在稅前支付負債成本籌資成本較高；而且由于高額的證券發行費用，直接籌資的成本相比于間接籌資方式較高。所以，應優先選擇負債籌資，其次是股權籌資。在負債籌資的幾種方式中，按照籌資成本的大小排列，選擇順序為借款籌資，其次是商業信用，再者是債券籌資，最后才是租賃籌資。
按照各種籌資方式的籌資成本大小進行比較，中小企業對于籌資方式的選擇應以借款籌資、商業信用籌資、債券籌資、租賃籌資、股權籌資為基本順序。
3.籌資結構
在多種籌資方式中選取合適的比例就是所謂的籌資結構。其合理性包含兩個方面的內容：1）短期與長期籌資所構成的合理比例。長期或者短期籌資結構的調配主要取決于所籌資金的用途。若是要求資產能夠保持較快的運轉速度，金額比較小，且周期短易于變現，比如用于流動資產，就應選用短期籌資方式。如果用于需求資金數額比較大，占用時間比較長的投資，比如長期的投資，無形資產抑或購買固定資產，比較適合選用長期籌資方式。2）股權與負債籌資所構成的合理比例。如果負債籌資比重增加有助于提升企業的經營靈活性，可在一定程度下為企業帶來財務杠桿利益；若是股權籌資增加可有效提升企業的競爭力，籌資風險會降低，且舉債能力會增強。但是若負債比例過高會使企業的所承擔的風險增加，所以一定要選取一個合適的負債比例，這個比例的選取應充分考慮降低風險，并且最大程度提高凈資產收益率等多方面因素。據長期經驗，中小企業負債比例適于控制在40%-60%。
��四、中小企業籌資方式的選擇
對于不同階段的中小企業的需求，應有針對性將適宜的籌資方式應用于各個階段。
1.適宜于起步階段的籌資方式
在中小企業的起步階段，往往對于資金的需求量很大，薄弱的內部積累并不能夠提供足夠的幫助，自身條件的不足也使企業很難吸收外部資金。這個階段可分兩種情況進行籌資：1）對于多數中小企業來講，租賃籌資和借款籌資都是比較不錯的選擇。符合國家相關的政策和標準的企業最優化的籌款方式是獲得銀行的貸款以及財政資金，這樣可以有效使籌資成本降低；其他企業可以求助于信用擔保機構，抑或取得商業銀行貸款；融資和經營租賃時租賃籌資的的兩種方式。需求不同，應選取的租賃方式就不同。若是長期需要可進行融資租賃，可由出租人根據中小企業的要求融資進行設備購買，優點是程序簡易，能較快籌得資金，其缺點就是租金過高。針對臨時和短期需要的使用的資產，就可以運用典型的表外籌資方式―經營租賃方式；2）相比較與普通的中小企業，高新企業在運用這些籌資方式以外，還可以嘗試風險投資公司的投資，其創業基金是高新技術有效的資金保證。
2.適宜于發展階段的籌資方式
中小企業發展到一定階段，逐漸由起步階段進入發展階段，有了一定的內部積累，相比于起步階段擁有了較好的籌資條件，但是隨之增長的是對于資金的需求量。內部積累不足以滿足該階段全部的資金需要，所以需要借助于外部籌資。除了租賃或者借款籌資外，還可發行債券抑或股票籌資。但是由于程序復雜，所籌資金有限，且限制條件多，債券籌資不足于成為首選。雖然股票籌資同樣存在程序復雜，限制條件多等缺點，但是它貴在籌得資金較多，企業所需承擔等閑相對較低，在提高舉債能力的同時，滿足了企業對于大量資金的需求。特別是有風投創業基金注入的高新企業，在創業基金逐漸退出后，選擇發行股票進行直接籌資會給企業的后續發展提供有效的動力。
3.適宜于擴張階段的籌資方式
發展階段的下一個階段就是擴張階段了，特點就是企業規模的逐漸擴大，收購和兼并是常用的增強企業實力的方法。在這個階段，一般采用增發新股抑或借款的籌資方式，但也可以股權置換或者杠桿收購的方式。所謂的股權置換就是在收購目標公司時，以本公司股票作為現金進行支付。股權置換存在兩種方式，其一是賣方企業利用買方企業高買資產所支付資金購買買方企業的增資股；其二是賣方企業利用買方企業高買股權所支付資金購買買方企業的現金增資股。也可合理結合兩種方法，準確方便的進行股權置換。而杠桿收購就是通過買方企業財務杠桿的逐漸增加去實現并購交易，通過舉債的方式取得賣方企業的產權。若是采用該方式，買方企業收購所用的總資金中自由資金只占一部分，其余資金大部分為舉債所得，目標公司作為該貸款的擔保，并且將目標公司未來所產生的現金流量作為償還債務的資金來源。
��五、結語
影響中小企業籌資的因素是多方面的，一方面應積極利用其有利的外部條件，如國家政策，銀行，外部資金等，另一方面還應該充分考慮自身因素，評估籌資過程中存在的風險，綜合考慮各方面因素，實現企業健康發展。
