摘要：隨著我國經濟發展的腳步，經濟全球化使得世界經濟體系正在以一種極快的速度緊密聯合在一起。越來越多的我國企業受到世界的關注，我國企業與世界各國企業的跨國合作越來越頻繁，與此同時我國企業也越來越青睞跨國并購。眾所周知，對于每一個企業來說，他們所做的任何一項決定都具有極大的風險，尤其，對于跨國合作而言，風險更大。單就跨國并購而言，我國企業就面臨著：選擇與跨國公司并購是否真的能夠做大其原始的品牌效應，是否真的能夠帶來更大的經濟效益，等諸如此類的風險。
關鍵詞：跨國并購 行業分布 風險規避
1我國金融企業跨國并購概述
現階段全球正處于后經濟危機時代的金融復蘇期，各國金融行業企業都在動用自身力量通過不同手段改進增強其經濟金融實力。并購國外高端企業的股權是我國金融業企業挖掘自身金融潛力的常用方法之一。全球金融行業是互相牽連的一個大體系，各國的經濟金融業務往來發展迅猛。自改革開放以來，在金融領域成為領先一直是我國發展目標。隨著北京、上海、廣州、深圳等一線城市金融業的飛速發展，我國企業對國外先進金融行業的合作需求持續旺盛。而在經濟危機的影響下，國外企業因金融投資不善，出現了資金縮水、經營困難等現象，這正好為我國企業境外金融投資提供了機會。與國外金融行業的力量合并是擴大我國金融行業規模、拓展我國金融行業全球市場的有效方式之一。因此，近幾年來，我國金融行業的并購規模不斷得到提高。2012年9月，中國財團宣布以52.8億美元并購美國國際集團旗下國際飛機租賃公司90%的股權。這是現今為止，中國金融業企業在美國最大規模的股權并購。
2金融企業跨國并購的風險
金融行業的跨國并購風險主要為財務風險。這里的財務風險主要來源于國際金融市場的變化造成的。相比較于文化行業和機械行業，金融行業是一個更為敏感的行業，市場上的任何一個小小波動都會影響到金融行業的發展。金融市場的發展變化是不可預見的。
對于跨國并購而言，更是存在了匯率變化、股價變化、支付問題等會導致并購行為的失敗或是并購預期目標破產的風險因素，由此形成了財務風險。金融行業的跨國并購想要實現盈利，首先必須做好對財務風險的預測工作，提前做好防范措施。金融行業的并購多以股權收購居多，這類型的跨國并購極易受市場變化的影響。2008年，我國平安保險集團通過并購的方式，用總計238億人民幣的高額，獲取了歐洲富通集團4.99%的股份，成為富通的第一大股東。但3個月后，在平安保險集團預計外的市場變化發生了。由于突然爆發的次貸危機影響，富通集團股價連續跌幅達到70%，平安保險集團直接損失達到78.1億人民幣。次貸危機的爆發使得國際金融市場在短時間內發生大幅動蕩，股價、金價、匯率、關稅等等都在同一時間受到直接影響。在平安保險集團的跨國并購案例中，這一市場變化導致的財務管理風險更是由于企業自身投入的巨額資金成本，而使得企業損失也隨著加大。
同時，計算換股比例時的股權稀釋也是財務管理風險發生的因素。并購實施中，股東基數是不定項，難以確定。即，若股東基數在并購發生后不斷增長并引發將來幾年內每股收益減少，就會使得企業欲通過跨國并購實現的計劃目標失敗并且承受大額損失。人民幣匯率問題也是催生跨國并購中財務管理風險的重要因素。現今人民幣相對美元而言不斷升值，若假設并購金額為1億美元，在半年內人民幣升值幅度為2.0%，則我國企業就要多支付1500～1600萬人民幣。對于動輒數十億的并購支出而言，我國企業損失的必定是個極大的數目。對于國內，我們對人民幣升值的控制是難以控制的，宏觀政策的提出與落實又是難以預計和實現的。另一邊，對于國外，美元升值貶值的空間與時間更是難以預見的，由此帶來的匯率潛在損失造成了我國企業跨國并購時的財務風險。
3形成風險的原因
金融行業跨國并購風險的主要成因——經濟政治交往及財務信息傳遞問題
金融行業是一個受到國家政府管控相對嚴苛的一個行業。由商務部發布的《中國企業跨國收購兼并的實踐與思考》報告中，曾指出跨國并購中造成風險的最突出原因之一就是政治立場問題。
第一，在不同的世界環境下，國家的經濟與政治的立場不可預見。國與國之間的交往中所出現的變化、矛盾都會引發國際經濟金融市場的變化。金融行業所涵蓋的企業面很廣，涉及銀行、保險、黃金、外匯等等。一旦國際交往出現矛盾，造成匯率、關稅等經濟指標的變化，影響國際金融行業的動態走勢，就會造成雙方國家眾多銀行、保險市場的損失，對雙方國家不同類別金融市場的財務管理都造成被動的變化。
第二，政治立場的變化與并購國家所在政府對政策解讀的方向有關，對于稅務征收、戰爭、恐怖襲擊等政治問題，不同國家都有不同政見。隨著我國的崛起發展，在部分西方國家甚至出現了“中國威脅論”。他們認為我國力量的介入會減少他們本國的利潤收入。這種政治偏見促使許多西方國家通過減少我國物品進出口、壓低我國商品的價格，來達到壓制我國對外市場的目的。這些行為導致我國股票市場異常波動，對金融行業的發展造成不利影響。
第三，財務信息的不真實傳遞也會造成金融行業的跨國并購風險。因為信息傳遞時難以避免的誤差問題，我國企業在并購前期對目標企業的財務信息也會有所偏差。如果目標企業實際財務情況與我國企業獲得的目標企業財務情況差距巨大的話，我國企業在并購后就必須面臨難以避免的巨額損失。
由此可見，政治立場的變化與財務信息的不真實傳遞，是致使我國跨國并購在運行過程中失敗的誘因，它們所造成的財務管理風險，使得企業對并購的結果難以預計判斷。
4結論--風險規避對策
（1）科學選擇金融市場穩定的外國企業
金融業并購的預期效益能否實現與國際金融市場上匯率、關稅的變化息息相關，而這些變化多數以國家政治立場變化有關。為避免因國際金融市場變化而導致我國金融企業出現財務管理困難的并購風險，我國企業在制定跨國并購策略的時候應該注重觀察國際局勢的變化，在選擇目標企業的時候避免選擇政局動蕩的企業，因為這種類型的企業由于戰亂、恐怖襲擊等原因無法保證自身金融市場的穩定。與此類外國企業發生并購的話，我國企業很難保證自己的金融市場可以朝著預期目標發展。在談判并購的時候，我國企業應該選擇金融市場調節能力強、國際政治環境穩定、尊重我國本土文化的外國企業進行合作。在并購行為發生的過程中，我國金融行業企業要時刻關注國際金融市場變化，審時度勢，靈活應對，降低財務管理風險，提高并購成功幾率。
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（2）對參與雙方存在的潛在財務風險展開詳細評估，作出可靠的可行性分析
金融行業的企業對企業內部的財務管理有很強的依賴性。所以企業在并購過程中要盡可能多的收集對方企業財務管理方面的信息，注重汲取對方企業真是財務信息，降低信息不對稱造成的各種負面影響，并運用現代金融管理技術應對各種財務風險。可以考慮利用社會財務管理公司來獲得目標企業的財務信息，也可以通過向企業內部人士了解相關信息。需要對被收購企業的金融市場和政策環境做到高度了解，能夠降低并購活動可能面臨的財務管理風險，例如，在外匯交易市場中，依靠利率互換、貨幣互換以及相關匯率協議等手段來降低潛在的波動風險，又如，對于股票價格劇烈波動對企業造成的不利影響，可以考慮使用資本市場上的交易工具來進行化解。另外，我國企業在進行并購交易時，可以對支付方式進行明確規定，以保證并購資金按照合同約定及時到位以降低融資風險。至于采取何種并購支付方式，可以根據企業財務管理具體情況來靈活決定。如果企業自身籌集資金的能力較好，那么就運用分期付款形式付款。通常而言，并購企業可以結合自身優勢和實際情況，選取不同支付方式，并靈活運用，以達成收購要求。
在并購中，要避免財務管理風險，企業亦可以根據資產負債結構來靈活調整資產負債關系，例如加強流動資產的組合與調節來降低資產總體風險。并購企業在充分了解企業所有資產負債情況的基礎上，可以針對企業現金流做好分期限組合。根據現金流的變化特點來制定流動性風險應對策略。促進杠桿收購中被收購企業未來現金流穩定性的提升，將相關的償債風險控制到能夠接受的范圍內。杠桿收購主要特點是利用整合后企業的現金流來償還企業所有債務，以有效化解并購過程中的負債風險。首先，要將并購目標選定在經營風險小、產品技術先進、市場前景明朗的企業中，只有這樣才能夠保證并購成功后帶來更好的現金流；其次，并購雙方企業長期債務要控制在較低范圍內，只有這樣才能夠保證不會形成較大的財務成本壓力；再次是并購企業平時要提取一定比例的現金應對債務償還高峰期，以避免企業陷入償債陷阱之中。
開展我國企業同世界各國間的跨國并購合作，是我國經濟發展的必然趨勢。隨著國與國、企業與企業間的金額交往擴容增長，我國對外跨國并購會越來越成熟。跨國并購的開展與進步，體現了我國正在往世界經濟體系的更高層次發展，體現了全球各個行業的企業對我國企業技術、市場等方面的認可。我國是發展中國家，在經濟發展上有著無窮的潛力。如今，我國跨國并購正處于起步狀態，企業面對各種并購困難，應該迎難而上、克服挫折，分析失敗的原因，找出跨國并購存在的風險并尋求規避對策。
跨國并購是我國企業進入世界大市場的可貴契機，我國企業一定要理性面對風險與利益，通過前期準備與過程中的不斷調整，將風險傷害降到最低點，努力實現并購利潤最大化。
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作者：趙靜
