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② 選擇及計算乘數。乘數一般有如下兩類：
一是基于市場價格的乘數。企業價值與業績之間的關系稱為“市場/價格乘數”。市 場/價格乘數按其分子是企業股權的市場價值還是股權和債權的市場價值之和區分，常見 的乘數有市盈率（P/E）、價格對收入比率（P/R）、價格對凈現金流量比率（P/CF）和 價格對有形資產賬面價值的比率（P/BV）。
基于市場價格的乘數中，最重要的是市盈率。計算企業的市盈率時，既可以使用歷 史收益（過去12個月或上一年的收益或者過去若干年的平均收益）,也可以使用預測收 益（未來12個月或下一年的收益），相應的比率分別稱為追溯市盈率和預測市盈率。ffl 于估值目的，通常首選預測市盈率，因為最受關注的是未來收益。而且，企業收益中的 持久構成部分才是對估值有意義的,因此，一般把不會再度發生的非經常性項目排除 在外。
二是基于企業價值的乘數。企業價值代表企業基礎業務的總價值，是償付債務前企 業的整體價值，而不僅僅是股權的價值。如果想比較具有不同杠桿水平的企業，使用基 于企業價值的估值乘數是更合適的。
基于企業價值的常用估值乘數有EV/EBIT, EV/EBITDA, EV/FCF。其中'EV為企 業價值，EBIT為息稅前利潤，EBITDA為息稅折舊和攤銷前利潤，FCF為企業自由現金 流量。
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