并購(gòu)是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的模式，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并購(gòu)模式也在不斷地變化。我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)模式也遵循了這樣的發(fā)展規(guī)律，但是我國(guó)公有制的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)特征，又決定了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)模式是：政府主導(dǎo)型并購(gòu)多，市場(chǎng)主導(dǎo)型并購(gòu)少。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化的深入，并購(gòu)只有選擇以市場(chǎng)化主導(dǎo)的模式，才能實(shí)現(xiàn)真正的超越。
一、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為的三個(gè)階段及其意義
1．我國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為的三個(gè)階段
在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的20多年歷史里，并購(gòu)行為大致可以分為三個(gè)階段：第一階段為上世紀(jì)八十年代中期到九十年代，在那個(gè)時(shí)期，企業(yè)的并購(gòu)呈現(xiàn)半行政化的短期擴(kuò)張，一批國(guó)有大中型企業(yè)在短缺期里面要打破承包制的產(chǎn)權(quán)障礙，通過(guò)大規(guī)模的松散聯(lián)合走到緊密聯(lián)合，進(jìn)行較大規(guī)模的資源重組，建立國(guó)有的大公司。第二階段為上世紀(jì)九十年代的中后期到本世紀(jì)初，結(jié)合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，企業(yè)并購(gòu)呈現(xiàn)半市場(chǎng)化的機(jī)遇運(yùn)作，企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的重組并購(gòu)。第三階段為目前所面臨的時(shí)代，企業(yè)的并購(gòu)呈現(xiàn)為進(jìn)入全市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)型整合，企業(yè)的并購(gòu)具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略性和自覺(jué)性。
2．我國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為三個(gè)階段的意義及效果
第一階段的并購(gòu)，在當(dāng)時(shí)的條件下，大多數(shù)都是成功的，當(dāng)時(shí)都是短缺的市場(chǎng)，企業(yè)拿過(guò)來(lái)就整合，都能滿足生產(chǎn)需要。這個(gè)時(shí)期的重組積累了大規(guī)模重組的很多技術(shù)和方法，以及談判技巧，但缺乏產(chǎn)權(quán)交易的意識(shí)。第二階段的并購(gòu)體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)的交易，包括資本市場(chǎng)。此階段涉及到大規(guī)模的資產(chǎn)收購(gòu)重組，包括收購(gòu)殼資源、跟股市里面的投機(jī)資源進(jìn)行運(yùn)作結(jié)合、大規(guī)模的資本運(yùn)作，從而導(dǎo)致了財(cái)富的積累。當(dāng)時(shí)雖然通過(guò)并購(gòu)產(chǎn)生了一些大品牌性的公司，取得了一定的臨時(shí)功效，但是離真正的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力還相差甚遠(yuǎn)。第三階段的并購(gòu)體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略性和執(zhí)行力的服務(wù)。此階段的并購(gòu)將成為中國(guó)產(chǎn)業(yè)重組和大規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)力提高的主線。此階段并購(gòu)已經(jīng)轉(zhuǎn)變了過(guò)去在重組中去占資產(chǎn)便宜的概念，正在向一個(gè)新的高度提升。
二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的基本特征
上述三個(gè)階段的并購(gòu)行為都反映出我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的一些基本特征。我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)與歐美等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)相比，有著以下特征。
1．戰(zhàn)術(shù)性并購(gòu)多，戰(zhàn)略性并購(gòu)少
戰(zhàn)術(shù)性并購(gòu)主要是指企業(yè)為了短期利益進(jìn)行的并購(gòu)活動(dòng)，而戰(zhàn)略性并購(gòu)是指企業(yè)為了長(zhǎng)期的發(fā)展需要而進(jìn)行的并購(gòu)活動(dòng)。國(guó)際跨國(guó)企業(yè)為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的挑戰(zhàn)，考慮到自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，紛紛走上了共謀發(fā)展的戰(zhàn)略性并購(gòu)之路，通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。縱觀我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)，大多數(shù)還沒(méi)有上升到從資本運(yùn)營(yíng)角度進(jìn)行戰(zhàn)略投資的層次，多為戰(zhàn)術(shù)性并購(gòu)。
2．強(qiáng)弱并購(gòu)多，強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)少
國(guó)際間企業(yè)并購(gòu)是以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、提高市場(chǎng)占有率和核心競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)的巨型企業(yè)之間的強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)占主流。與此相反，縱觀我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)史，則是強(qiáng)弱并購(gòu)多、強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)少，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀、市場(chǎng)化進(jìn)程、產(chǎn)權(quán)改革等現(xiàn)實(shí)情況密切相關(guān)。
3．政府主導(dǎo)型并購(gòu)多，市場(chǎng)主導(dǎo)型并購(gòu)少
政府主導(dǎo)型并購(gòu)是指政府以企業(yè)所有者身份，運(yùn)用其行政權(quán)力引導(dǎo)和組織企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)。市場(chǎng)主導(dǎo)型并購(gòu)是指企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展的需要，在資本市場(chǎng)上按照并購(gòu)市場(chǎng)的規(guī)則進(jìn)行的并購(gòu)活動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的歐美等國(guó)，企業(yè)并購(gòu)以市場(chǎng)導(dǎo)向?yàn)橹鳎饕贫ㄓ嘘P(guān)的法律、法規(guī)對(duì)企業(yè)的并購(gòu)行為進(jìn)行規(guī)制，防止出現(xiàn)有損公平競(jìng)爭(zhēng)的壟斷性并購(gòu)行為，以達(dá)到社會(huì)效益的最大化。而我國(guó)大多數(shù)的企業(yè)并購(gòu)是政府主導(dǎo)型并購(gòu)，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展歷程，大多是政府強(qiáng)力干預(yù)的結(jié)果，也許在未來(lái)的一定時(shí)間里，政府主導(dǎo)的并購(gòu)與重組仍將主導(dǎo)著中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的交易。
三、“政府主導(dǎo)型并購(gòu)多，市場(chǎng)主導(dǎo)型并購(gòu)少”的特征分析
形成上述我國(guó)企業(yè)并購(gòu)特征的原因主要在于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。下面就“政府主導(dǎo)型并購(gòu)多，市場(chǎng)主導(dǎo)型并購(gòu)少”這一特征作較詳細(xì)的分析。
1992年我國(guó)確定以建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制為目標(biāo)，中間的近二十年時(shí)間，進(jìn)行了以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為目標(biāo)的國(guó)有企業(yè)一系列改革，但是政企還未真正分開(kāi)，地區(qū)、部門(mén)條塊分割的經(jīng)營(yíng)體制還未徹底消除，中介機(jī)構(gòu)如投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所的功能弱小，資本市場(chǎng)不完善，有關(guān)并購(gòu)的法律制度還不健全，這一切形成了企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)化的障礙。另外，國(guó)有企業(yè)制度安排仍然存在，國(guó)有企業(yè)屬全民所有，國(guó)家代表全體人民行使所有權(quán)，國(guó)家的所有權(quán)具體由各級(jí)政府部門(mén)行使。雖然建立現(xiàn)代企業(yè)制度等一系列改革，逐漸成了獨(dú)立的市場(chǎng)主體，但在涉及企業(yè)并購(gòu)等重大決策活動(dòng)中，政府仍以所有者的身份直接決策。黨的十六大以后成立的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的職能之一就是代表政府行使所有權(quán)。
在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)育不成熟的情況下，政府引導(dǎo)和組織企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)是必要的。一方面，政府部門(mén)利用行政權(quán)力，打破部門(mén)地區(qū)所有制，使跨地區(qū)、跨部門(mén)的并購(gòu)順利進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)資源在全國(guó)范圍內(nèi)優(yōu)化配置，提高并購(gòu)效率；另一方面，政府部門(mén)利用信息優(yōu)勢(shì)，能便捷地獲得企業(yè)并購(gòu)雙方的供求信息，為企業(yè)并購(gòu)“牽線搭橋”，甚至直接參與并購(gòu)活動(dòng)，降低并購(gòu)成本。如康佳集團(tuán)對(duì)安徽滁州電視機(jī)廠的并購(gòu)由于滁州市政府的積極參與，雙方順利達(dá)成并購(gòu)協(xié)議，并成功地完成資源整合，產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)，提高了經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)也增加了當(dāng)?shù)卣亩愂帐杖耄霈F(xiàn)了并購(gòu)雙方、政府部門(mén)共贏的局面。
各級(jí)政府部門(mén)從自身的利益出發(fā)，在有關(guān)企業(yè)并購(gòu)政策的執(zhí)行上強(qiáng)化了行政主導(dǎo)。他們著力維護(hù)自己的權(quán)力不被削弱，不愿讓出所轄范圍內(nèi)的國(guó)有企業(yè)管理權(quán)，因此，政資分開(kāi)、政企分開(kāi)的目標(biāo)還沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)。地方政府利用其對(duì)轄區(qū)內(nèi)國(guó)有企業(yè)事實(shí)上的所有權(quán)和控制權(quán)，為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，非理性地追求政績(jī)，對(duì)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)。另一方面，改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)有企業(yè)的虧損面不斷擴(kuò)大。由于退出機(jī)制和社會(huì)保障機(jī)制還沒(méi)有真正確立，造成了虧而不死的國(guó)企大量存在。國(guó)家財(cái)政對(duì)虧損企業(yè)的補(bǔ)貼逐年攀升，致使國(guó)家財(cái)政不堪重負(fù)。為了減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，甩掉財(cái)政包袱，維持社會(huì)的穩(wěn)定，政府部門(mén)在“少破產(chǎn)，多兼并”方針的指導(dǎo)下，出臺(tái)一系列鼓勵(lì)兼并虧損企業(yè)的政策，政府鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并困難企業(yè)，海爾集團(tuán)的吃“休克魚(yú)”的并購(gòu)策略就是一個(gè)很好的例證。
四、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)前瞻
目前處于第三階段的企業(yè)并購(gòu)，會(huì)隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化的深入，將越來(lái)越多地呈現(xiàn)以市場(chǎng)化主導(dǎo)的、戰(zhàn)略性的、強(qiáng)強(qiáng)間的并購(gòu)行為。我國(guó)企業(yè)今后的并購(gòu)行為，除了做成規(guī)模、吃掉弱者、投機(jī)求利外，還更應(yīng)有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的打造，通過(guò)金融的創(chuàng)新，做到領(lǐng)袖式的并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)真正的超越。
