資本經營是以利潤最大化和實現資本保值增值為目的,以價值形態經營為特征,通過生產要素的優化配置和產業結構的動態調整,對企業的全部資產或資本進行綜合有效運營,以商品生產經營為基礎和起點的一種新的經營方式,資本經營的對象是價值化、證券化的物化資本,核心問題如何通過優化資源配置提高資產的運行效率,確保資本的保值和增值。而財務管理則是基于企業再生產過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的,是組織財務運動、處理企業與各方面財務關系的一項經濟管理工作,是企業管理的重要組成部分。其特點在于它是一種價值管理,并通過財務決策的優選來增加企業的價值。近年來,經濟學界、特別是會計學界,將資本經營與財務管理相提并論,將二者的組合作為探討深化財務管理的議題。那么,資本經營與財務管理之間究竟存在著一種什么樣的內在必然聯系,它們的關系如何?是應在資本經營中注入財務管理的理念,還是以資本經營作為財務管理的新模式,還是兩者兼而有之?筆者認為:財務管理與資本經營既相互聯系,又相互制約;財務管理是資本經營目的得以實現的保證,而資本經營為財務管理開辟了新的理財天地。
一、投資是維系資本經營與財務管理的紐帶
(一)資本經營源于投資
企業的發展離不開投資,而投資的過程也就是資本配置的過程。企業主動、有效地開展對外投資,是企業在市場經濟中謀求長盛不衰的基本要求,并成為重要的理財策略。市場經濟的發展使每一個企業總是處于廣泛的社會經濟聯系之中,每一個企業不僅要吸收其他企業的資金、設備、技術等生產要素,也要使自己參與別的企業經營活動,實行資本擴張來壯大自己。在市場經濟體制下,其核心就是解決資本配置方式的轉換,它通過市場的作用來實現生產要素的流動和組合,不僅重視投資增量的配置,而且更重視投資存量的配置。用市場的手段,促進企業改造和重組、轉變企業經營機制,使“企業”或全部“有形資產”、“無形資產”、“股權”、“債權”均成為資本市場中的商品,進行“貨幣——權益——貨幣”的流通。因此,資本經營可以理解為:資本經營是出資人為獲取資本報酬而投出資本,并且可以在產權市場自由轉讓,以此為手段約束企業經營者,來實現資本合理流動和資源優化配置的經濟行為或經營活動。資本作為一種經濟資源,具有稀缺性,使得資本不可能充分供給。正是由于資本的這一特點,才產生如何優化配置和有效利用資本的問題。維系經濟的持續增長需要投資,但是不能光考慮存量的增加,更重要的是經濟質量、效益的提高,也就是經濟增長是否有利于優化結構,經濟增長方式是否是低投入、高產出、高效率。需要特別注重的是,經濟增長率與資本增長率的關系、經濟增長率與資本配置效率的關系。一般,在經濟增長效率高的國家和地區,其資本增長率不僅高而且對經濟增長的貢獻率也較高;而經濟增長率較低的國家和地區,資本增長率不僅低,而且對經濟增長的貢獻率也較低。同時,在資本增長率不變的情況下,資本配置的效率越高,經濟增長率也越高。因此,在市場經濟中價值規律的作用下,資本會流向那些符合產業發展方向、成長性良好、技術含量高、獲利能力強的企業,以推動存量資產按市場經濟要求進行流動和重組,使企業在競爭中優勝劣汰。因此,實施資本經營,不僅是現代經濟增長所必需的基本條件,而且還是轉變經濟增長方式的內在要求和重要途徑。它源于資本配置,即投資。
(二)現代財務就是對投資的價值管理
市場經濟中,競爭日趨激烈,環境日趨復雜,投資風險日益加大,企業必須更加注重投資效益,規避投資風險。財務管理的中心應是研究企業成長與擴充、資本支出與分配、資本的籌措與結構之間的最優財務決策——資本的優化配置。制定最優投資方案,實現財務投資決策的最優化,提高投資效果。從我國的實際情況來看,財務管理兼有籌資管理、內部控制管理以及投資管理職能。但是,其核心還是作出合理可行的投資決策。為此,要求財務管理人員,不僅要利用企業外部各種渠道的資金,而且也要善于從企業外部尋求各種有效的投資機會,學會運用改組、兼并、租賃、股份合作制、出售等資本經營的形式,為企業爭取更廣闊的發展空間。因此,現代財務管理可以理解為通過價值管理這個紐帶,組織、監督、調節、企業資金運動,處理企業同各方面的財務關系,預測、決策、控制投資以及投資效果的一項經濟管理工作。資本經營與財務管理作為現代經濟發展戰車上的兩個“車輪”,與投資之路并駕齊驅。資本經營講求的是經營方式,而財務管理講求的是經營的管理方式?！敖洜I的中心在管理”,經營與管理存在著一種天然的血脈關系,它體現了資本經營與財務管理的有效組合。
二、資本經營為財務管理開辟了廣闊的理財天地
實施資本經營能否為企業增加盈利,規避風險,達到企業價值的最大化呢?以資本經營的主要方式——兼并而言,許多文章對其評述“成也兼并,敗也兼并”、“既是餡餅,又是陷阱”。何以如此評價?殊不知,資本經營是一項系統工程,不僅實現了低成本擴張,產品成系列、市場成格局、存量變流量,而且企業實力增強,使其重新獲得生機和活力。但也會使企業無法從規模擴張中得到規模經濟的效益,反而在擴張中墜入深淵,一蹶不振,甚至銷聲匿跡。為什么會造成這種局面,其關鍵在于資本經營沒有輔之于現代財務管理。通過財務管理,對目標公司資產、債權和債務狀況以及出售的動機作出科學的收益預測,并對投資風險的評估作出合理的決策。同時,在企業建立合理、有效的財務營運機制,增強企業的“造血功能”,規避投資風險。財務管理引入資本經營,能更加有效地開展多元化經營,使資本能夠實現最大化的功能,為資本增值、獲利奠定了一定的基礎。同時,也確立了財務管理在資本經營中的地位,開辟了財務管理的新天地。
三、財務管理的新模式——資本經營
資本運營下的財務管理,不僅要通過企業內部資源的優化組合達到價值增值的目的,還應利用一切融資手段,擴大利用資本份額,通過控股、參股、兼并、收購等途徑實現資本的擴張,將企業內部資源和外部資源結合起來進行優化配置,以獲得更大的資本價值增值。
(一)分析對外投資的各種因素,防范投資風險
資本經營作為一項經濟活動,其本質就是通過資本交易、流動或使用而獲取收益,尋求資本的增值。財務管理以此作為出發點,充分分析、評價資本經營過程中各種條件和因素,增強防范風險的能力,確保資本經營的目標得以實現。企業的并購、兼并、聯合、股權轉讓以及資產重組均屬于高風險項目,其投資失誤將會給企業造成慘重的損失,甚至是致命的打擊。但是,企業為了擴大規模,獲得規模經濟效益,必然會進行資本的運作。由于資本經營投資項目預期現金流量的可變性,使得項目的實際收益率與預期收益率發生背離。為此,在開展資本經營時,財務管理首先要認清投資環境的特點、發展變化并結合對外投資的各種風險,利用科學的方法對投資的收益水平進行預測,以其與期望報酬率進行比較,選擇方案的優劣;其次,財務管理要對投資成本進行預測、分析和評價,只有當投資方案具有正的凈現值時,投資方案才可行;再次,企業投資需要運用大量的資金,這就要求財務管理者分析企業是否有一定的融資場所,可以利用什么樣的融資工具,并且能否及時、足額、低成本地籌集企業在資本經營過程中所需資金;最后,由具備相應業務知識的經營者進行投資管理,以實現資本的增值。
(二)選擇最優籌資方案,取得綜合籌資效益
當資本經營的方案確定后,需要籌劃所需的資金來源。資金籌集是資本經營的先決條件,也是財務活動的起點。對于資金的籌集,對不同的資金來源要研究其利用的可能性和效益性;注重合理的資本結構,正確利用財務杠桿的作用。通過資金的籌集,調整不合理財務結構,使之趨于收益與風險相宜的最佳結構;加強事前的分析、預測和規劃,實施主動的財務管理,避免由于不合理的資本結構而形成高風險——高負債——低效益,或低風險——低效運行——低效益的格局。
(三)合理配置、有效使用資金
資本經營的最終目的是取得規模經濟效益,實現資本的保值和增值。財務管理主要內容就是既保證資本經營所需,又要節約使用資金。在進行日常財務管理中,應加強流動資產各項目的管理。對于貨幣資金的管理,既要使其具有一定的彈性以保證經營活動的需求,控制現金余額,充分發揮企業資本的作用;對于應收賬款的管理,要采用積極的信用政策,擴大銷售,同時加強應收賬款的回收管理,采取積極的收賬政策,保證企業資金周轉通暢;對于存貨的管理,既要保證生產經營的需求,又要避免過多地占用,以合理有效使用資金。因此,作為日常財務管理活動要確保企業有充足的資源維系其經營,達到資本經營的目的。
(四)實行財務分析,考評資本經營績效
資本經營的目的是資本的保值和增值。那么,企業在實現資本結構的優化配置后,在一定時期內其經營業績如何?是否達到資本保值并增值的目的?這就要求財務管理人員利用財務報告以及其他有關資料,運用科學的方法,分析和評價企業資本經營中所取得的成績和存在的問題。了解和掌握企業資本經營活動的結果,為企業管理層提供信息資料,從而作出進一步的決策。
資本經營與財務管理兩者是相輔相成,資本經營離不開財務管理,而理財必須服務于經營。資本經營為財務管理開辟了廣闊的前景,推動財務管理以資本經營作為新模式向縱深發展。同時,財務管理也為維系資本經營的健康、持久、正常的發展,采用現代化手段和科學方法,實現企業資本的壯大和經營規模的擴張,提高規模經濟效益。從而服從、服務于資本經營,發揮“保駕護航”的作用。
