論文摘要：新技術、新產業發展離不開資本市場，用高新技術改造傳統產業同樣需要資本市場。而在我國，中小企業融資困難是一個普遍存在的問題。風險投資的出現，很大程度上替代了傳統資本市場的作用，可以極大地緩解中小企業融資難的問題，促進我國高新企業的發展。隨著現代社會經濟的快速發展，高技術產業帶動經濟結構調整和經濟持續快速增長已成為全世界經濟發展的大趨勢和新潮流。
論文關鍵詞：風險投資；高新技術；資本市場
目前，在我國的高新技術中小企業發展過程中，普遍存在融資困難的問題。高新技術企業具有高風險、高投入、回報時間長等特點，銀行等融資機構貸款的安全性原則決定了高新技術企業難以從這些金融機制中獲得發展所需的資金。風險投資的出現，不僅可以解決高新技術中小企業融資難題。還可以提高企業創新能力，改善經營管理，對高新技術中小企業的發展具有巨大的促進作用。但是，高新技術企業是資本的需求者，風險投資是資本的供給者，大量的高新技術企業需要風險投資，但風險資本的供給卻是有限的，高新技術企業要想成功地引入風險投資，除了企業自身的硬件和軟件條件必須符合風險投資的要求，還需要政府提供必要的支持。
一、風險投資的內涵及其特點
風險投資（Venture Capital）是指把資金投向蘊藏著較大失敗風險的高新技術開發領域，以期成功后取得高資本收益的一種商業投資行為。它主要選擇未公開上市的有高增長潛力的中小型企業，尤其是創新性或高科技導向的企業，以可轉換債券，優先認股權的方式參與企業的投資，同時參與企業的管理，使企業獲得專業化的管理及充足的財務資源，促進企業快速成長和實現目標。在企業發展成熟后，風險資本通過資本市場轉讓企業的股權獲得較高的回報。
風險投資的特點主要有：高風險、高收益性；風險投資大都投向高技術領域；風險資本的低流動性；風險投資有其明顯的周期性。美國風險投資的先驅人物喬治。功端爾特對風險投資從3個方面進行描述：首先，風險資本往往投資于非流動性證券的股本投資；其次，風險投資比常規投資有更大的風險性，同時也伴隨著高收益；再次，風險投資者希望參與風險企業（被投資企業）的管理工作，并對風險企業的成功有所貢獻。
二、我國高新技術企業對風險投資的需求現狀分析
高技術概念出現于20世紀60年代。高技術的主要特征是知識密集程度高，屬于高智力、高投入、高效益、高競爭、高影響力的技術。
高科技產業在發展過程中存在各種風險。首先，高科技產品的開發風險遠遠大于普通商品，如果新開發的商品不被消費者接受或投入市場后被其他商品替代，那么原有的投資就無法收回，面臨很大的市場風險。其次，高新技術產品的開發成功率較低且開發周期很長，面臨很大的技術風險。再次，高新技術的開發需要龐大資金的不斷注入，一旦出現資金緊張，將嚴重影響新技術的研發，面臨很大的資金風險。統計表明，高新技術企業在西方國家的失敗率高達75％。
高新技術企業的發展離不開風險投資。VC誕生于美國，其標志是1946年美國哈佛大學在波士頓創建了名為ARD的第一家現代風險投資公司。半個多世紀來，風險投資有力地推動了世界各國高新技術產業的發展、國民經濟的增長以及國際競爭力的提升。
我國風險投資開始于20世紀80年代，1985年9月，第一家專營風險投資的全國性金融機構——中國新技術創業投資公司（中創公司）成立，1987年全國第一家風險投資基金在深圳設立。到2008年底，雖然受到金融風暴的影響，中國風險投資市場上新募集的資金規模仍然達1018.67億元。共有191家機構完成募集，每家機構平均新募集的風險資本規模為5.33億元。2009年上半年，已完成募集和正在進行募集的資本額達1614.63億元，平均每家機構/基金募集的風險資本規模達7.33億元，是2008年全年的1.38倍。
顯然，我國的風險投資事業發展是比較快的，它在促進我國高新技術企業的創立和成長方面起到積極作用。但是，我們也看到，我國的風險投資業只經歷了較短的發展歷史，至今尚處于初始階段，還無法獨立支撐高新技術企業的發展，風險投資在發展中還存在大量的問題，其發展的障礙主要表現在以下方面：
第一，風險投資相對高新技術企業的資金需求明顯不足。據調查，目前在我國高新技術產業發展的資金來源中，主要是企業自籌和銀行貸款，資本市場的融資渠道仍不暢通。在銀行領域，國有金融體系支配了絕大部分的信貸資金供應，但其服務對象主要是國有經濟和大型企業。2008年我國風險投資資金1018.67億，但相比國內高新技術企業數千億的融資的需求，仍是杯水車薪。
第二，風險投資主體單一。目前，我國許多風險投資總會看到政府的身影，主角大多是政府，或者是帶有很明顯的行政色彩。我國風險投資的資金來源主要仍是財政科技撥款和銀行科技開發貸款，投資主體單一。近年來成立的科技風險投資公司的出資方仍然是政府部門，同時對國外風險投資機構進入我國進行嚴格監控，這必將嚴重阻礙我國風險投資行業的健康發展。
第三，缺乏針對風險投資的相應的法律、法規、政策和稅收環境。由于風險投資在我國還屬新生事物，過去在制定《公司法》、《合伙企業法》和《專利法》等法規時，尚未考慮到風險投資的運作特點，因而現行有關法律與政策在許多方面不僅不能給風險投資提供必要的法律保障，有時反而構成法律與政策的障礙。
第四，資本退出機制還不完善。我國的資本市場由于種種原因還十分薄弱，不僅缺乏健全的產權交易市場和股票交易市場，而且風險投資企業上市發行股票也較為困難，從而使得風險投資的資本退出機制難以建立起來，即便是成功的投資也很難做到高額收回，后續投資無以為繼，這種狀況顯然對風險投資的良性循環造成了極大的困難。
第五，風險投資行業人才缺乏。從事風險投資事業的人才，不僅需要掌握金融領域內的相關知識、而且還應當熟悉高新技術產業的相關技術，只有這樣才能正確對風險投資進行評估，降低投資的風險。風險意識的產生和風險資本投資的決心來自于風險投資者對高新技術和未來高新技術商品的市場判斷能力，這種市場判斷能力是建立在豐富的經驗基礎上。目前，國內風險投資還多數停留在學術論壇和理論研究層次上，在實際操作上真正懂得風險投資的人還不多，具有現代意識的風險投資資本運作家可謂鳳毛麟角。這種偏頗也是導致我國風險投資成功率大大低于國際水平的重要原因。
三、風險投資促進高新技術企業發展的建議措施
目前，我國的風險投資事業還處于起步與探索階段，尚存在著體制、觀念、資金等多方面的問題，發展的速度、規模和效益都不令人滿意，科技成果轉化資金中風險投資僅占2.3％。為盡快縮短同發達國家的差距，我們有必要借鑒其他國家的成功經驗，吸取其教訓。
（一）建立多元化的風險投資渠道
我國的現行法律規定銀行、證券公司等金融機構以及各類基金不能用于直接投資。這一限制在我國社會主義市場經濟發展初期，確實起到了規避風險、穩定經濟秩序、保證資金供應的作用，但同時也堵死了金融機構投資于風險企業之路，造成了風險投資主體單一、資金來源不足的問題。從國際經驗來看，在多數國家發展風險投資的過程中，商業銀行、證券公司、保險公司等金融機構都曾經是風險資本的重要來源，即便是風險投資基金大發展的今天，各類金融機構特別是養老金等契約性金融組織的資金也仍然占據重要地位。在我國銀行商業化改革已取得階段性進展，養老金、社會保障基金、住房基金、商業保險基金等各類基金有了較大發展，并積累了上萬億的資金的基礎上，組織和建立風險投資公司和風險基金，并對于風險基金的發起實行寬松準入政策。應允許實業企業、個人、保險機構、金融機構等參與發起設立基金和基金管理公司。風險基金的募集可以采取私募（定向募集）與公募（發行基金、證券，即股份）相結合的方式。在資本市場特別是證券市場建設初見成效的前提下，可以根據實際情況，有計劃地逐步放寬對金融機構的各種投資限制，努力實現投資主體多元化。
（二）完善相應的政策法規
為了促進風險投資業的發展，政府需制訂高新技術開發方面的法律、法規，并成立有關部門促進風險投資業的發展。我國目前還沒有專門以風險投資為調節對象的法律，當前要盡快制定相關法律，以此來規范風險投資公司的業務范圍和運作，并保障風險投資公司在籌資、項目選擇、知識產權維護和所有者權益轉讓等方面的權利和利益，經試行并積累經驗后，再著手制定成熟的《風險投資法》、《投資基金法》。同時，修改現行的《公司法》、《合伙企業法》等法律中阻礙風險投資發展的規定。韓國的做法值得借鑒，韓國政府于1986年頒布了《中小企業創立支持法》、《新技術財政資助條例》，促進了風險投資的發展，目前韓國己有58家風險資本公司，掌握資本713億美元。
另外，稅收政策也是影響風險投資者的預期收益和風險的重要因素之一，因此，許多國家和地區為了鼓勵風險投資的發展，制定了稅收上的優惠政策。如美國政府為了鼓勵私人風險投資的發展，規定，“風險投資所得金額的60％免除征稅，其余的40％減半征收所得稅”。為了鼓勵風險投資行業的發展，我國也需要對風險投資企業實行減稅政策。
（三）加強風險投資人才培養
風險投資行業的特殊性決定了公司需要特殊的人才，人才的管理是風險投資公司成敗的關鍵因素，一位高素質的風險企業家不僅要有技術上的持續創新精神，更要懂得企業的經營之道。但我國目前的教育模式培養的學生多數不具有企業所需的綜合素質，這就要求深化科技、教育體制改革，培養企業所需的高素質人才，并積極創造條件，吸引海外人員歸國創業。
（四）建立多層次、有效的風險資本退出機制
2009年創業板的開通，大大促進了風險投資行業的發展，但部分風險投資企業暫時可能無法達到創業板市場的上市要求。政府可以鼓勵和幫助這部分風險投資企業通過買殼或借殼的方式上市，并通過在證券市場上的股本擴張實現融資目的。另外，也可以引導這些企業充分利用境外市場，充分利用美國的納斯達克市場以及周邊的新加坡、韓國、香港地區的創業板市場，吸引國際資本，實現風險投資的退出。
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