��一、工程建設運營特點及財務指標預測的重要性
工程建設往往具有投資規模大、建設周期和投資回收期長的特點，所以在投資預算中，應格外重視財務規劃及預測，結合指標和經驗預測盈利、償債、運營、不確定性及風險度量，謹慎決策，多方調研。這些都離不開財務指標的先行預測和前期指導，財務指標對工程建設投資有重要意義。
��二、工程建設中重要的財務指標及指導意義
（一）工程建設財務指標分析中需要的數據及估算報表
工程建設財務指標建立在財務基礎數據的測算基礎上，測算應包括項目計算期內每年經濟活動情況和全部財務收支結果。具體應包括五方面內容：項目總投資及其資金來源和籌措；生產成本費用；銷售收入和稅金；銷售利潤的形成與分配情況；貸款金額及還本付息。
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1.財務凈現值
是指把項目計算期內各年的凈現金流量，按照一個給定的標準折現率折算到建設期初的現值之和。表示建設項目的收益水平超過基準收益的額外收益。其值大于等于零，項目可行。
2.財務內部收益率
是指項目在整個計算期內，各年財務凈現金流量的現值之和等于零時的折現率，一般需要內部插值計算。大于基準收益率時，項目可行。
3.資本金凈利潤率（ROE）和總投資收益率（ROI）
ROE是項目正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤與項目資本金的比率；ROI是項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤與項目總投資的比率。兩指標＞同行業同指標參考值，項目可行。
(三)償債能力分析指標及意義
1.利息備付率
是指項目在借款償還期內各年可用于支付利息的稅息前利潤與當期應付利息費用的比率。正常情況下，大于1,表示企業有償還利息的能力；小于1時，表示企業沒有足夠的資金支付利息，償債風險很大。2008年、2009年、2010年公司指標數值為10.24、23.53、24.04，利息償債風險很低。
2.資產負債率
是負債與資產的比率，該指標對債權人講，越低越好；2008年、2009年、2010年該公司指標數值為29.40%、27.36%、37.94%，2010年末較2009年末，資產負債率提升10%以上，主要因為公司在2009年應付長慶油田購氣款增多及工程款掛賬尚未支付導致應付賬款大量增加；以及公司為滿足投資需求，期間銀行長期和短期貸款顯著增加，從而推高了公司的負債水平。
3.速動比率、流動比率
流動比率以全部流動資產比償付流動負債，速動比率以流動資產扣除變現能力較差的存貨和不能變現的待攤費用比償付流動負債，彌補了流動比率的不足,反映了一個單位能夠立即還債的能力和水平。2008年、2009年、2010年公司流動比率數值為1.61、0.93、0.68；速動比率為：1.56、0.88、0.65。大幅下降，主要是因為公司在2009年將A股IPO所得于募集資金用于募投項目建設，使得貨幣資金大量減少，從而使流動資產降低。
（四）營運能力分析指標及意義
1.應收賬款周轉率
反映公司應收帳款周轉速度的比率，2010年度、2009年度、2008年度應收賬款周轉率25.02、27.60、39.18，主要是由公司氣款結算時間差延長，導致應收賬款在2009年增長幅度高于營業收入。
2.存貨周轉率
是企業一定時期主營業務成本與平均存貨余額的比率，作為天燃氣輸送管道公司，并不主營存貨，所以該指標意義不大。
3.破產系數
破產風險評估Z分數模型=1.2×(營運資產/總資產)+1.4×(留存收益/總資產)+3.3×(息稅前利潤/總資產)+0.6×(股權價值/總負債)+0.999×(銷售收入/總資產)。當小于1.23時，企業很可能破產；當大于2.90時，表明不存在破產風險；得分在1.23~2.90之間的企業，一年內破產的可能性是95%，兩年內破產的可能性是70%。根據這一模型，結合公司2010年度報告數據計算，破產風險系數Z為5.77，不存在破產風險。
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1.敏感性分析和概率分析
敏感性分析是通過分析、預測投資項目主要因素發生變化時對經濟指標的影響，從中找出敏感性因素、并確定其影響程度的一種不確定性分析方法。概率分析，是通過研究各種不確定性因素發生不同變動幅度的概率分布及其對項目經濟效益指標的影響，對項目可行性和風險性以及方案優劣作出判斷的一種不確定性分析法。
2.定性謹慎考量來自各方面的風險會有更全面的預測
該公司有著氣源相對單一、項目投資大、周期長、受自然環境因素影響較大的風險；進入天然氣下游領域客戶相對集中、面臨其他能源競爭、經營區域單一、用氣需求季節性變化等的經營風險。這些在債券投資前應當做好充分的認知和準備。
��三、結合現實案例論述財務指標的前期指導意義
結合本文的分析，筆者認為該公司，結合2010年度財務報告，無論從盈利、償債、營運能力，財務指標上看，比較穩健，各項指標都保持在合理范圍內，該公司的公開發債值得投資。
