1、調(diào)整債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大發(fā)債企業(yè)范圍，鍛煉市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力目前，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)債企業(yè)通常具有較大資產(chǎn)（收入）規(guī)模、且多集中裝備制造、資源型等傳統(tǒng)行業(yè)，導(dǎo)致信用等級(jí)失衡且集中于高等級(jí)部分。而從成熟債券市場(chǎng)來(lái)看，高收益?zhèn)ㄐ庞玫燃?jí)低于投資級(jí)別的債券）是重要的組成部分。統(tǒng)計(jì)表明，最近10年，美國(guó)高收益?zhèn)哪昶骄l(fā)行規(guī)模是市場(chǎng)債券總規(guī)模的15%左右，該類債券的發(fā)行人通常是那些高速發(fā)展、缺乏現(xiàn)金流、高負(fù)債的成長(zhǎng)企業(yè)，或是進(jìn)行杠桿收購(gòu)的投資主體。許多知名大企業(yè)在發(fā)展的早期都曾發(fā)行過(guò)高收益?zhèn)缤ㄓ谩⑽④浀裙尽Ｖ行∑髽I(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中需要借助更多的外部資金支持，而從我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征看，也需要眾多中小企業(yè)的成長(zhǎng)來(lái)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前債券市場(chǎng)應(yīng)該向中小企業(yè)、甚至是小微企業(yè)開(kāi)放，增大債券市場(chǎng)上高收益?zhèn)陌l(fā)行規(guī)模。雖然高收益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)較高，存在違約的風(fēng)險(xiǎn)更大，但從全球債券市場(chǎng)發(fā)行情況看，由于經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)景氣度的變化，債券違約都是市場(chǎng)發(fā)展中需要面對(duì)的正常現(xiàn)實(shí)。因此通過(guò)擴(kuò)大高收益?zhèn)l(fā)行規(guī)模，鍛煉市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力，是有利于我國(guó)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的。
2、借用銀行系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)，建立信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法，通過(guò)后續(xù)數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)方法進(jìn)行完善一方面，商業(yè)銀行樣本數(shù)據(jù)量和時(shí)間跨度符合建立信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法的標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)商業(yè)銀行在多年的經(jīng)營(yíng)中積累了大量的樣本數(shù)據(jù)，其中也包括相當(dāng)數(shù)量的違約樣本數(shù)據(jù)。這些樣本數(shù)據(jù)時(shí)間跨度長(zhǎng)，能夠反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)不同發(fā)展時(shí)期的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)特征。另一方面，商業(yè)銀行的樣本數(shù)據(jù)可一定程度上視為債券市場(chǎng)的歷史樣本數(shù)據(jù)。銀行貸款作為間接融資工具，是目前企業(yè)普遍使用的。發(fā)債企業(yè)即便是在債券市場(chǎng)上進(jìn)行了直接融資，但通常還使用銀行貸款來(lái)進(jìn)行間接融資。因此商業(yè)銀行的樣本企業(yè)是包含于債券市場(chǎng)的，對(duì)于債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行的樣本數(shù)據(jù)可視為其總體。通過(guò)對(duì)總體特征的研究，建立符合中國(guó)國(guó)情的信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法，可為債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供定量化依據(jù)。同時(shí)隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展，樣本數(shù)據(jù)的增多，也可以根據(jù)實(shí)際情況對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法進(jìn)行修正和改善。
3、發(fā)展信用衍生品，構(gòu)建債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移路徑國(guó)際領(lǐng)先銀行和信用衍生品市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，作為信用風(fēng)險(xiǎn)分散工具的信用衍生品是債券持有人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和提高收益的最主要渠道。新巴塞爾協(xié)議明確指出：“信用衍生品的發(fā)展使銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的水平大幅度提高。”推及債券市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)展信用衍生品來(lái)提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平，構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移的路徑。信用衍生品市場(chǎng)的發(fā)展形式可根據(jù)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況而不斷變化。在我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展初期，發(fā)展“標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品合約存在一定困難，可以在某類債券品種根據(jù)交易雙方需求設(shè)計(jì)信用衍生品合約。比如目前債券市場(chǎng)已經(jīng)推出信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約兩類信用衍生品，可以為以后發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化信用衍生品積累經(jīng)驗(yàn)。在“非標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品規(guī)模發(fā)展到一定程度、債券市場(chǎng)具備一定的信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力時(shí)，可以嘗試發(fā)展“標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品，在開(kāi)始推出標(biāo)準(zhǔn)化信用衍生品時(shí)，也同樣在一定范圍內(nèi)進(jìn)行試推行，隨著操作逐步規(guī)范和穩(wěn)定，再進(jìn)一步正式推出。
1、調(diào)整債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大發(fā)債企業(yè)范圍，鍛煉市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力目前，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)債企業(yè)通常具有較大資產(chǎn)（收入）規(guī)模、且多集中裝備制造、資源型等傳統(tǒng)行業(yè)，導(dǎo)致信用等級(jí)失衡且集中于高等級(jí)部分。而從成熟債券市場(chǎng)來(lái)看，高收益?zhèn)ㄐ庞玫燃?jí)低于投資級(jí)別的債券）是重要的組成部分。統(tǒng)計(jì)表明，最近10年，美國(guó)高收益?zhèn)哪昶骄l(fā)行規(guī)模是市場(chǎng)債券總規(guī)模的15%左右，該類債券的發(fā)行人通常是那些高速發(fā)展、缺乏現(xiàn)金流、高負(fù)債的成長(zhǎng)企業(yè)，或是進(jìn)行杠桿收購(gòu)的投資主體。許多知名大企業(yè)在發(fā)展的早期都曾發(fā)行過(guò)高收益?zhèn)缤ㄓ谩⑽④浀裙尽Ｖ行∑髽I(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中需要借助更多的外部資金支持，而從我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征看，也需要眾多中小企業(yè)的成長(zhǎng)來(lái)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前債券市場(chǎng)應(yīng)該向中小企業(yè)、甚至是小微企業(yè)開(kāi)放，增大債券市場(chǎng)上高收益?zhèn)陌l(fā)行規(guī)模。雖然高收益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)較高，存在違約的風(fēng)險(xiǎn)更大，但從全球債券市場(chǎng)發(fā)行情況看，由于經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)景氣度的變化，債券違約都是市場(chǎng)發(fā)展中需要面對(duì)的正常現(xiàn)實(shí)。因此通過(guò)擴(kuò)大高收益?zhèn)l(fā)行規(guī)模，鍛煉市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力，是有利于我國(guó)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的。
2、借用銀行系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)，建立信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法，通過(guò)后續(xù)數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)方法進(jìn)行完善一方面，商業(yè)銀行樣本數(shù)據(jù)量和時(shí)間跨度符合建立信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法的標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)商業(yè)銀行在多年的經(jīng)營(yíng)中積累了大量的樣本數(shù)據(jù)，其中也包括相當(dāng)數(shù)量的違約樣本數(shù)據(jù)。這些樣本數(shù)據(jù)時(shí)間跨度長(zhǎng)，能夠反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)不同發(fā)展時(shí)期的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)特征。另一方面，商業(yè)銀行的樣本數(shù)據(jù)可一定程度上視為債券市場(chǎng)的歷史樣本數(shù)據(jù)。銀行貸款作為間接融資工具，是目前企業(yè)普遍使用的。發(fā)債企業(yè)即便是在債券市場(chǎng)上進(jìn)行了直接融資，但通常還使用銀行貸款來(lái)進(jìn)行間接融資。因此商業(yè)銀行的樣本企業(yè)是包含于債券市場(chǎng)的，對(duì)于債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行的樣本數(shù)據(jù)可視為其總體。通過(guò)對(duì)總體特征的研究，建立符合中國(guó)國(guó)情的信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法，可為債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供定量化依據(jù)。同時(shí)隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展，樣本數(shù)據(jù)的增多，也可以根據(jù)實(shí)際情況對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法進(jìn)行修正和改善。
3、發(fā)展信用衍生品，構(gòu)建債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移路徑國(guó)際領(lǐng)先銀行和信用衍生品市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，作為信用風(fēng)險(xiǎn)分散工具的信用衍生品是債券持有人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和提高收益的最主要渠道。新巴塞爾協(xié)議明確指出：“信用衍生品的發(fā)展使銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的水平大幅度提高。”推及債券市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)展信用衍生品來(lái)提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平，構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移的路徑。信用衍生品市場(chǎng)的發(fā)展形式可根據(jù)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況而不斷變化。在我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展初期，發(fā)展“標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品合約存在一定困難，可以在某類債券品種根據(jù)交易雙方需求設(shè)計(jì)信用衍生品合約。比如目前債券市場(chǎng)已經(jīng)推出信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約兩類信用衍生品，可以為以后發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化信用衍生品積累經(jīng)驗(yàn)。在“非標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品規(guī)模發(fā)展到一定程度、債券市場(chǎng)具備一定的信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力時(shí)，可以嘗試發(fā)展“標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品，在開(kāi)始推出標(biāo)準(zhǔn)化信用衍生品時(shí)，也同樣在一定范圍內(nèi)進(jìn)行試推行，隨著操作逐步規(guī)范和穩(wěn)定，再進(jìn)一步正式推出。
