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(一) 財務戰略概述
1. 財務戰略的內涵與特征
財務戰略關注的焦點是企業資本資源的合理配置與有效使用，這是財務戰略不同于其 他各種戰略的質的規定性。財務戰略的特征主要包括從屬性、系統性、指導性和復雜性。 具體情況如表1-30所示。
表1-30財務戰略的特征
特征 含義
從屬性 財務戰略應體現企業整體戰略的要求，為其籌集到適度的資金并有效合理投放，以實現企業 整體戰略
系統性 財務戰略應當始終保持與企業其他戰略之間的動態聯系，并努力使財務戰略能夠支持其他子 戰略
指導性 財務戰略應對企業資金運籌進行總體謀劃，規定企業資金運籌的總方向、總方針、總目標等重 大財務問題
復雜性 財務戰略的制定與實施較企業整體戰略下的其他子戰略而言，復雜程度更高
2. 財務戰略目標
財務戰略目標是公司戰略目標中的核心目標。財務戰略目標的根本是通過資本的配置 與使用實現企業價值最大化。具體包括價值創造和價值實現兩個方面，其中價值創造過程 通常是企業內部管理的范疇，價值實現過程則是通過對外溝通來完成的。
【知識點撥】企業價值是指企業的內在價值，即企業將要為權益所有者創造的一系列 未來現金流的凈現值。
3. 財務戰略分類
從資本籌措與使用特征的角度，財務戰略可劃分為擴張型、穩健型和防御型三種類 型，具體內容如表1-31所示。
表1 -31財務戰略類型
相關說明
(1) 實施目的：是為了配合公司的一體化戰略和多元化戰略而展開的。這種財務戰略是以實現公司資 產規模的擴張為目的的；
(2) 實施措施：公司將大部分乃至全部利潤留存，并大量地進行外部籌資，更多地利用負債；
(3) 特點：對外投資規模擴大，資金需要量大，現金流出量增加，資產報酬率下降，企業負債增加；
(4) 優缺點：優點是通過新的產品或市場發展空間，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現曷凈 流址；缺點是一旦投資失誤,公司財務狀況可能惡化，甚至導致公司破產
續表
類型 相關說明
穩健型(平 街型)財務 戰略 (1) 實施目的：為配合公司實施時現有產品或服務的市場開發或市場滲透戰略而展開的。它是以實現 公司財務業績穩定增長和資產規模平穩擴張為目的的；
(2) 實施措施：盡可能優化現有責源的配置和提高現有資源的使用效率，將利潤積累作為實現資產規 模擴張的基本資金來源,對利用負債來實現資產增長持謹慎的態度；
(3) 特點：充分利用現有費源，對外集中競爭優勢，兼有戰略防御和戰略進攻的雙重特點.通常是一 種過渡性戰略；
(4) 缺點：當公司現有產品或服務本身已屬夕陽產業，發展前景暗淡，則可能給公司帶來財務危機， 影響公司未來盈利能力和現金流量
防御型(收 墻壁)財務 戰略 (1) 實施目的：為配合公司的收縮、剝離、清算等活動展開的。這種財務戰略是以預防出現財務危機 和求得生存及新的發展為目的的；
(2) 實施措施：通過采取削減業務和精簡機祠等措摘，盤活存量資產，節約資本支出，集中財力增強 公司核心業務的市場競爭力；
(3) 特點：公司規模迅速降低，現金流入量增加，資產報酬率提高，債務負擔減輕；
(4) 優缺點：優點是公司財務狀況穩健,為將來選擇其他財務戰略積聚了大量現金資源；缺點是失去 一部分產品領域和市場空間，若不能及時創造機會調整戰略則會影響公司未來的盈利增長和現金流量
4. 財務戰略選擇
(1) 基于經濟周期的財務戰略選擇。
財務戰略的選擇必須與經濟周期相適應。具體如表1-32所示。
表1-32基于經濟周期的財務戰略選擇
經濟周期 財務戰略類型
經濟復蘇階段 擴張型財務戰略
經濟素榮階段 擴張型財務戰略和穩健型財務戰略相結合
經濟衰退階段 防御型和擴張型承接的財務戰略
(2) 基于企業發展階段的財務戰略選擇。
財務戰略選擇必須與企業發展階段相適應。典型的企業一般要經過初創期、成長期、 成熟期和衰退期四個階段，不同的發展階段應該選擇不同的財務戰略與之相適應。具體如 表1-33所示。
表1-33基于企業發展階段的財務戰略選擇
初創期 成長期 ， 成熟期 衰退期
競爭對手 少數 增多 開始達到穩定 數量持續減少
經營風險 非常高 高 中等 低
財務風險 非常低 低 中等 高
資本結構 權益融資 主要是權益融資 權益融資+債務融資 權益融資+債務融資
資金來源 風險資本 權益投資增加 保留盈余+債務 債務
銷售收入 較少 高增長 開始飽和 下降
續表
初創期 成長期 成熟期 衰退期
收益情況 負數 較低 增長 較高
投資回報 無 較低 較高 較高
資金需求 較小 較大 較小 很小
現金流量 較少且不穩定 凈現金流量為負數 凈現金流量為正數 現金較為充裕
股利 不分配 分配率很低 分配率高 全部分配
價格/盈余倍數 非常高 高 中 低
股價 迅速增長 增長并波動 穩定 下降并波動
財務戰略選擇 穩定或擴張型財務 戰略，采取權益資 本型籌資故略，實 施一體化投資戰 略，實行零股利或 低股利政策 擴張型財務戰略，采取 相對積極籌資戰略，實 施適度分權投資戰略， 實行低股利、股票股利 或剩余股利政策 穩健型財務戰略，采取負 儻資本型籌資戰略，實施 嘗試型投資戰略，實行高 股利、現金股利政策 防御型財務戰略，采 取高負債型籌資戰 略，建立進退結合的 投資戰略，實行股票 股利或低股利分配 政策
