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【摘要】開灤集團應用風險管理、投融資管理等相關管理會計工具，基于財務風險防控的角度進行審批制下的集中融資管理。通過合理設置相關管理機構、建立健全相關管理流程，開灤集團有效防范了債務風險，拓展新的融資渠道，優化了資本結構，整合了集團的資源，充分發揮了資金管理的合力。清晰明確的財務戰略、健全的管理制度、可操作性強的管控流程規劃和責權配置是相關管理會計工具在開灤集團成功應用的關鍵因素。開灤集團防控財務風險、優化資本結構的經驗，具有典型的行業示范作用，對廣大煤炭企業具有很大的參考借鑒價值。
【關鍵詞】 風險管理、融資管理、管理會計工具
中圖分類號：F23 文獻標志碼：A 文章編號：
一、案例背景描述
（一）企業基本情況
開灤（集團）有限責任公司（以下簡稱“開灤集團”）是河北省政府國資委監管的大型煤炭企業,是以煤炭為主多業并舉的大型企業集團。開灤集團前身為開灤礦務局，始建于1878年，已有143年的歷史。截至2020年末，開灤集團總資產895億元，勞動用工5.48萬人，三級以上會計核算單位179家，其中包括1個能源化工上市公司。2020年，企業經濟運行質量穩步提升，完成營業收入870億元，利潤總額11億元。開灤集團“十四五”規劃期內完成年營業收入1000億元，資產總額1000億元，年度利潤總額30億元。
（二）企業融資環境分析與面臨的主要問題
開灤集團所處的煤炭行業屬于重資產行業，投資金額大、工期長、見效慢，對資金的依賴性極強。煤炭企業存續債券存在高評級主體債券余額占比大、久期偏中短、集中兌付壓力大的特點。到2020年煤炭企業信用債余額約為8496.60億元，其中中期票據占比39.67%、企業債占比35.48%，二者是煤炭行業債券市場融資的主要手段，存續債券期限多為0-3年（占比63.16%）。2020年是煤炭行業債券償付壓力最大的一年。
受融資環境影響，各金融機構對企業的授信和貸款逐步收緊，續借貸款壓力增大，新增貸款困難。在煤炭價格持續走低的時期，部分銀行不同程度對開灤集團進行了抽貸、緩貸。為及時應對不同程度的資金緊缺情況，保證生產經營的有序運轉，提高新形勢下的資金保障能力，開灤集團結合自身實際情況，運用投融資管理、風險管理等管理會計工具，構建基于風險防控的集中融資管理體系，以防控債券違約風險、保證集團財務安全。
（三）選擇相關管理會計工具方法的主要原因
1.一是防范集團財務風險的需要
當前煤炭行業融資環境嚴峻，債務違約事件頻發，財務風險防控是開灤集團重點工作之一。《管理會計應用指引第700號—風險管理》，主要作用是通過對企業風險進行有效識別、評估、預警和應對等活動以實現企業風險管理目標。因此，有必要運用“風險管理”工具對開灤集團進行財務風險分析和管控。
2.二是進行融資管理、優化資本結構的需要
近年來，受行業周期影響，金融機構對煤炭企業的授信和貸款收緊。企業與金融機構融資議價能力大幅削弱，融資成本相對提高。同時，受前期擴張影響，開灤集團債券規模大幅攀升，債務期限錯配，集團的資本結構急需調整。《管理會計應用指引第 500 號——投融資管理》，包括投資管理和融資管理兩部分。融資管理是指在風險匹配的原則下，對通過一定的融資方式和渠道籌集資金進行的管理活動，以實現企業既定的戰略目標。因此，有必要應用這一管理會計工具對開灤集團進行融資管理，調整和優化其資本結構。
二、總體設計
（一）應用相關管理會計工具方法的目標
開灤集團應用相關管理會計工具方法的目的是以風險管理為導向，綜合運用各種融資方式，構建合理的資本結構，在保證財務安全的前提下，控制資金成本，保障開灤集團穩步健康發展。
（二）應用相關管理會計工具方法的總體思路
1.建立健全集團財務風險管理流程
集團先后制定和頒布了《開灤集團公司資金預警制度》、《開灤集團公司財務風險防范責任單位定期報告制度》等文件，明確了開灤集團財務風險管理的流程：識別引發財務風險的因素、設定不同等級的財務風險預警狀態、針對不同等級預警狀態采取應對措施、財務風險的定期報告、財務風險考核評價。
2.建立集中融資管理體系
為統一集團公司的融資管理，充分發揮開灤集團財務有限責任公司（以下簡稱“財務公司”）的融資優勢，降低融資成本，開灤集團建立了集中融資管理體系。集團對債權融資進行集中管理，委托一個管理主體（財務公司）負責與外部金融機構談判、議價、簽定合同等，降低集團整體融資成本。梳理和規范集中融資管理流程包括：融資計劃制定、融資決策分析、融資方案的實施與調整、融資管理分析。根據當前融資環境與企業現實情況，開灤集團主要采取壓短增長、壓債增貸、壓母增子、壓債增股四項具體措施來優化資本結構。
（三）應用相關管理會計工具方法的創新
開灤集團在成立財務公司的基礎上，實行審批形式下的集中融資管理。采用該模式，融資管理流程及權責在集團公司融資管理委員會、融資管理辦公室、財務公司、成員單位之間劃分和匹配。各單位之間的業務流程如圖1所示。
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圖1 開灤集團集中融資業務流程
根據現階段的企業運行和業務管理特點，開灤集團進行了以下分工：融資計劃，主要由成員單位提出申請；融資管理委員會主要行使審批職能；財務公司協助成員單位進行融資方案的實施。集中融資模式下，涉及多個機構或單位，融資管理流程在多個機構或單位之間進行分配和銜接。開灤集團集中融資管理中各部門分工明確，銜接緊密，運行效果良好，體現了其融資管理和風險管控的創新性。
三、應用過程
（一）管理會計專門組織機構和人員
１.財務風險管理機構
開灤集團財務風險管理機構包括：集團公司財務部，總部相關部門，所屬各子、分公司。集團財務部是財務風險管理領導機構，負責制定財務風險的相關管控制度。各責任單位的總會計師（財務總監或主管財務工作的副經理）、相關部門負責人是財務風險的主要責任人。
２.融資管理機構
集團公司融資管理委員會是集中融資業務的決策機構。集團公司董事長、總經理任融資管理委員會主任，總會計師任副主任，成員包括集團公司財務部、資本運營部、財務公司的主要負責人以及二級子公司的總會計師。融資管理委員會下設融資管理辦公室，成員由財務部和財務公司組成。日常辦事機構設在財務公司，負責執行融資管理委員會相關決議和其他日常工作。
（二）財務風險管理流程
財務風險管理流程包括風險因素識別、設定風險預警等級、實施預警措施、風險定期報告以及風險管控評價等環節。如圖2所示。
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圖2 財務風險管理流程圖
１.識別引發財務風險的因素。引發集團公司財務風險的外部因素主要包括央行的貨幣政策、資本市場狀況、行業因素以及宏觀經濟的影響等；內部因素主要包括滯后的籌資安排、失效的信用政策、投資過度且低效、過高的資產負債率等。
2.設定不同等級的財務風險預警狀態。按照資金回收情況、持有量以及對企業經營運轉的影響程度，設定不同等級的預警狀態，具體包括正常、緊張、警告、危機四種狀態。預警狀態根據主導產品的市場環境、生產銷售情況、貨幣資金持有量、短期償債能力、國家金融政策等因素綜合分析論證后判定。
3.針對不同等級預警狀態采取應對措施。（1）正常狀態。加強預算管理和市場調研，關注年初預算之外的減收增支因素對現金流量的影響，注重經濟運行質量分析，特別是資金的預測分析，防患于未然。（2）緊張狀態。加大應收款項的清收力度，積極回收貨款；進一步加大債權及股權融資力度，確保融資預算的實現；控制集團公司內外部投資預算總額。（3）警告狀態。成立以黨政正職為組長的資金管理領導小組，負責對資金進入“警告”狀態之后的資金管理控制和預算審批；組建融資工作專班，由集團領導帶隊全力落實年度融資預算等一系列開源節流措施。（4）危機狀態。即將面臨無法正常支付及到期債務全面違約時，集團公司擬定“經營危機報告”，上報省政府、省國資委及有關政府部門，尋求政府及客戶的支持；采取一切可能措施全面清理回收各種欠款，把清欠工作列入主要工作內容等相關舉措。
4.財務風險的定期報告。集團公司財務部及各二級公司和三級單位，按季度對本單位可能存在的財務風險進行分析評估，提出防范化解措施，落實到具體責任部門和責任人，并于季度結束后次月十五日前逐級向集團公司提交“財務風險評估報告”。同時，上報本公司董事會或經理層，抄送相關責任部門。
5.財務風險管控考核評價。集團定期實施財務風險審計，對財務風險評估報告中確定的化解措施的落實情況進行審計，促進各責任單位積極整改，推動各項措施的有效落實。同時，集團對重點風險領域進行專項審計，對應重點關注的風險點提出審計建議并督導整改。財務風險防范責任單位的財務風險定期報告將納入集團公司財務系統創優爭先評比考核內容中。集團制定了《開灤集團公司財務風險責任追究管理辦法》規范財務風險責任追究行為，使各級管理人員警鐘長鳴，提高風險防范意識。
（三）集中融資管理的實施流程
開灤集團集中融資業務范圍包括：流動資金貸款和項目貸款等間接債務融資；發行企業債券、中期票據、短期融資券、私募債券、保險資金債權投資計劃、融資租賃等直接債務融資；開展票據理財、應收賬款保理、發行理財產品等中間業務。
融資管理采取審批制。按照融資計劃制定、融資決策分析、融資方案的實施與調整、融資日常監管與分析等程序進行。如圖3所示。
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圖3 集中融資管理的實施流程圖
1.融資計劃制定。集團各成員單位根據自身年度經營預算和專項預算，測算資金需求，編制下年度集中融資預算和季度分解預算，同時詳細說明：融資用途、融資時間、額度、期限，建議融資方式、使用計劃及還款安排，上報融資管理辦公室初審。
2.融資決策分析。融資管理辦公室負責對各成員單位提交的融資方案進行分析并提出具體意見，并報集團公司融資管理委員會審批。集團公司融資管理委員會對各單位申報的年度融資方案進行綜合考慮，統籌安排，以確定年度融資額度和融資方式。
3.融資方案的實施與調整。融資管理辦公室將融資管理委員會審批確定后的融資方案下達各單位；各單位按季度填報集中融資業務季度申請表，并履行相應審批程序，于每季度前十個工作日上報財務公司，并按要求提供基礎資料；財務公司按審批后的季度申請表，按確定的融資方式，本著節約資金成本和利益最大化的原則確定意向金融機構；財務公司負責協助成員單位與意向金融機構簽訂融資合同以及融資擔保合同。
4.融資日常監管與分析。融資管理辦公室建立融資管理臺賬，對融資進行統一管理。融資管理辦公室定期進行融資管理分析，分析內容包括還款計劃、還款期限、資本成本、償付能力、融資潛在風險和應對措施等。還款計劃納入集團預算管理，以確保按期償還融資。
（四）優化資本結構的具體融資策略
為有效化解債務問題，防范財務風險，開灤集團從2020年初確立“壓短增長、壓債增貸、壓母增子”的融資策略，2021年又補充增加“壓債增股”措施，形成了“四壓四增”融資策略，開拓渠道、強化管控、優化資本結構、確保債務風險總體可控。
1.壓短增長，防范化解短期償債風險。在煤炭行業債務違約事件頻發的背景下，為優化調整債務結構，開灤集團即時行動，積極與各大商業銀行溝通協商，增加中長期授信。同時，新發行債券重點選擇中長期品種，當年只發行1期短融，其余為中長期融資產品。年初截至二季度末，開灤集團中長期融資占比超過60%,比上年年初提高約30個百分點，壓短增長實施效果比較見圖4所示。
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圖4 壓短增長實施效果比較
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圖5 壓債增貸實施效果比較
2.壓債增貸，防范債券兌付風險。開灤集團重非常重視債券兌付風險的防范。堅定壓縮債券占比。截至2021年二季度末，債券余額比去年年初大幅減少，債券融資占比約30%，比年初壓降18個百分點；銀行貸款等融資占比約7成，比年初提高17個百分點。壓債增貸調整前后債務結構比較見圖5所示。
3.壓母增子，防范債務風險集中于母公司。為有效化解母公司債務集中問題，2020年開灤集團著力培育二級公司融資主體，充分借助上市平臺優勢發行中票15億元，利用內蒙公司新建優質項目引入交行項目貸款13億元、建信保險資金9億元，期限均為7年；同時整合國和公司優勢資源，新組建實業發展公司、醫療產業集團、礦業工程公司、匯金發展公司，做大二級公司資產規模，降低資產負債率，切實提高二級公司自主融資能力，降低母公司融資壓力。
4.壓債增股，防范過度依靠債務融資風險。大力強化杠桿約束，通過增加經營積累、加快混改資金落地、醫療板塊引進戰略投資者和推進國有劃撥土地作價出資等方式，有效控制資產負債水平。開灤集團借助混合所有制改革契機，以國和公司、興隆公司為重點，引入民企資本，7家企業進入混改實施階段，目前集團總體混改比例超過70%；積極推進醫療集團引入外部戰略投資者，加快引入戰略投資者資金；利用內蒙公司平臺引入平安銀行、民生銀行債轉股資金，階段性降低了集團公司資產負債率。
（五）在實施過程中遇到的主要問題與解決方法
財務風險防控中，遇到的難點是如何確定不同等級預警狀態的判斷標準。集團公司財務部、總部相關部門、下屬各公司總會計師等財務風險防控的責任人，在統計、分析以前年度財務和業務數據的基礎上，結合以往經驗，群策群力，共同研討制定了《開灤集團公司資金預警制度》。從四個方面確定預警狀態的判斷標準：銷售回款能力、融資年度預算完成情況、存量資金可支付時間、可預見未來資金收支趨勢，并在執行過程中不斷完善、細化和量化判斷標準，不斷提升相關應對措施的規范性和可操作性。清晰、明確的預警狀態判斷標準和具體細致可操作的應對措施，有力保障了集團財務風險的識別、預警和防控。
四、取得的成效
（一）優化資本結構，有效防范了債務風險
通過“壓短增長、壓債增貸、壓母增子、壓債增股”的“四壓四增”融資策略，開灤集團開拓融資渠道、持續調優資本結構、強化管控，確保債務風險總體可控。由于開灤集團下手比較早，“四壓四增”融資策略執行比較到位，開灤集團持續擴大與各銀行機構的合作，在原來以政策銀行、五大行授信為主的基礎上，加大與股份制銀行的合作力度，適度增加唐山區域城商銀行的合作，在銀行的整體授信持續增加，其中2020年新增授信70億元，2021年一季度又新增26.5億元，以銀行間接融資為重點的融資結構進一步鞏固優化。
(二）防范票據風險，拓展新的融資渠道
開灤集團將票據納入集團管控范疇，在全集團范圍內全面實施票據信息集中管理，各單位票據狀況在財務公司信息系統實時反映，實現集團對各單位票據開立、背書、貼現等票據行為的審批和統籌管理；打通資金池和票據池，實現資金票據互聯互通，統一控制，激活沉淀票據資源，防范票據資金風險；建立開灤財務公司電子票據系統，直聯人民銀行電票系統和上海票交所系統，提供安全高效的綜合票據金融服務，為全集團拓展了新的結算和融資渠道。
（三）集中融資，發揮了資金管理合力
開灤集團建立集中融資管理體系，集團公司融資管理委員會是集中融資業務的決策機構。各單位根據自身融資需求提交年度、月度及臨時債務融資需求，經過融資管理委員會批準的融資需求方可執行，并按照融資合同約定加強融入資金的管理與使用，未經集團公司批準一律不得對外舉債。通過融資的集中管理，集團充分發揮整體議價優勢，降低融資成本，有效發揮了資金管理的合力。
五、結論與啟示
（一）相關管理會計工具方法的基本應用條件
1.融資管理目標明確。開灤集團在充分分析評估內外部條件的基礎上，制定了清晰的融資目標：首先是防控財務風險，其次才是降低資金成本。融資管理目標明確，在此基礎上開灤集團采取得力的措施，最終獲得期望的融資效果。
2.融資管理機構健全，分工明確。開灤集團專門了設立融資管理委員會、融資管理辦公室、財務公司，并且將融資流程涉及到的職責在部門和單位之間進行了明確的劃分。機構健全、分工明確，是開灤集團成功應用管理會計工具的基礎。
3.有效地識別和分析財務風險。開灤集團首先分析了引發財務風險的內外部因素。再根據企業主導產品的市場環境、生產銷售情況、貨幣資金持有量、短期償債能力、國家金融政策等因素綜合分析論證后確定不同等級的財務風險預警狀態的判斷標準，并制定應對措施。
（二）相關管理會計工具方法成功應用的關鍵因素和進一步思考
1.財務戰略清晰明確。2007年開灤集團就制定了《開灤（集團）有限責任公司財務戰略》，包括融資戰略、財務風險管理戰略等12大具體戰略。開灤集團一直把融資和財務風險管理放在很重要的地位。在清晰戰略的前提下，開灤集團在融資管理和財務風險管理方面進行持續建設，積累了大量經驗，并取得很好的效果。明確的財務戰略是開灤集團成功應用相關管理工具的關鍵。
2.制度健全得力。為防范財務風險，開灤集團制定 《開灤集團公司財務風險管理辦法》、《開灤集團公司資金預警制度》、《開灤集團公司財務風險防范責任單位定期報告制度》、《開灤集團公司財務風險責任追究管理辦法》、《開灤集團資金管理辦法》、《開灤集團擔保管理辦法》、《開灤集團委托貸款及內部借款管理辦法》、《開灤集團集中融資管理辦法》等。健全的管理制度使相關管理工具在開灤集團的成功應用得到保證。
3.流程詳細，可操作性強。以資金預警為例，開灤集團將資金預警狀態劃分為四個等級，每一等級都規定了非常具體的標準，并盡可能量化。同時，針對警告狀態，開灤集團提出了多項切實可行的具體應對措施。詳細的、可操作性強的流程設計是相關管理工具成功應用的必要條件。管理會計工具的成功應用，需做大量的基礎工作提供支撐。戰略的支持、制度的健全、流程的建設是決定成敗的關鍵因素。
（三）相關管理會計工具方法在應用中的不足與改進建議
現行的集中融資模式一般包括兩種：審批形式的集中融資（以下簡稱“審批集中模式”）和代理形式的集中融資（以下簡稱“代理集中模式”）。開灤集團現階段采用的是審批形式的集中融資。審批集中模式下，集中融資管理主體對各單位上報的融資方案進行形式上的審核，不直接參與其融資合同的簽定。目前，開灤集團在進行最優融資決策、大幅度降低融資成本方面還受到一定限制，投融資管理會計工具難以全面發揮作用，影響到資本結構的優化。
而代理集中模式具有更大的優勢，開灤集團可考慮由審批集中模式向代理集中模式過渡。集團應加大外部金融人才的引進和內部人才的培養，形成專業的融資管理團隊，深入分析和預測各成員單位融資狀況，有效識別融資風險，從專業化角度提出優化融資方案。在做好資金和人才儲備的基礎上，逐步實現由審批集中模式過渡到由財務公司代理成員單位融資。
（四）成果推廣應用價值
開灤集團基于風險管控的集中融資管理體系在煤炭行業有著很大的推廣應用價值。煤炭企業具有投資長、周期長、見效慢、負債率高的特點。而債券規模大，債券違約后果嚴重，國家信貸政策變化不可控，是煤炭企業要長期面對的共性問題。開灤集團通過引入“風險管理”和“投融資管理”兩大管理會計工具，有效地防控了財務風險，優化了資本結構，具有典型的行業示范作用，對廣大煤炭企業具有很大的借鑒價值。
【專家小組】
組長：董養利 開灤（集團）有限責任公司
成員：許平彩 河北地質大學
周興榮 河北地質大學
李淑琴 河北地質大學
曹 慧 河北地質大學
周雯珺 河北地質大學
黃莎莎 河北地質大學
李文寧 河北地質大學
董養利 開灤（集團）有限責任公司
鄒世春 開灤（集團）有限責任公司
任玉良 開灤（集團）有限責任公司
鄧立志 開灤（集團）有限責任公司
喬國鋒 開灤（集團）有限責任公司
王 宇 開灤（集團）有限責任公司
楊長英 開灤（集團）有限責任公司
執筆人：許平彩 河北地質大學
周興榮 河北地質大學
【主要參考文獻】
[1]中國會計學會管理會計與應用專業委員會.管理會計案例第1輯[M].北京：經濟科學出版社，2013.1-13.
[2]浙江省財政廳.浙江省管理會計案例集[M].北京：中國財政經濟出版社，2016.559-565
[3]財政部.管理會計應用指引第700號—風險管理，2017
[4]財政部.管理會計應用指引第 500 號—投融資管理，2017
