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杠桿收購是指通過增加并購企業的財務杠桿去完成并購交易的一種并購方式。實質 上是并購企業主要以借債方式購買被購企業的產權，繼而以被并購企業的資產或現金 流量來償還債務的方式。按被并購企業經理層是否參與本企業的收購劃分，杠桿收購可 分為經理層收購（MB0）和非經理層收購。經理層收購是指股權投資者與經理層一起組 成一個收購集團，與被并購企業或被并購企業董事會在友好的氣氛下洽商收購條款，達 成后即實施杠桿收購。在經理層收購中，擔任發起人的多為投資銀行或投資公司，他們 承擔著融資、策劃和交易談判等工作。成功的經理層收購有賴于被并購企業經理層與投 資銀行的友好合作。
【例7 -7] 20 ■世紀80年代美國雷諾茲-納貝斯克（RJRNabisco）公司收購案是杠 桿收購的經典案例。這筆被稱為"世紀大收購”的交易以250億美元的收購價震驚世 界。這場收購戰役主要在RJR納貝斯克公司的高級管理人員和著名的收購公司KKR （Kohlberg Kravis Roberts & Co.）公司之間展開，但由于它的規模巨大，其中不乏像摩根 士丹利、第一波士頓等這樣的投資銀行和金融機構的直接或間接參與。“戰役”的發起 方是以羅斯•約翰遜為首的RJR納貝斯克公司高層管理者，他們認為公司當時的股價被 嚴重低估。1988年10月，管理層向董事局提出管理層收購公司股權建議，收購價為每 股75美元，總計170億美元。雖然約翰遜的出價高于當時公司股票53美元/股的市值， 但公司股東對此卻并不滿意。不久，華爾街的"收購之王w KKR公司加入這次爭奪，經 過6個星期的激戰，最后KKR勝出，收購價是每股109美元，總金額250億美元。KKR 本身動用的資金僅1 500萬美元，而其余99. 94%的資金都是靠垃圾債券大王邁克爾•米 爾肯(Michael Milken)發行垃圾債券籌得。
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