哈佛財務報表分析框架是當前財務報表分析理論中的重要內容，且受到理論界與實務界的相當關注。哈佛分析框架遵循從企業活動（包括經營活動、投資活動與融資活動）到財務報表分析，以會計系統為中心，通過對企業外部環境（如勞動力市場、資本市場、商品市場、供應商、消費者、競爭對手、商業規程等）、會計環境（如資本市場結構、契約和治理、外部審計等）、經營戰略（如多樣化經營程度、成本優勢、產品的區別度等）的分析，最終分析財務報表。本文試圖借鑒這一分析框架，以Ａ公司為例，進行基本分析。
一、戰略分析
1.簡介。Ａ股份有限公司是某集團有限責任公司控股的國內上市公司，是中國最大的錫生產出口基地,主要產品有錫錠、錫材產品、錫化工產品、鉛錠，共20多個系列300多個品種。經過７年多的發展，生產規模和資產規模不斷擴大，現有年產4萬噸錫、2萬噸鉛、17650噸錫化工產品、23070噸錫材產品的生產能力。總資產由1999年的16.34億元 增加到2007年的69.29億元。錫錠連續3次獲國優金獎，在倫敦金屬交易所（LME）注冊“YT”商標，在國際上享有盛譽。錫鉛焊料獲國內同類產品唯一國優金獎。通過了ISO9001―2000質量體系認證。Ａ股份有限公司特有的企業文化，公司遵循“繼承傳統，與時俱進，突出個性”的原則，把“產業報國，信譽至上”作為自己的經營宗旨。堅持誠信為本，務實奮進，永不滿足，追求卓越，提出了“求實誠信，精益求精”的企業精神，形成了“挑戰自我，敢爭第一”的價值觀。
2.發展戰略。公司擁有礦山勘探、采掘、選冶、錫化工、錫及有色金屬深加工縱向一體化的產業格局。７年多來，公司實施“雙高一優”戰略，加快技術進步和產業升級，積極搶占技術制高點，在國內同行業中首家成功地引進了世界最先進的澳斯麥特技術，加之已擁有的世界先進的錫火法精煉技術，錫熔煉技術整體上已領先世界先進水平。錫化工、錫材兩個新產業正在加速規模化進程，成為兩個新的經濟增長點，生產能力在國內乃至世界名列前茅。國際國內市場份額不斷擴大，高附加值的產品比重增加，市場競爭力增強。
3.企業八大競爭優勢。（1）資源優勢。錫業股份所在地區是中國錫資源最集中的地區之一，素有中國“錫都”美譽。該地區錫礦歷史悠久，是世界已知的特大型礦區之一，資源儲量占世界錫儲量的1/10，中國錫儲量的1/3，產量居全國首位，目前保有各種級別的有色金屬儲量180萬噸，其中錫56.9萬噸，銅57.5萬噸，鉛38.6萬噸，還有各種級別有色金屬遠景儲量近100萬噸，老尾礦含錫19.3萬噸，錫資源占全國總量1/3以上。個舊礦區有良好的成礦條件，至今已進行詳細勘探和生產區域僅僅占個舊東部礦區20％，進一步找礦的前景廣闊，還有廣大的有望找礦地區未進行評價和勘探。據專家估計，后備錫資源共計約94.5萬噸。（2）技術優勢。面對錫深加工產品多樣化的錫工業發展趨勢，作為國內最大、擁有最先進技術的錫及錫深加工企業，Ａ公司不僅具有達到國際先進水平的以澳斯麥特冶煉技術為核心的錫粗煉生，更成功開發了一大批諸如砂礦水采水運、錫礦泥重選、電熱機械結晶機、真空爐為核心的火法精煉等的多項先進生產技術與工藝，這給公司的發展提供了有力保證。生產成本有效降低，產量和指標顯著提高，處于世界領先地位。（3）政策優勢。結合全國產業政策，公司的主營業務是錫的采、選、冶和深加工，是國家重點扶持的高科技產業。為了擴大我國高新技術產品出口，配合鼓勵高新技術產品出口政策的實施，國家科學技術部、對外貿易經濟合作部、財政部、國家稅務局、海關總署五部委以產品的技術水平、科技投入水平、應用領域的廣泛性及產品的附加值高低為主要界定依據，制訂了《中國高新技術產品出口目錄》。公司的產品列入該目錄第六類“新材料”類中的有：高純錫、高純鉛、高純銦、高純鉍，這些產品出口將享受相關的政策優勢，這無疑會給公司的發展提供更有利的環境。（4）財務優勢。公司在鞏固和發展主導產業，加大下游產品開發生產的同時，也在應收賬款回收，客戶資信管理等內部控制制度方面采取了有效措施，使公司避免重大呆壞賬發生，為公司的持續經營提供了保證。（5）區位優勢。隨著中國經濟的發展，中國對錫的需求量在穩步上升。另一方面，中國錫消費水平還處于消費升級的過程中，A公司正是處于這個增長潛力巨大的市場中，與那些主要競爭對手（比如，印尼PT蒂瑪公司、秘魯明蘇公司等）不同的是，公司的大部分精錫產量將能被本地市場消化，公司將可以分享到中國經濟發展所帶來的成果。而且，公司是國內最大的錫生產廠商，在國內的市場占有率達到33％左右，隨著公司對國內錫資源整合的程度不斷加深，市場占有率將進一步提高，壟斷優勢也將進一步加強。（6）產業鏈優勢。A公司的產業價值鏈涵蓋了錫的采選、冶煉和深加工，而公司的主要競爭對手，只是從事錫的采選和冶煉。這是因為很多錫深加工產品的工藝要求比較高，往往只有如美國等發達國家的企業能夠生產；而A公司由于多年的發展，在錫行業擁有豐富的實踐經驗，并積極從國外引進錫深加工產品的生產工藝和設備，現已能生產如球形焊粉、有機錫、錫酸鋅等產品。近年來，錫深加工產品在公司主營業務收入中所占的比重越來越大。公司不斷完善的產業價值鏈結構，使得公司在利用自身資源優勢、獲得更高的產業附加值和抵御錫價波動風險等方面要優于其他主要競爭對手。（7）品牌優勢。A公司為我國出口Ａ類企業，享有便捷通關、綠色通道等優惠待遇。公司的主導產品為出口免檢產品，曾連續三屆獲國家質量金獎，是國內同類產品中唯一獲得國家質量金獎的產品，同時，公司的主要產品精錫于1992年在英國倫敦金屬交易所注冊了“YT”商標，系國際名牌產品。由于Ａ公司的產品質量穩定，品質較好，在品牌和市場占有率上具有一定的優勢，2002至2004年，公司國際市場占有率分別為9.57％、9.57％、12.26％，國內市場占有率分別為33％、36％、33.45％；另外，公司的錫價可以直接影響到世界錫價，且在國內的售價一般要高出同類產品約2000元/噸。（8）營銷優勢。公司在北京、上海、武漢、深圳、大連、成都、西安、南海、淄博等國內大中城市建立了完善的營銷體系、分銷體系和分銷渠道，并擁有一個全資子公司YUNTINIC RESOURCES INC，負責公司生產的錫錠、錫材、錫化工和其他相關的有色金屬、化工產品等產品在美國市場的銷售及售后服務并對公司產品在歐洲市場的銷售進行管理。公司產品現已銷往全國除西藏外各省，以及歐洲、美國、澳大利亞、日本、新加坡等國家和地區。并在這些地區獲取市場信息和原料進口。公司連續多年產銷率在97％以上。2004年8月，公司獲得國資委、中國證監會、商務部聯合簽發的從事境外期貨業務的資格，增強了公司抵御市場風險的能力。
二、財務分析
1.償債能力分析。（1）縱向比較分析（表1）。短期償債指標都偏低，表明企業的短期償債能力較弱，對債權人來說，債權得不到有效的保障。而從長期來看，企業雖增加了負債，加大了財務杠桿的利用程度，償債風險有所加大，但已獲利息倍數較高，使得長期償債能力較強。（2）橫向比較分析（表2）。從短期來看，企業的短期償債能力指標較低，但在整個行業中卻不較高，就整個行業來講，具有相對較高的短期償債能力。從長期來看，企業在整個行業中的償債能力處在一個適中的位置。
2.運營能力。（1）縱向比較分析（表3）。除存貨周轉率減小，其余運營能力指標都變大，說明收賬速度加快、資產利用效果越來越好、現金回收率高，企業運營能力在不斷地加強。
（2）橫向比較分析（表4）。可以得出同樣的結論，企業各運營能力指標在整個行業中較高，運營能力較強。
3.獲利能力。（1）縱向比較分析（表5）。從2008―2009年，企業各項獲利能力指標都呈現下降的趨勢，但2009―2010年，又呈現上升的趨勢。說明企業獲利能力較強，但不夠穩定，起伏較大。
（2）橫向比較分析（表6）。就獲利能力指標來看，企業在整個行業中，都處在一個適中的位置，說明企業在整個行業中的獲利能力一般。
4.發展能力。（1）縱向比較分析（表7）。企業營業收入增長較快，市場前景較好，資本保全狀況較好，所有者權益增長較快。說明企業具有較強的市場擴張能力和發展能力。（2）橫向比較分析（表8）。分析可以企業在整個行業中，具有較高的發展能力。
三、前景分析
近幾年,全球經濟增長造成國際市場原材料需求不斷旺盛,全球相關上市公司股價紛紛高企。A公司最具競爭力的優勢在于擁有當前世界上最完整的從采礦、選礦到冶煉和深加工“一條龍”的錫產業鏈。公司還不斷通過“強化兩頭”,即不斷強化上游礦產資源整合和下游深加工產品的開發,對這一產業鏈進行完善和升級。同時,由于有色金屬入選首批循環經濟試點行業,公司將率先受益于政策呵護,加速發展。打造核心競爭力，讓別人無法取代該企業八大競爭優勢。從財務經營看，A公司在整個行業中具有較強的償債能力、運營能力、獲利能力和發展能力。總之，A公司股份有限公司整體具有較強的勢力和廣闊的發展前景。
