存貨是公司重要的流動資產。 一般而言，制造類上市公司的流動資產中，變現能力較差的存貨約占流動資產的一半；對于商品流通類上市公司，存貨占流動資產的比例更高。從成本的角度來看，持有存貨即會發生三種成本：取得成本、儲存成本及缺貨成本。存貨管理的目標是追求存貨成本最小化，即三種成本之和最小。因此，公司應保持合理的存貨規模。一旦公司存貨比例過高，將會影響資產的流動性、變現能力，進而影響公司的償還能力和支付能力，由此引發財務危機。眾所周知，全球范圍內的通貨膨脹和金融動蕩仍在蔓延，在這一背景下，我國公司面臨著原材料價格上漲、產品滯銷、經營成本高企等多重困境，存貨管理面臨著較大困難。本文試圖描述我國上市公司存貨的新特征，分析導致高存貨的原因，并結合實際提出解決辦法。
一、上市公司存貨的新特征
（一）存貨總量居高不下 WIND數據顯示，2146家A股公司2011年前三個月凈利潤較去年同期增長25.44%，達到4776.29億元。但令市場擔憂的是，截至2011年3月底，上市公司賬面存貨金額已經高達3.53萬億元，超過金融危機前的水平，并創出歷史新高。另據WIND對已公布2011年半年報的上市公司統計發現，620家上市公司的存貨金額已經達到了6506億元。而2010年上半年，全部A股上市公司的存貨金額為27996億元。事實上，2010年上市公司存貨一直在節節攀升。2010年初時存貨金額僅為2.35萬億元，到2010年一季度末增加至2.56萬億元，6月末又增加至2.82萬億元，9月底時為2.97萬億元，到了年底突破3萬億大關，達到3.22萬億元。而2011年一季度末，這一數據已經高達3.53萬億元。如此高的存貨量勢必給上市公司帶來隱憂，一旦國內外形勢發生不利變化，極容易出現存貨滯銷、價格下跌的情況，雙重擠壓公司利潤。
（二）存貨跌價準備計提比例降低 存貨跌價準備是指當存貨的可變現凈值低于其賬面成本時，按其差額計提跌價準備，計入損失，從而真實反映存貨價值。計提存貨跌價準備體現了謹慎性的原則。WIND數據顯示，目前已公布2011年半年報的620家上市公司的存貨金額為6506億元，與之對應的存貨跌價準備僅為76億元，占存貨金額的1.17%，平均提取比例為2.9%。而2010年上半年提取的跌價準備為349億元，占27996億存貨金額的1.25%，平均提取比例為4.13%。從數據來看，截止目前，2011年上半年上市公司的存貨提取比例要低于2010年上半年。存貨跌價準備的計提比例需要會計人員的職業判斷，因此也經常作為公司進行盈余管理的一種手段。然而面對并不樂觀的國內外經濟形勢和上市公司的存貨量，存貨跌價準備的計提比例不升反降，這無疑會降低會計信息的質量，從而給公司帶來風險。
（三）存貨周轉次數降低 存貨周轉次數也叫存貨周轉率，是衡量存貨流轉速度的重要指標，反映了公司存貨管理水平的高低。數據顯示，2010年A股市場2000多家上市公司共計發生營業成本11.89萬億元（未剔除金融公司），用年末存貨估算平均存貨周轉次數為3.69次；2011年一季度平均存貨周轉次數為3.64次（年化），和上年同期基本持平。而在2008年金融危機時，上市公司平均存貨周轉次數仍然保持著4.38次的水平。雖然存貨周轉次數分析較為復雜，每家公司具體情況也不一樣，但是存貨周轉變慢常常意味著存貨占用資金的增加，特別是在流動性趨于緊縮的背景下，對上市公司資金面不利。
二、上市公司高存貨問題成因分析
（一）外部原因 具體包括：
（1）物價持續上漲。從目前看來，我國通貨膨脹和通貨膨脹預期仍然較高。在這一背景下，上市公司通常從兩方面應對：一是大量采購原材料，以降低成本；二是加大生產，利用價格上漲增加未來的盈利。這樣一來，材料存貨和產成品存貨的增加，必然導致存貨總量增加。
（2）需求不足。從國際看，人民幣的持續升值造成外向型公司成本上升，收入下降，利潤空間被雙重擠壓。從國內看，通貨膨脹造成國內消費者購買力的下降，消費被壓制，內需不足。由此導致上市公司銷售不暢，形成存貨積壓。
（3）融資難度加大。融資一直是我國公司面臨的難題，而在當前貨幣緊縮的大背景下，公司融資的難度進一步加大。為了防止融資成本進一步提高帶來的風險，上市公司可能會大量囤積原材料存貨，導致存貨總量增加。
（二）內部原因 具體包括：
（1）“買漲不買跌”的思維定勢。“買漲不買跌”這一思維定勢，不僅在虛擬經濟中存在，而且在實體經濟中也大行其道。物價上漲的情況下，囤積原材料，擴大產能，既可以降低成本，又可以增加盈利，但這一結論是在經濟向好的前提下成立的。如果經濟形勢不明朗，甚至有向下的趨勢，這一思維定勢將給公司帶來較大的風險。
（2）存貨管理水平不高。現代公司管理的核心是銷售，以銷定產，以產定購。如果不能準確地制定銷售預算，就不能準確地制定生產預算，也不能準確地制定采購預算。這樣存貨管理出現問題就不足為奇了。科學的存貨管理要求公司有較高的預算管理水平、現金的管理模式、嚴格的執行制度、有力的激勵措施以及及時的反饋系統，而這些標準對于很多上市公司還是達不到的。
（3）政策解讀與市場應變能力有限。經濟的日益開放要求公司不斷地走出去，去適應市場。而我國公司的傳統是關起門來搞生產，對政策漠不關心，對市場麻木不仁，對未來的研判主觀隨意。這就造成我國很多公司對國家大政方針理解不深不透，行動上總是慢半拍，從而造成生產經營的被動。上市公司如果不研究政策和市場，大量囤積存貨，擴大生產，一旦市場超出預期，將會給公司帶來極大風險。
三、上市公司高存貨問題的優化策略
（一）加強存貨預算，做好作業分析 主要包括：
（1）加強存貨預算管理。預算是一種先進的會計管理方法。預算會計的原則是以銷定產，以產定購。因此預算會計是以銷售預算為核心和基石的。上市公司應該在充分的市場調查的基礎上做好銷售預測，采用滾動預算的方法編制銷售預算，進而編制生產預算，最后編制采購預算。因此合理的存貨量是建立在科學的預算體系的基礎上的。
（2）做好作業分析。作業成本管理是現代公司管理的重要內容，其核心思想是分析公司的生產流程，并對生產流程中的各項作業作出評價。上市公司應該充分利用作業成本管理的思想，厘清生產經營過程中的增值作業和非增值作業。增值作業是形成產品或勞務不可獲取的工作，必須保留；而對于非增值作業，如生產經營過程中的搬運、等待、檢驗等，由于其并不能增加顧客價值，因此要盡可能地減少甚至消除。做好作業分析，就能對生產流程進行優化和再造，這樣就可以對存貨形成過程的水分進行擠壓，從而降低存貨成本。
（二）合理選擇適合本公司的存貨管理模式 主要包括：
（1）存貨ABC分類管理模式。此種模式要求公司的存貨應按重要程度、價值高低、資金占用或消耗數量等進行分類排序，從中找出關鍵的少數A類和次要的多數B類和C類，并對關鍵的少數A類存貨進行重點管理，以起到事半功倍的效果。對于存貨種類繁雜的上市公司，可按ABC分類方法合理地劃分每類存貨數量和金額的比例，重點抓好A類存貨的管理，嚴格控制期數量，提高其周轉速度。
（2）經濟訂貨量模型。經濟訂貨批量是指能夠使一定時期存貨的總成本達到最低點的進貨數量。存貨總成本由進貨成本、儲存成本、缺貨成本三要素構成。加強存貨經濟批量控制是要在不考慮缺貨成本的情況下， 使進貨成本和儲存成本總和最低。這是一種理想的模型， 在實際應用中受到一定限制。
（3）零庫存管理模式。此種模式也被稱為適時制（Just-in-time system），簡稱JIT。在這種方式下，原材料和其他生產部件等存貨僅在需要時才購買或生產，且生產過程中的每一步都必須即時進行。采用適時制存貨管理的目標是使庫存存貨達到最小化甚至為零，以減少質量檢驗、儲備、物料處理等非增值活動的成本。但是上市公司實施JIT必須滿足一些條件，比如要依賴于全社會科技水平及管理水平的提高、公司之間的真誠密切協作、公司全員參與等。此外，公司應該結合自身業務流程特點，建立公司的存貨管理信息系統，使公司內部各部門之間，以及公司與供應商、經銷商之間實現存貨信息的共享，從而提高公司的存貨管理效率。
（三）提高公司抵御與存貨有關風險的能力 主要包括：
（1）熟悉國家有關經濟產業政策，提高應變能力。前已述及，由于對國家政策和市場的把握缺乏預見性，導致了公司生產經營的被動。因此上市公司尤其要培養對國家經濟產業政策及宏觀調控變化的敏感度，建立存貨市場風險預警機制，充分利用行業組織的信息優勢，及時調整其生產經營計劃及策略，避免生產過剩帶來的高庫存水平。
（2）培育“友好“的外部資源。公司可以與供應商建立長期的合作戰略伙伴關系。公司可以讓供應商參與公司的存貨管理，通過建立與供應商之間的信息交流平臺，向供應商公布自己的生產經營計劃，由供應商根據公司的存貨消耗需求情況來組織安排發貨。這樣既可以降低存貨的采購成本，又減少了存貨的資金占用；充分利用第三方物流。利用第三方物流使公司專心致志地從事自己所熟悉的業務，將資源集中配置在核心業務上。這樣有助于降低公司的倉儲費用和運輸費用，減少推銷和采購差旅費用，形成公司生產成本的節約，加快公司產品的流轉速度，有利于公司占領市場，提升產品服務形象。
