在2008年以美國地產信貸問題引發的全球金融危機中,有著近百年發展歷史的美國汽車金融服務業遭受重創,其體系遭到質疑。盡管從目前來看,金融危機對我國汽車金融市場的影響不大,我國汽車市場因為不依賴于汽車金融的發展,在這次經濟風暴中也并未傷到元氣,但仍需引以為戒,未雨綢繆,健康穩步地發展我國的汽車金融服務市場。
一、金融危機對美國汽車金融服務市場的沖擊
(一)違約率不斷上升,市場規模萎縮
住房抵押市場的次貸危機導致許多消費者的還款能力下降,連累汽車消費貸款違約率也明顯上升。根據美國三大信用報告機構之一的Experian信息服務公司統計,2009年汽車消費貸款違約率延續2008年的上升趨勢且增速更快。從圖1可以看出,2009年上半年逾期30天的貸款較上年同期增長了14.6%,非廠商專屬的汽車金融公司因為主要經營次級貸款,逾期率最高。同期逾期60天的貸款也增加了21.2%。由于汽車銷售不景氣和原先的貸款違約率繼續攀升,汽車金融服務機構不得不壓縮信貸規模,裁減分支機構,削減業務范圍,甚至淡出市場。例如2008年8月6日,美國最大的汽車租售信貸服務商之一的匯豐(HSBC)財務公司宣布退出該業務領域;通用金融(GMAC)也被迫停止支持國內的租賃業務,限制公司為任何汽車信貸提供再次抵押擔保服務。
(二)機構融資困難,消費信貸門檻抬高
隨著公司財務狀況日益惡化,原三大廠商專屬汽車金融公司的信貸評級一再被降低,融資已經成為通用金融、福特信貸、克萊斯勒財務面臨的最大難題。發行公司債券、商業票據、資產證券化等原先最為普遍的融資渠道陷入僵滯,公司只能通過出售股權融資并尋求政府救助。目前三大專屬汽車金融公司只有福特信貸還完全由所屬汽車廠商控制。在被私人資本運營公司Cerberu收購了51%的股份之后,通用金融又于2008年12月申請成為一家銀行控股公司,以便有權獲得政府救助資金并使用美聯儲(Fed)貼現窗口。金融危機發生后,因為信貸緊縮資金成本上升,美國汽車消費貸款受到越來越嚴格限制,很多家庭不得不因此放棄購車計劃。通用金融目前只向信用分數非常高的極優客戶提供貸款,原三大廠商專屬汽車金融公司均被迫調高經銷商庫存融資利率。一份調查報告指出,在北美車市2008年的汽車信貸申請中,僅有22.7%的申請獲得批準。2009年上半年新車貸款獲批的申請者平均信用分數達到773分,比2008年上升了19分,舊車平均上升了8分。
(三)市場份額重新分配,大銀行占據領導地位
因為資金緊張,貸款利率上升,加上三大汽車廠商發展前景不明朗,廠商專屬汽車金融公司已經喪失在美國汽車金融市場上占據多年的領導地位。根據益百利汽車(Experian Automotive)提供的數據,專屬汽車金融公司的市場份額從2008年第一季度的31.2%已急劇下滑至2009年第一季度的22%,而信貸聯盟的市場份額從2008年第一季度的21.2%增加到2009年第一季度的33.3%。雖然銀行也普遍削減了汽車消費借貸,但是由于資金方面的相對優勢及其瞄準的細分市場——舊車市場在經濟蕭條期間升溫較快。從圖2可以看到,2009年上半年汽車金融市場份額排名前20位的大多數是銀行,兩大銀行CHASE、WACHOVIA分別躍居第一和第二位,而前三大專屬汽車金融公司通用金融、福特信貸、克萊斯勒財務的市場份額排名已經分別降至第四、六、九位。其中GMAC占據的市場份額降幅更是達到41.3%。
二、美國汽車金融服務模式存在的主要問題
(一)過度寬松的信貸政策
在美國,廠商專屬汽車金融公司的經營業務,已超過汽車制造本身,成為汽車制造商的最主要利潤來源;而通過信貸和租賃服務來購車,也是美國人最普遍使用的購車方式,比例高達80%~90%,占世界首位。奇瑞汽車金融公司總經理王師榮認為,如果汽車貸款在總體購車消費中所占的比例,即滲透率,在44%上下屬于安全邊際。日本汽車信貸的滲透率剛達到44%這條安全線。高達90%的滲透率顯示了美國汽車產業對汽車金融極深的依賴,然而依賴至深,危害愈甚。極低的首付,甚至零首付條款助長了非理性的提前消費和過度消費行為;次貸市場眾多的資金提供機構使得信用等級不夠的人也輕易能夠獲得貸款買車。如此寬松的信貸政策,在金融市場狀況好的時候,自然成為繁榮汽車市場的功臣,但是一旦經濟不景氣,壞賬馬上會出現。面臨如此嚴重的金融危機,汽車消費信貸更是如釜底抽薪,加速了汽車銷售市場的下滑。
(二)過度創新帶來的隱患
不斷的業務創新給汽車金融服務機構帶來巨額利潤的同時也帶來了許多隱患。例如租賃業務因為盈利最為豐厚而在汽車金融機構的業務中占據很高的比重,但是租賃業務多用于高端車、高排量、高能耗的車型,此次金融危機發生后消費者購買力大幅下降,加上油價飆升,對這類汽車的需求不斷下降;租賃期滿后這類汽車的出售價格也大幅下跌,給公司帶來損失。再比如通用汽車金融公司(GMAC)將業務衍生到房屋抵押貸款市場,并通過全國范圍的零售網絡和直接租賃中心向100多萬客戶提供房屋抵押貸款服務。金融危機爆發后,GMAC的住房抵押貸款業務因為虧損嚴重而牽累公司陷入財務困境。過度的金融創新也造成了GMAC居高不下的資產負債比率,據穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)計算,GMAC的借款為其凈值的23倍,而競爭對手福特信貸(Ford Motor Credit)的借款為其凈值的11倍,過高的財務杠桿給GMAC的信用評級和信貸狀況造成了負面影響。
(三)行業監管薄弱
汽車金融服務行業面臨的風險較高,除了傳統的信用風險、流動性風險和市場風險,汽車金融服務機構還需面對信譽風險、監管風險和掠奪性貸款風險。雖然作為汽車大國,美國有較為完善的消費者保護法規和汽車信貸社會服務體系,包括信用評級機構、信用調查機構、抵押登記部門、催收和追繳部門,舊車拍賣中心等,美國的汽車金融機構也具有一整套的風險控制程序,但是從整個行業來看,監管可謂薄弱,各個汽車金融服務機構的規章制度出入很大,財務報告制度和財務信息的透明度也缺乏統一標準。政府監管機構對于大型、相互關聯、高杠桿的汽車金融機構對金融體系、汽車產業乃至整個經濟的危害缺乏足夠的重視。美國進行證券化的信貸資產(ABS)中有25%是由汽車消費貸款打包的,其逐漸上升的違約風險牽動著包括保險公司、共同基金、養老基金和銀行在內的投資機構的利益,也沖擊著美國金融體系的安全。
三、美國汽車金融服務市場的動蕩對我國的啟示
自從1998年四大國有商業銀行被授權經營汽車消費信貸業務,汽車金融服務在我國發展已有十余年。在經歷了2001～2003年短暫的膨脹期之后,我國的汽車消費信貸市場事實上一直處于萎縮狀態。隨著近年來政府相繼出臺了一系列鼓勵汽車工業和消費金融發展的政策,我國汽車消費信貸也再度升溫。
(一)穩健發展汽車金融市場,把握消費信貸擴張規模
金融危機爆發后,國內有觀點認為當前國內汽車市場不宜從事汽車金融業務。但是筆者認為國內的汽車金融服務環境與國外存在很大差別。目前我國的汽車金融服務還是以汽車消費信貸為主要形式,市場尚處在初級階段。根據新華信公司2007的統計數據,國內消費者貸款購車比例小于20%,不到前文所述“安全線”比重的一半水平,而且開展汽車金融服務符合我國拉動內需、推動產業發展的需要。隨著新生代消費觀念的改變,汽車信貸消費將成為我國未來汽車消費的一大趨勢。所以,我國應該繼續穩健發展汽車金融市場,減少對汽車金融公司和汽車財務公司融資渠道和業務范圍的政策限制,加大汽車消費信貸的力度,逐步試點和推廣租賃和保險業務,以充分發揮廠商專屬汽車金融機構的專業化和規模化優勢,同時實行利率引導和對市場總量進行宏觀調控,把握擴張規模,防止擴張速度過快帶來的金融風險。
(二)加快完善個人信用體系建設,強化風險防范機制
美國房產次貸危機嚴重影響了消費者的還款能力,導致汽車消費信貸違約率隨之上升。我國目前也面臨房產泡沫,一旦房價急劇下降,汽車金融市場將面臨巨大的違約風險。加之近年來,國內汽車價格頻頻下降,一年降幅高達10%以上的情況并不罕見,這也加大了汽車消費信貸面臨的信用風險。因此我國汽車消費信貸發展中應特別注重對消費者的資信情況、償債能力和對潛在風險的分析。而我國目前信用體系不夠健全,很難及時獲得消費者的信用度分值。所以當務之急就是要盡快完善個人信用體系建設,建立健全資信評估制度、信用懲戒機制、擔保機制和保險機制,培育良好的市場環境,同時汽車金融機構也要有強烈的風險管理意識,加強內部風險管理體系建設工作。
(三)合理引導競爭,加強銀行與汽車金融公司的合作
危機發生前,美國眾多的汽車金融服務機構為爭奪市場,實施全方位競爭策略并且降低信用門檻,結果風險累積、禍患無窮。我國汽車金融市場上雖然仍然是銀行占據主導地位,但是其市場份額明顯下降,與此同時汽車金融公司在我國汽車金融市場上的作用正在日益凸顯,未來競爭定會加劇。為避免變相零首付等惡性競爭的發生,有必要在兩者之間進行合理的分工,實現優勢互補。廠商專屬汽車金融機構較之銀行具備專業優勢,但是卻面臨著資本充足率、營業網點、資金來源、業務范圍等很多方面的政策限制。而銀行最大的優勢就在于資金成本較低,就我國目前的情況來看,汽車金融的發展很大程度上將取決于資金支持力度有多大。因此,可鼓勵將兩者進行一定形式的融合,比如銀行入股汽車廠商發起設立的汽車金融公司,以達到雙贏的目的。
(四)加大政府扶持力度,提高我國自主品牌汽車企業開展金融服務的競爭力
金融危機的爆發使跨國公司在國外市場的需求減少,對中國市場包括投資、新產品投放以及營銷等各個方面的投入力度卻在加大,我國自主品牌汽車企業無疑將面臨更大的壓力。美國政府幾次向GMAC提供資金援助,旨在幫助汽車產業復蘇。我國政府也可實施出臺相關政策,例如通過直接注資,拓寬融資規模和融資渠道,降低從業門檻等措施,扶持我國自主品牌汽車企業建立和發展自己的汽車金融公司,為國產微型及小型轎車的購買者提供更加便利和更加專業的汽車金融服務,進而帶動自主品牌汽車的銷售,整合汽車產業價值鏈資源,提高自主品牌汽車制造集團的競爭力。
綜上所述,美國汽車金融服務市場因為過度膨脹而在金融危機中遭遇困境,折射出其成熟的服務模式表象下存在著諸多負面問題。所以,在探索適合我國汽車產業基礎的金融服務模式時,應把握擴張規模、強化風險防范、引導市場競爭、加大對自主品牌汽車金融公司的支持力度,以促進我國汽車產業的健康發展。
