公司業績一直受到投資者的密切關注,其好壞直接影響到投資者的切身利益。而盈余管理是在公認的會計準則之內,為了實現自身效益最大化作出的會計選擇。基于此,上市公司管理當局為了達到投資者對公司業績的期望,維護其利益,盈余管理就成為其調控公司業績、粉飾報表的重要工具。
一、盈余管理的政策誘因
一般來說,盈余管理是由多種激勵因素驅動而成。但我國上市公司主要是出于政策方面的誘因:按照我國現行有關法規的規定,公司盈余水平高低是決定公司上市、上市公司配股和退市的主要指標,因此我國很多公司為取得上市資格、上市公司為獲得配股資格和避免退市而進行盈余管理。
(一)IPO制度
《證券法》以及與其相關的法規對擬上市公司最近三年的業績提出了要求,即:公司近三年連續盈利,預期利潤超過同期銀行存款利潤率。許多達不到此條件,但是又急于上市融資的公司便有了很強烈的基于IPO制度的盈余管理動機。
(二)配股制度
我國《證券法》規定,“經注冊會計師核驗,上市公司最近3個會計年度加權平均資產收益率平均不低于6%”。在這一規定之下,上市公司為了達到配股的目的,存在盈余管理的動機,尤其是配股前一年為了達到這一標準,肯定會提高資產收益率。
(三)退市制度與上市公司的盈余管理
我國資本市場的暫停上市制度規定:“上市公司最近3年連續虧損,并于規定時間內(最后一個年度內)未消除,由證券交易所決定終止其股票上市交易”。由此可以推斷已連續兩年虧損的上市公司比其他上市公司有著更強烈的盈余管理動機。國內的一些實證研究也表明,虧損上市公司在虧損及其前后年份普遍存在著調減或調增收益的盈余管理行為。
二、盈余管理的表現形式
會計準則的不規范引發了企業管理者為謀求個人利益而充分發揮主觀能動性,即使在2007年實行新的會計準則下,仍然存在運用準則規定的技術方法,鉆政策選擇空間的空子,改變會計信息真實面目的現象。其手段包括:(1)會計方法,主要有利用無形資產研究與開發階段費用的確認,利用公允價值,尤其是投資性房地產、非貨幣性資產交換、債務重組、企業合并中的公允價值,固定資產折舊方法的變更等;(2)關聯交易方法,通常是在上市公司面臨退市危機時,關聯方會通過關聯交易盈余管理向其輸送利益,人為提高上市公司的經營業績,助其保牌,當上市公司需要獲得配股和增發新股時,關聯方也會通過關聯交易盈余管理向其輸送利益,以保證其能夠成功配股和增發新股;(3)其他方法,上市公司經營者通過變更經營決策達到控制利潤的目的。例如,通過提高價格折扣來增加銷售,減少可操縱性支出(如廣告支出等),進行過量生產以降低銷售成本,通過資產銷售或股份回購來增加報告盈余,寬松的信用政策,激進的銷售策略等手段來達到盈余管理的目的。這類盈余管理手段通常也被稱為“真實盈余管理”。
三、盈余管理對公司業績的影響
盈余管理是目前上市公司普遍存在的一種現象,那么這種行為對上市公司的業績有沒有影響,影響在哪里呢?
(一)盈余管理的合法性
由于信息不對稱和會計的不確定性是客觀存在且無法消除的,因此,上市公司管理當局為了反映本公司真實的經營狀況,適當運用個人專業判斷靈活地運用會計準則和相關經濟法規所賦予的權利對會計數據進行策略性的調整。這種盈余管理具有合法性,即盈余管理是以遵守會計的法律法規為前提的,它通過合乎法律規范的利潤調整,達到上市公司市場價值或經營者自身利益最大化。從某種意義上說,盈余管理水平的高低是經營者管理水平的體現,是上市公司走向成熟、理性的一種表現。而超越、違反公認會計原則的盈余操縱行為則稱為盈余舞弊,屬于違反會計法的犯罪行為。因此,盈余管理有其存在的合法性。
(二)盈余管理對經營業績的正面影響
從有效契約觀的角度看,盈余管理行為確實能夠在一定程度上幫助上市公司度過暫時的財務危機,形成投資者與債權人、經營者及其他利益相關者共贏的局面,從而促進上市公司可持續發展。許多實證研究表明,經營者的盈余管理行為能減少上市公司債務違約機會,降低上市公司融資成本;能通過合理避稅,充分享受國家的稅收優惠政策;能使上市公司平穩發展,增強投資者的信心;能有效彌補契約的不完全性和剛性,降低訂約成本,提升上市公司價值等。因此,經營者熟練掌握盈余管理的技巧,是上市公司經營戰略和戰術的需要,也是市場競爭的需要。
(三)盈余管理對經營業績的負面影響
過度的盈余管理具有明顯的欺詐行為,嚴重侵害了投資人、債權人和社會公眾的經濟利益。在某種程度下,甚至與“盈余造假”或“盈余欺詐”相混或等同。由于盈余管理是管理層為了給上市公司或自己謀私利而有目的地干預對外財務報告的過程。因此,盈余管理行為一旦發生,對上市公司本身來說,影響了其經營的長期性描述,可能會對其內部決策產生負面影響。更重要的是,基于盈余管理的會計信息會給投資者帶來有偏誤甚至是錯誤的信號,使投資者作出錯誤的判斷,對投資者的未來收益產生損害。過度的盈余管理還會對債權人帶來現實的潛在風險。如果在上市公司經營管理不善或市場情況逆轉、財務困難、部分或全部喪失償債能力時,由于債權人得到的不是真實的會計信息,債權人的資金很難按時全部或部分收回。債權人的權利得不到保障,他們會很謹慎地使用自己的資金。這對上市公司的融資有很大的負面影響,進而影響上市公司的經營業績。
四、從盈余管理角度來提高公司經營業績
盡管盈余管理有其存在的合理性和合法性,但過度的盈余管理行為將對上市公司的業績產生消極影響。那上市公司應該如何應對并將其影響減少到最低程度,以提高上市公司的業績?
(一)健全會計制度,保證會計信息的質量
2007年我國開始執行新的會計準則,新準則引入了公允價值計量屬性,具有極大的現實意義。新準則在存貨計價(取消了后進先出法)、資產減值、合并報表方面降低了盈余管理的空間。但在公允價值計量、債務重組、非貨幣性交換、無形資產研發支出等方面擴大了盈余管理的空間。在這種情況下,一些上市公司可能依據新準則運用新的手段來對公司盈余進行操縱。因此,必須對已出臺的具體會計準則和會計制度進行不斷補充和修訂,為上市公司提高業績創造外部環境。
(二)完善公司治理結構,提高上市公司業績
1.加大董事會的治理力度,優化董事會的監督行為
現代公司中,作為受托方負責公司經營的經理層,負責實施董事會的重大決策,在公司治理中起著重要作用。經理層的工作由總經理全面負責。在我國,由于董事會由控股股東掌控,這樣董事會聘任的總經理實際上變成了控股股東意志的執行者。許多上市公司的總經理,就是董事長本人擔任,形成一股獨大的局面,董事會的監督作用被弱化。因此,應加強董事會治理,改變一股獨大的局面。如引入獨立董事制度,賦予獨立董事特殊權利,由他們負責對董事的提名、高級管理層的聘用與報酬,在重大關聯交易、吸收合并、債務重組、股份回購等重大事件上有發表意見的權利,充分發揮獨立董事的監督作用。
2.加強內部控制制度
健全的內部控制制度,可以為上市公司的發展提供制度保障和支持,確保上市公司的經營方針的貫徹執行,提高上市公司經營業績。因此加強內部審計,健全內部審計制度,可以從上市公司內部抑制盈余管理的行為。
(三)完善上市公司業績的評價系統
首先,評價指標的選擇基礎應改變目前主要是建立在會計基礎和市場基礎之上的局面,推行以價值為基礎的業績衡量指標。實踐已經證明,會計收益為基礎的指標存在許多缺陷,如容易受到經營者的人為操縱,沒有考慮權益資本的成本,容易造成經營者的短期行為等;而股票的市場價格雖然可以免受經營者直接操縱,但是受到經營業績之外的諸多因素影響,無法真實反映上市公司的經營業績。其次,以價值為基礎的衡量指標,如EVA指標與公司價值具有較強的相關性,有利于維護上市公司各利益相關者的利益,且盈余管理的空間狹小。評價指標選擇應將單一指標與多元指標相結合。使用單一指標不能準確地評價上市公司經營業績的整體特征。最后,應更多地結合非財務指標來評價上市公司經營業績,加強知識與智力資本的評價。非財務指標可揭示經營業績改善的關鍵因素或動因,可與財務評價指標對照分析,在一定程度上抑制盈余管理。
總之,盈余管理對上市公司的業績影響重大,但對上市公司盈余管理行為應客觀看待,不能一味否認,善于利用盈余管理的有利方面,為上市公司的發展創造條件,以增加公司業績,但不可施行過度的盈余管理,否則對公司業績勢必產生負面影響。由于本文只是從理論上研究了盈余管理對公司業績的影響,而這種影響有多大,用什么度量,缺乏計量。因此,還需研究出適合我國的盈余管理計量模型,為更深入地研究盈余管理對公司業績的影響提供幫助。另外,由于盈余管理有負面影響,市場能否識別出盈余管理,上市公司的盈余管理行為在哪個范圍內能被市場接受?這些都是今后應加以考慮的問題。
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