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從理論與實務管理上，公司資本結構決策的目標都定位于：通過合理安排資本結構，在有 效控制財務風險的前提下降低企業融資成本，提高企業整體價值。在企業財務管理實踐中，資 本結構決策有EBIT-EPS （或ROE）無差別點分析法、資本成本比較分析法等基本方法。
（一）EBIT-EPS （或ROE）無差別點分析法
【重點提示】首先要掌握幾個英文名稱的中文涵義，否則理解困難，高級教材很多地方出現的名稱以為大家都了解，很突兀的出現，也不做上下解釋，造成大家理解困難。
EBIT:息稅前利潤
EPS:每股收益
ROE：凈資產收益率
公司財務目標是使股東財富或公司價值最大化，每股收益（EPS）可以作為衡量股東財富 的主要替代變量（非上市公司則以凈資產收益率ROE來替代），被認為是影響公司股票股價的 重要指針。
公司每股收益=（EBIT-利息）x （1-所得稅稅率）/發行在外普通股股數
1. 計算無差別點的息稅前利潤（EBIT）
（EBIT-利息］）x（ 1-所得稅稅率）/發行在外普通股股數1 = （EBIT-利息2）x（l-所得稅 稅率）/發行在外普通股股數2
2. 決策方法
當預計息稅前利潤低于每股收益無差別點的息稅前利潤時，較多的權益融資是合理的; 而當預計息稅前利潤高于每股收益無差別點的息稅前利潤時，較多的債務融資更為可取。
【重要提示】無差別點就是息稅前利潤總額在債務融資和權益融資下每股收益相等的點。當息稅前利潤超過無差別點，債務融資更優，每股收益更大。
【案例2-11】某公司原有資本700萬元，其中債務資本200萬元（每年負擔利息24萬 元），普通股資本500萬元（發行普通股10萬股，每股面值50元）。由于擴大業務，需追 加籌資300萬元，假設沒有籌資費用。其籌資方式有兩個：
方案一：全部按面值發行普通股，增發6萬股，每股發行價50元；
方案二：全部增加長期借款，借款利率仍為12%,利息36萬元；
公司的變動成本率為60%,目前年固定經營成本為180萬元，所得稅稅率為25%。預計追加籌資后，年銷售收入將達到1000萬元，年固定經營成本將增加20萬元。
假定該公司項目收益是穩定的，不考慮其他因素。
要求：
1. 計算方案一和方案二的每股收益無差別點。
2. 根據以上計算結果，確定該公司應采用哪個籌資方案。
【參考答案】
1. （EBIT-24）x（ 1-25%）/（ 10+6）= （EBIT-24-36）x（ 1-25%）/10
得：EBIT= 120（萬元）
2.追加籌資后EBIT=1000x（l-60%）-（ 180+20）= 200（萬元），預計息稅前利潤大于 無是別點息稅前利潤，應選擇負債融資比例大的方案，即應選擇方案二。
