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案例分析題一（本題15分）
甲公司為一家境內上市的集團企業，主要從事基礎設施建設、設計及裝備制造等業務，正實施從承包商、建筑商向投資商、運營商的戰略轉型。2017年一季度末，甲公司召開由中高層管理人員參加的公司戰略規劃研討會。有關人員發言要點如下：
（1）投資部經理：近年來，公司積極謀求業務轉型，由單一的基礎設施工程建設向包括基礎設施工程、生態環保和旅游開發建設等在內的相關多元化投資領城拓展。在投資業務推動下，公司經營規模逐年攀升，2014年至2016年年均營業收入增長率為10.91%。而同期同行業年均營業收入增長率為7%。預計未來五年內，（此處已省略部）。
（2）運營部經理：考慮到當前全球經濟增長乏力，海外建筑市場面臨諸多不確定因素，加之公司國際承包項目管理相對粗放，且已相繼出現多個虧損項目，公司應在合理控制海外項目投標節奏的同時，果斷采取指施強化海外項目的風險管理。建議2017年營業收入增長率調低至8%。
（3）財務部經理：公司戰略轉型要充分評估現有財務資源條件，近年來，公司經營政策和財務政策一直保持穩定狀態，未來不打算增發新股。2016年末，公司資產總額為8000億元，負債總額為6000億元；年度營業收入總額為4000億元，凈利潤為160億元，分配現金股利40億元。
（4）總經理：公司應向開拓市場、優化機制、協同發展要成效，一是要抓住當前“一帶一路”建設的機遇，加快國內國外兩個市場的投資布局，合理把握投資節奏，防范投資風險，二是考慮到（此處已省略部）。
假定不考慮其他因素。
要求：
1.根據資科（1）和（2），結合SWOT模型，指出甲公司的優勢、劣勢、機會和威脅。
2.根據資料（3），計算甲公司2016年凈資產收益率、銷售凈利率和2017年可持續增長率，并從可持續增長角度指出提高公司增長速度的主要驅動因素。
3.根據資料（1）和（3），如果采納投資部經理增長率12%的建議，結合公司2017年可持續增長率，指出2017年甲公司增長管理將面臨的財務問題以及可運用的財務策略。
4.根據資料（3）和（4），計算甲公司2017年在不對外融資情況下可實現的最高銷售增長率。
【案例一參考答案及分析】
1.①優勢：我國基礎設施工程、生態環保和旅游開發建設等相關多元化領域。
②劣勢：海外建筑市場的國際承包項目。
③機會：預計我國基礎設施工程和生態環保類投資規模保持較高增長，公司處于重要發展機遇期。
④威脅：當前全球經濟增長乏力，海外市場不確定因素造成多個虧損項目。
提高公司增長速度的主要驅動因素是凈資產收益率。
3.采納投資部經理增長12%的建議，實際增長率遠高于可持續增長率，需要投資，資金有很大缺口。
公司可運用的財務策略如下：①發售新股；②增加借款以提高杠桿率；③削減股利；④剝離無效資產；⑤供貨渠道選擇；⑥提高產品定價等。
4.2017年銷售收入=4000×120%=4480（億元）
2017年凈利潤=4480×4%=179.2（億元）
2017年凈資產雌率=\lH = 8.96% 一
2000
可持續增長率=
8.96%x (1-25%) _ 6.12%
l-8.96%x(l-25%)~ 93.28%
7.2% 一
