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一•案例分析題必答題(本類題共7題，共80分。凡要求計算的，可不列出計算過程；計 算結果出現兩位以上小數的，均四舍五入保留小數點后兩位數，百分比只保留百分號前兩位 數。凡要求分析、說明理由的，必須有相應的文字的闡述。請在指定答題區域內作答)
1.【本題15分】甲公司是一家集成電路制造類的國有控股集團公司，在上海證券交易所上 市。2017年末，公司的資產總額為150億元，負債總額為90億元。2018年初，公司召幵 了經營與財務工作務虛會。部分參會人員發言要點摘錄如下：
(1)總經理:回顧過去，公司產品連續3年取得了同行業省內市場占有率第一的成績:展望 未來，集成電路產業作為國家鼓勵的戰略性新興技術產業，有看良好的發展前景，并將持續 成為社會資本竟相追逐的投資"風口"，本公司具有較強的外部資源獲取能力，要抓住難得的 發展機遇。當前，公司正在擬定未來發展規劃，總體目標是力爭今后3年實現公司銷售收入 每年遞增30%，市場占有率進入國內行業前五名。為維護穩定發展的公司形象，公司將繼續 執行每年利潤固定比例分紅(現金股利支付率15%)政策，秉承"從管理效率提升中求生存，從 產品研發和創新中謀發展"的企業文化，不斷鞏固和強化公司產品的競爭優勢，實現公司快 速增長。
(2)投資總監：實現銷售收入增長30%，_要對現有加工車間進行擴建，以擴充生產能 力。車間擴建項目有A、B兩個風險相當的備選擴建方案十投資均為1億元，建設期均為 半年，當年均可以投產，運營期均為10年:A、B兩方案年度平均現金流分別為0.25億元和 0.31億元，回收期分別為2.5年和3.5年.
(3)財務部經理:按照銷售收入增長率30%測算，滿足公司下一年度增長所_的凈增投資 額共計3億元，必須全部通過外部融資解決。
(4)財務總監：雖然公司發展已經取得了長足進步，但資產負債率也急別上升，并高于 行業平均水平(45%)。如果繼續增加債務融貿，將會加大公司財務風險。因此，應優化公司 的資本結構，始終將公司最優資本結構下的資產負債率控制在45%這一常數點。
(5)戰略發展部經理：集團旗下#股和控股企業數量眾多，內部資金住來交易量巨大。 本集團已初步具備了成立財務公司的條件。為加強資金集中管理，建議看手組建集團財務公 司:①成立專門工作組，動員成員單位積極入股，并適當吸收社會其他合格的機構投資辦理 入股；©集團財務公司可以為成員單位辦理票據承兌與貼現、辦理貸款和承銷股票等業務， 從而拓寬成員單位資金的來源集道。
假定不考慮其他因素。
要求:
(1)根據資料(1)，判斷總經理發言所體現的公司總體戰略的具體類型，并指出甲公司 是否符合該戰略的適用條件。
(2)根據資料(2)，分別計算A、B兩方案的投資收益率，指出甲公司采用投資收益 率法和回收期法的決策結論是否一致，并說明程由。
根據資料(3)和(1)，結合融資規劃和企業增長原理，判斷財務部經理關于年度所_ 的
(4)根據資料(4)，判斷財務總監的觀點是否恰當；如不恰當，指出不當之處并說明
理由
(5)根據資料⑸，分別判新①和©的陳述是否恰當。如不恰當，說明理由。
©企業總體戰略的三種戰略類型、使用條件及選擇如下：
成長型戰略，是以發展壯大企業為基本導向，是最普遍采用的公司戰略，致力于使 企業在產銷規模、資產、利潤或新產品幵發等方面獲得成長的戰略。成長型戰略主要包 括三種基本類型：密集型戰略、一體化戰略和多元化戰略。
(2)①A、B兩方案的投資收益率
A方案投資收益率=0.25+lX 00%=25%
B方案投資收益率=0.31+1X1_=31%
©采用兩種方法決策結論不一致。
理由：采用回收期法，A方案回收期短，優于B方案；
采用投資收益率法，B方案投資收益率較大，優于A方案。
( 3)財務部經理關于年度所_的凈增投資額必須全部通過外部融資解決的觀點不恰當。 理由：企業增長所_的凈增投資額等于內部觸資與外部融資之和，由于企業有內部 融資量(留存率85% )，實際外部融資量小于3億元。
(4)①財務總監的觀點不恰當。
不當之處：始終將公司最優資本結構下的資產負債率控制在45%這一常數點。 理由：最優資本結構不應該是一個常數點，而是一個有效區間。
(5)戰略發展部經理組建財務公司的觀點
①成立專門工作組，動員成員單位積極入股，并適當吸收社會其他合格的機構投資辦 理入股，恰當。
©集團財務公司可以為成員單位辦理票據承兌與貼現、辦理貸款和承銷股票等業務， 從而拓寬成員單位資金的來源集道，不恰當。
理由：企業集團的財務公司的業務范圍不包括為成員單位承銷股票。
