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融資規劃與企業增長率預測
內部增長率是指公司在沒有任何"對外”融資（包括負債和權益融資）情況下的預期最 大增長率，即公司完全依靠內部留存融資所能產生的最高增長極限。根據公式法下預測外部融 資需要量的公式，且假定外部融資需求量、負債融資為零，即：
外部融資需求量=資產占銷售百分比X銷售增長額-預計銷售收入X預計銷售凈利率X （1-預計現金股利支付率）=0
上面等式除以上年度的銷售額
資產占銷售百分比X銷售增長率-【（1+銷售增長率）X預計銷售凈利率X （1-預計現金股利支付率）=0
上面公司演變成：資產占銷售百分比X銷售增長率-預計銷售凈利率X （1-預計現金股利支付率）-銷售增長率X預計銷售凈利率X （1-預計現金股利支付率）=0
銷售增長率=銷售凈利率x （1-現金股利支付 率）/ [資產占基期銷售收入的百分比-銷售凈利率X （1-現金股利支付率）]
內部增長率就是在負債不增加的情形下保持資產負債結構穩定需要達到的銷售增長率。
這個也是教材上公司由來。內部增長率=Px （1-d） / [ A-Px （1-d）]
其中PX指銷售凈利率，d是指現金股利支付 率，A是指資產占銷售收入的百分比。
將上式的分子、分母同乘銷售收入，并同除資產總額即可得到求內部增長率的另一個常用 公式，即：
g （內部增長率）=ROAX （1-d） / [ 1-ROAx （1-d）]=總資產報酬率X （1-現金股利 支付率）/ [1-總資產報酬率x （1-現金股利支付率）]
式中：ROA——公司總資產報酬率（即總資產凈利率，即稅后凈利/總資產）。
2. 可持續增長率
可持續增長率是指不發行新股、不改變經營效率（不改變銷售凈利率和資產周轉率）和 財務政策（不改變資本結構和利潤留存率）時，其銷售所能達到的最高增長率。也就是負債隨著銷售增長成比例增加，而外部資金需求為0時的銷售增長率。
g （可持續增長率）=P （1-d） （1+D/E） / [A-P （1-d） （1+D/E）]
=[1/AxP （1-d） x （1+D/E） ] / [1-1/AxPx （1-d） x （1+D/E）]
=[總資產周轉率X銷售凈利率X （1-現金股利支付率）X （1+產權比 率）]/ [1-總資產周轉率X銷售凈利率X （1-現金股利支付率）X （1+產權比率）]
或：可持續增長率= ROEX （1-d） / [ 1-ROEx （1-d）]=凈資產收益率x （1-現金股利 支付率）/ [1-凈資產收益率x （1-現金股利支付率）]
式中：ROE——凈資產收益率（稅后凈利/所有者權益總額）。
【相關鏈接】必須熟練掌握以下計算公式：
營業凈利率（銷售凈利率）、總資產報酬率（總資產凈利率）、總資產周轉率、資產負債 率、產權比率、權益乘數、現金股利支付率、收益留存率。
產權比率=負債/所有者權益= D/E
權益乘數=資產/所有者權益= 1+D/E=1+產權比率=1/ （1-資產負債率）
收益留存率+現金股利支付率=1
總資產報酬率=營業凈利率x總資產周轉率
凈資產收益率=營業凈利率x總資產周轉率、權益乘數。
【重要提示】可持續增長率實質是由上面公式法推導出來的。即：外部融資需要量=資產增加額-負債增加額-分配股利后利潤增加額=（銷售增長額x資產占銷售百分比）-（銷售增長額*負債占銷售百分比）-［預計銷售總額X銷售凈利率X（ 1-現金股利支付率）］=0.
由于過程相對復雜點，就不演示，掌握上面的公式就可以。
（四） 企業可持續增長與增長管理策略
1. 提高公司增長速度的主要驅動因素
從可持續增長率公式可以看出，降低現金股利發放率（d）、提高銷售凈利率水平（P）、 加速資產周轉能力等，都是提高公司增長速度的主要驅動因素。而驅動因素一旦受限，則將成 為制約公司增長的關鍵因素。這就說明，企業管理者在確定未來預期增長目標時（如選擇內部增長、維持性增長還是“超常增長”，即通過權益融資來推動公司增長），應仔細審視公司既 定的財務政策和現有財務資源條件，努力維持公司健康、有序增長。
【重要提示】根據下圖，要掌握提高持續增長率應采取的策略或者降低持續增長率應采取的策略。
企業可持續增長增長管理策略這部分是新增和修改的內容，需要重點掌握。
