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1. 丙公司系一家生產銷售手機的上市公司(以下簡稱“公司")。隨卷手機 市場的競爭越來越激烈，公司決定調整業務方向，將顧客集中于老年人，主要生產老年人 手機。
(1) 2018年該公司欲投資建設一條手機生產線，2014年該公司曾購置用于生產手機的 機器設備，共花費2000000元，但是由于技術進步，目前這些機器設備已基本不能使用也 無市場價值。該生產線需購置機器設備等固定資產投資200000元，預計使用期為5年，按 直線法計提折舊，無殘值，另外需投入營運資本50000元，于項目結束時收回I。項目投產 后年營業收入為336000元，付現成本為46000元，所得稅稅率為25%.該公司權益債務比 為6： 4,稅后債務資本成本為7%,權益資本成本為12%。
(2) 項目的評價人員認為2014年曾購置生產手機的機器設備，雖然現在已經基本不能 使用也沒有市場價值•但是因為錢已經花了，所以構成項目的相關現金流量。
假定不考慮其他因素。
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折現率 |
8% |
10% |
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4年期年金現值系數 |
3.3121 |
3. 1699 |
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5年期復利現值系數 |
0.6806 |
0.6209 |
要求:
(1) 根據資料判斷丙公司采取的是哪種經營戰略，并說明理由.
(3) 根據資料(1),計算項目的凈現值，并評價該項目的可行性。
【答案】
（1）丙公司采取的是集中化戰略。
理由：集中化戰略是針對某~特定購買群、產品細分市場或區域市場，采用成本領先 或差異化以獲取競爭優勢的戰略。本題中丙公司以老年人為主要目標客戶，所以采用的是 集中化戰略。（I分）
［解析］本題考核''經營戰略類型”知識點。根據超目中給出的描述“將顧客集中于老年 人，主要生產老年人手機”，可以采用的是集中化戰略“
以）加權平均資本成本= 0.6xl2%+0. 4x7% =
（3） 第零年的現金凈流量=-200000-50000 = -250000（元）
年折舊費用= 200000/5 = 40000（元）
第一至四年的現金凈流量=（336000-46000）x（ |-25%） +40000x25% = 227500（元）
第五年的現金凈流量= 227500+50000 = 277500（元）
凈現值= 227500x3. 1699+277500x0. 6209-250000 = 643452（元）
由于凈現值大于0,所以該項目可行。
［解析］本題考核“凈現值的計算”知識點。凈現值是指項目來來現金凈流量的現值與 原始投資額現值之間的差額，若凈現值大于零，則項目可以接受；若凈現值小于零，則項 目應放棄；若凈現值等于零，表明不改變股東財富，則沒有必要采納。本題中由于計算出 的凈現值大于零，所以該項目具備可行桂。
（4） ①凈現值法使用現金流而非利潤。主要因為現金流相對客觀。
② 凈現值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優于回收期法。回收期法忽略了回收 期之后的現金流。如果使用回收期法，很可能使用回收期長但回收期后有較高收益的項目 被決策者錯誤地否決。
③ 凈現值法考慮了貨幣的時間價值，盡管折現回收期法也可以被用于評估項目，但該 方法與非折現回收期法一樣忽略了回收期之后的現金流。（1分）
④ 凈現值法與財務管理的最高目標股東財富最大化緊密聯結。投資項目的凈現值代表 的是投資項目如果被接受后公司價值的變化，而其他投資分析方法與財務管理的最高目標 沒有直接的聯系
⑤ 凈現值法允許折現率的變化，而其他方法沒有考慮該問題。引起項目折現率變化的 因素主要有：未來利率水平的變化、未來項目風險特征的變化和未來項目融資結構的變化。 （1分）
〔解析］本題考核“凈現值的優缺點”知識點。凈現值法的優缺點主要從凈現值法使用 的計算指標、考慮的角度與時間價值及與財務管理最高目標的聯系、以及折現率的要求方 面考慮的匚.
（5）觀點不正確。
理由：2014年購入的生產手機的機器設備屬于沉沒成本，不構成新項目的現金流hi ,
（1分）
［解析］本題考核“現金流量的相關性”知識點。沉沒成本指已經發生的史出或費用， 不會影響擬考慮項目的現金流量.2014年購入的生產手機的機器設備屬于沉沒成本。
