中國證監會對農業板塊的劃分側重于對農業產業鏈的上游和中游企業的引入，對農業產業鏈的下游企業則劃入了食品加工業、食品制造業、飲料制造業，可見如果完全按照證監會的標準則將會有一些具有代表性和示范作用的農業龍頭企業被排除在外，因此本研究在中國證監會行業劃分的基礎上作適當的補充，將農副產品加工業和食品制造業也一并劃入農業類上市公司的范疇內。本文從比較視角，分析農業類上市公司的發展狀況并提出相關政策建議。
一、農業類上市公司的規模增長、地域與子行業分布狀況
（一）群體數量增長差距：滯后
1992年到1995年上市的農業類上市公司有8家，占整個農業類上市公司的8.33%；在1996—2000年間上市的農業公司有53家，占整個農業類上市公司的55.21%；在2001—2005年上市的農業類公司有18家，占整個農業類上市公司的18.75%，2006—2009年上市的公司有17家，占整個農業類上市公司的17.71%，可見農業類上市公司上市節奏波動比較大，1996—2000年為農業類上市公司高速成長期，隨后農業類上市公司增長速度明顯放緩。2003—2009年，農業類上市公司數量平均增長速度為4.99%，農業生產總值平均增長速度為4.63%，而農業類上市公司增長速度為2.25%，農業類上市公司數量占所有上市公司數量比重徘徊在4.63%附近，可見農業類上市公司的增長速度明顯滯后于平均水平（見表1）。
（二）地域差距：整體分部零散，小范圍內比較集中
截至2009年底，我國共有72個農業類上市公司，分布在全國22個省、市、自治區，農業類上市公司整體分布零散，小范圍內比較集中（見表2），呈現一定的區域性與資源性特點。北京、山東、廣東、上海、福建等地處我國東部地區，經濟發達，消費能力較強，市場潛力大，大量農業上市公司在此集聚，占總數的36.11%。農業類上市公司接近銷售市場，可以節約銷售期間費用，快速銷售產品，新疆、甘肅、河南、湖南、黑龍江、四川等地是我國傳統的農業大省，是農產品原材料的主產區，農業類上市公司可以憑借其接近原料市場的比較優勢快速發展，33.3%的農業類上市公司落戶此地。新疆的農業類上市公司依靠新疆建設兵團優質綠洲資源發展；山東、河南、湖北、黑龍江依靠著我國華北平原、江漢平原、東北平原肥沃的土地資源大力發展食品工業，內蒙古以其得天獨厚的草原牧場大力發展畜牧業，湖北、廣東、福建等地依靠其優越的水資源大力發展其淡水漁業和海洋漁業，吉林、云南等地依靠其豐富的森林資源，大力發展木材系列產業。而這些依靠區域性和資源性發展，科技含量不高，附加值較小，特色農產品不足，整體競爭力較弱。
（三）子行業分布差距：參差不齊
我國72家農業類上市公司的主營業務主要分布在農、林、牧、副、漁業以及與其相關的加工業和制造業，而上市公司數量在各子行業分布并不均衡（見表3），按照產業鏈可以把農業類上市公司分為農業產業鏈上游、中游、下游。農業產業鏈的上游產業包括研發、種業、畜禽育種等部門；農業產業鏈中游包括種植、養殖、農副產品生產等部門；下游產業則是以農產品為原料的食品加工和食品制造業。按照這一劃分，可以把種植業、林業、畜牧業、漁業劃分為農業產業鏈的中上游產業，共32家企業，占農業類上市公司總數的44.4%；把飲料制造業、食品加工業、食品制造業劃分為農業產業鏈的下游產業，共40家企業，占農業類上市公司總數的55.6%。這種現象一方面說明農業產業鏈中上游產業鏈風險大，農業龍頭企業很難迅速成長并上市；另一方面說明國家大力扶持農業深加工企業取得了一定成效，農業產業鏈的延伸有利于農業類上市公司的進一步發展，符合農業行業的發展規律。
二、農業類上市公司的成長能力與合規性狀況
（一）成長能力差距：偏弱
1.資產管理能力差距：相當
農業類上市公司的營運能力可用存款周轉率、應收賬款周轉率和總資產周轉率來反映，2009年農業類上市公司的存貨周轉率為3.90；應收賬款周轉率為97.18；總資產周轉率為0.73。按證監會行業類別劃分，2009年各板塊存款周轉率、應收賬款周轉率和總資產周轉率分別為6.97、31.65、0.64。可見，農業類上市公司存貨周轉率僅相當于其他行業存貨周轉率的1/2，應收賬款周轉率相當于其他行業平均應收賬款周轉率的3倍，總資產周轉率與其他行業總資產周轉率的平均值相當，可見偏低的存貨周轉率是制約農業類上市公司提高資產管理能力的重要因素。
2.獲利能力差距：偏低
農業類上市公司的盈利能力可用主營業務收入增長率、銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率（ROE）、總資產收益率（ROA）表示。2009年主營業務收入
增長率為15.59%；銷售毛利率為30.26%；銷售凈利率平均值為5.11%；凈資產收益率為8.43%；總資產收益率為8.01%；而同期其他各行業的主營業務收入增長率、銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率、總資產收益率的平均值分別為25.25%、24.60%、6.07%、7.03%、4.99%，可見，與其他行業相比，農業類上市公司銷售毛利率、凈資產收益率、總資產收益率高于各行業平均水平，說明農業類上市公司資產質量較高；主營業務收入增長率低于各行業平均值9.66個百分點，說明農業類上市公司的業務開拓能力較差，業務增長速度較慢，已經嚴重制約了農業類上市公司的發展；銷售凈利率低于各行業平均值0.96個百分點，這說明成本費用在農業類上市公司中占有較大的比重；農業類上市公司銷售期間費用率為16.17%，高于各行業銷售期間費用率2.81個百分點，這說明降低期間費用率，提高成本控制水平是農業類上市公司提高競爭力水平的必要途徑。
3.償債能力差距：偏弱
農業類上市公司的償債能力可用資產負債率、流動比率、速動比率來表示， 2009年農業類上市公司的資產負債率平均值為49.63%、流動比率的平均值為1.51、速動比率的平均值為0.88，而各行業資產負債率、流動比率、速動比率分別為56.94%、1.65、1.17，可見農業類上市公司各項償債能力指標均低于各行業平均水平。根據現代資本結構優化理論，在公司負債不超過一定額度時，負債的公司因獲得所得稅遞減和杠桿利益，從而可以比無債或抵債的公司獲得更高的市場價值，可見農業類上市公司與其他行業的上市公司相比沒有充分利用資本市場融資的優勢，沒有充分發揮財務杠桿的作用，沒有發揮全部經營潛力；2009年農業類上市公司流動比率和速動比率的值均小于各行業平均值，這說明農業類上市公司的償債能力偏低，尤其是速動比率偏低，究其原因，主要是農業類上市公司存在比較嚴重的存貨積壓、滯銷等。
（二）合規性差距：較大
證券市場上最近幾年爆發的重大財務造假案中，農業類上市公司所占比例較大，農業類上市公司財務造假一度成為輿論焦點。藍田股份、ST中農、ST天頤等農業類上市公司本不符合上市公司條件，千方百計通過“包裝”造假上市；藍田股份、銀廣夏、菲菲農業、秦豐農業、豐樂種業、亞華種業等農業類上市公司通過虛轉成本、虛構收入、虛增利潤等手段粉飾財務報表，造成“績優”現象，欺騙投資者；ST九發、羅牛山、金荔科技、伊利股份等公司資金曾被關聯方大量占用，同時違規為其他公司提供擔保；ST康達爾、榮華實業等通過在建工程等科目騙取募集資金，通過關聯交易創造收入和利潤。1992—2009年滬深兩市被證監會實施ST的公司共有213家，其中農業類上市公司有13家，占6.10%，而2009年年底農業類上市公司僅占滬深兩市上市公司數量的4.19%。
三、農業類上市公司業務發展狀況
2002—2009年這18年中共有96家農業類上市公司上市，其中有18家公司通過資產重組的形式或業務調整的模式實現業務轉型，轉向非農產業，占農業類上市公司總數的19.10%，6家農業類上市公司因經營不佳，終止上市，占農業類上市公司總數的6.25%。轉業的18家農業類上市公司當中，6家公司通過資產置換轉向房地產業，3家上市公司通過資產置換轉向電子信息業，2家上市公司通過對業務進行戰略調整轉向白酒業。此外，轉向外貿、零售、煤炭、石油、航空、運輸、建材的上市公司各1家。轉型或終止上市的24家農業類上市公司中，農業為其主營業務，持續經營時間最長的為歐亞農業，持續經營12年；持續經營時間最短的為廈門大洋，持續經營2年。24家公司平均時間為7.38年。可見部分農業類上市公司涉足多個行業，主營業務不精，多元化經營戰線過長，導致資源分散，公司缺乏核心競爭力，錯失發展機會，最后被重組或轉業。
從現有的農業類上市公司來看，農業類上市公司背農現象依然很嚴重，非農產業涉足多個領域，主要領域包括房地產、建筑業、生物制藥、金融證券、貿易、租賃、教育等高科技產業和熱門行業。豐樂種業、新農開發、ST昌魚、冠農股份、ST康達爾、啤酒花、哈高科、金健米業、恒順醋業等9家企業涉及房地產行業；亞盛集團、ST九發、民和股份、新五豐、天邦股份、上海梅林、維維股份等7家企業涉及貿易行業；順鑫農業、羅牛山、金健米業等3家企業涉及建筑業；ST九發、中水漁業、哈高科等3家企業涉及生物制藥行業；綠大地、ST康達爾等涉及租賃業；羅牛山、廣弘控股涉及教育業；新希望、羅牛山等涉及金融證券。
四、主要結論與政策建議
農業類上市公司發展不夠的主要差距表現在群體數量少、發展不快、成長能力不強、合規性較差、地域分布不均衡，“背農”多元化發展嚴重，造成這種局面的內因在于農業類上市公司本身的弱質性和發展動力不足，外因在于資本的逐利性和國家政策扶持不夠均衡，因此，加快農業類上市公司發展速度的重心應為內強素質，外爭政策。其政策思路應當是：1.憑借資源、科技和資金優勢，集中力量發展主業，提高專業化深度，延伸產業鏈條，深入挖掘農產品深加工、系列產品鏈、獨特的原材料供應等農業異質資源，開發特色農產品和高科技產品，提升產品科技含量和產品附加值。2.加強成本控制和管理，建立成本控制體系，完善采購和銷售體系，降低主營業務成本和期間費用，提高銷售凈利率，提高企業持續盈利能力。3.優化資本結構，合理運用財務杠桿，緩解企業資金壓力，全面提升公司績效。4.優化資產結構，通過合理配置資產，提高資產周轉率，降低產品成本，改進產品質量和結構等措施促進企業盈利能力的增長，加速存貨周轉，減少資金占用，提高資產管理能力。5.完善監督措施，規范市場秩序，嚴格審批制度，對農業公司IPO嚴格把關，使真正有實力、有發展前景的農業公司上市；證監會要對造假上市的公司堅決查處，對惡性占用上市公司資金的大股東要采取嚴厲措施；對打著農業旗號上市，在資本市場上融資后改變資金投向的公司給予一定的約束，從制度上規范農業類上市公司的行為。6.加大資本市場對農業產業化龍頭企業的扶持力度，充分利用創業板的風險投資機制，優先支持農業產業化龍頭企業和農業高科技企業進入資本市場。7.要通過國家政策和市場機制，吸引資金向農業產業轉移，集中有限資源，全力扶持和促進林業、漁業等行業占比較小的薄弱子行業以及農業類上市公司較少省份的農業龍頭企業，引導農業龍頭企業上市，促使農業類上市公司在各子行業、各省份均衡發展。
【參考文獻】
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