中國經過三十多年的高速發展，本國擁有的自然資源已經遠遠不能滿足發展的需求，這就需要大量進口這些自然資源，進口自然資源滿足了國內需求也為國外自然資源企業創造了大量的利潤。從國外的企業進口，往往受很多因素的制約，走出國門尋找和收購資源類的企業和資產成為中國及中國企業的不二選擇。但由于國際形勢的復雜多變，加上礦產資源的特殊性，以及相關的金融和政治風險，使得國外資源類的投資比在國內投資風險更大。曾經有行業協會的分析，中國對外礦產投資的失敗率可能達到了80%。在人民幣升值，世界形勢比較低迷，總體資源價格比較低的時候收購資產，這對于中國企業來說，如果能夠在更好地控制風險，對于企業來說，是應該比較好的時機。因此，根據目前礦山資源的特點，結合分析礦產資源風險的來源和特點，更好地控制風險，對于企業礦產投資至關重要，也能為企業獲得高額的投資利潤。
1 礦產資源投資的特點
礦產資源投資是指以一定的資金或者實物直接或間接地從事礦產資源開發并獲得相關收益的活動。一般來說，礦產資源分為國家投資和企業投資兩大類。國家往往對于重要的資源進行直接控制和開采，但大部分礦產資源還是由企業投資來進行。
從礦產資源的投資來看，其與其他工業投資是有很大區別的。礦產資源投資的特點包括：
第一，礦產資源為不可再生資源。礦產資源通過不斷消耗礦體來實現其自身的收益，彌補礦山開采中的成本。這個礦體往往受開采年限的制約。
第二，礦產資源的價格波動受經濟周期的影響很大。在經濟周期的繁榮期，礦產資源的需求大，價格高；但在經濟周期的衰退期，礦產資源的需求小，價格低。礦產資源的價格波動很大。
第三，礦山資源的投資周期比較長。由于礦產資源所在的地區往往在比較偏僻，相關的配套設施不全，要形成投資規模，需要進行相關配套設施的建設，加上礦產設施本身的建設周期，因此，投資周期要長于大部分工業建設。
第四，礦山資源的勘探結果與實際儲量和等級可能會有比較大的區別。由于礦山資源大部分都是埋在地面下，資源蘊藏量也只是根據勘探信息得出的結果，而非實際數量，因此其真實情況與勘探結果相比較有很大的不確定性，因此投資風險比較大。
第五，礦產資源開發常常會對周邊的生態環境造成一定程度的破壞和污染，因此礦山生產的外部成本高。
2 礦產資源投資風險的來源和特點
由于礦山資源有別于其他工業投資的特點，在跨國進行投資時，特別需要注意識別礦山資源投資風險的來源和特點，從而為有效的控制和管理跨國投資風險提供基礎。
礦產資源投資風險主要來源包括：
2.1 礦山勘探開采風險
礦山的勘探，開發和生產過程都包含了很高的風險。首先是礦山的勘探風險，由于礦山大多數都是埋在地下，雖然有科學的方法可以來測定，但仍然存在著誤差的因素。如吉恩鎳業2009年公司投資入股加拿大Liberty公司，由于礦山開采礦層的礦體比預想的結構更加不連續和不均勻，礦石貧化率提高，2010年開采礦石平均品位0.61%，大大低于預計值1.03%。這是導致該公司2010年度虧損的原因之一。
2.2 許可風險
由于礦山資源的開發存在外部成本高的問題，因此礦產資源在開發過程中往往受到所在國政府和社區的嚴格管理和控制。礦山資源在開發中由于設計環保，社區布置，道路規劃等問題，需要得到很多關鍵的許可，任何一項許可得不到及時批準，就會嚴重影響到礦山的按時投產，增加企業的成本，甚至由于得不到相關的許可，而導致項目夭折。而政府對于重要礦產資源也出于國家安全等原因，對其嚴加控制。
2.3 融資風險（包括流動性風險）
由于礦山投資的建設期長，投資額大，企業往往難以用自有資金進行投資，需要進行外部融資，包括采用股權資金來募集，發行債券融資，銀行貸款等。這部分資金能否及時足額的籌措是保證礦山投資的關鍵。而從目前來看，在礦山資源價格較高的時候，由于大家預期看好，資金比較容易籌措，但在礦產資源價格下降的時候，籌措資金便有很大的風險。
2.4 市場風險
由于礦產資源是與經濟周期密切相關的產品，其價格受到經濟周期波動的影響。而且大部分礦山資源在國際市場都有報價，價格比較透明，這種波動性在銅價、金價及其他價格中都非常明顯。如倫銅在2008年金融危機時價格從每噸8000多美元，跌到了每噸不到3000元。在2011年十月份時每噸超過10000元，但目前在7000多元徘徊。價格的波動性給礦山資源的投資帶來了很大的市場風險，
2.5 匯率風險
匯率風險是礦山投資中最大的風險之一。匯率風險包括經營風險，交易風險和折算風險，在海外投資，這幾項風險都會有所涉及，如果控制風險成為礦山投資的重要內容。
3 礦產資源投資風險的管理和控制
如何控制礦山跨國投資的風險是保證礦山投資成功的重要方面。根據以上風險的來源和特點來看，目前可以采用的風險控制和管理的方法主要包括：
3.1 盡量收購已經得到批復許可的項目
由于項目的批復設計到法律法規、政府管制等內容，對于跨國投資的公司來說，由于存在語言和人脈資源等問題，要獲得這些許可十分困難，因此，收購現有的已經獲得許可的項目，可以極大地降低企業的投資風險。
3.2 合理地評估項目的價值
目前在礦山資源的評估中普遍采用的是凈現值法，這種方法比較容易理解，也便于根據項目的凈現值來衡量礦產資產的價格是否合理。但由于投入和產出的現金流是一個估計值，不同的假設情況下衡量出來的價格具有很大的隨意性和不同，需要投資者仔細測算。同時，在折現率的選擇上，也應該選擇一個比較保守的折算率。
3.3 匯率風險管理
對于折算風險，由于是在母公司和子公司合并報表中存在的風險，需要注意折算對企業價值影響特別是對上市企業更應重視對市價的影響。
對于交易風險，則是非常重要的風險，需要投資者十分重視的風險。由于應收賬款是企業可以收取的款項，而應付賬款的支付設計到企業信用，因而對于這部分的風險的管理，往往采用保值的方法來管理。具體地，對于應收賬款大多數以美元計價，所以要十分重視美元和人民幣的比值問題，從目前來看，人民幣的升值已經到了一個高位，再大幅升值的話勢必會影響到中國的進出口貿易，因而其升值的空間不會很大，這部分資金可以不再保值。但如果是其他的貨幣形態，則需要保值，可以采用的方法可以通過期貨市場，期權市場上對相關的貨幣進行保值，如果這種貨幣沒有直接兌人民幣，則可以通過保值美元價值的方法來保值。對于應付賬款則根據幣種，要及時地關注相關幣值與人民幣的幣值，
3.4 合理地選擇保險機構
目前不管從控制風險的角度，還是從融資的角度，企業往往都需要選擇保險機構，不同的保險機構可以提供的服務也是各不相同。首先，對于控制國家政治風險而言，中國出口信用保險公司則是國內唯一經營政策性出口信用保險業務的機構。國家風險包括投資國家的政府征收，國有化，戰爭等國家風險。而對于具體的業務，則往往根據具體情況，由中國或礦山當地的保險公司來出具。但要注意的是由于保險往往需要支付高額的保費，如果足額的承包，往往會使企業的成本大幅提高，但如果沒有足額的承包，則采礦過程中的污染和其他危害產生時可以由于沒有保險的覆蓋，使企業承擔巨額的費用，這個可以導致企業無利可圖，甚至影響企業的正常生存。企業需要在保費和承包范圍中作較好地權衡，在計算企業成本時也需要特別考慮這部分費用。
3.5 合理選擇投資的國家
對于礦山企業來說，如果選擇國家是一個重要的方面，不少企業選擇了中美洲和非洲國家進行投資，但這些國家往往由于政治體制和民族問題，比較動蕩，而同樣蘊含了豐富礦產資源的澳大利亞，北美洲等則國家政治體制完善，社會穩定，相對來說投資風險會小得多，但有可能回報會相對較低，因而需要權衡風險和回報之間的平衡問題。
4 目前是礦產資源投資的有利時機
從投資礦產資源的時機來看，目前是一個比較恰當的時機：
首先，人民幣經過長期升值以后，與美元的比值，已經從1美元兌8.1左右美元上升到1美元兌6.1左右人民幣。根據國際投資和貿易理論，升值的國家的投資活動比較頻繁，這個從日元升值過程也可以看出。
其次，從資源的價格來看，由于2008年國際經濟危機以來，資源價格雖然較2008年有較大的漲幅，但隨著歐債危機的爆發，資源價格又有較大的回落，總體而言，各項資源較以前有較大的下調。
再次，從政治角度來看，雖然國際形勢也有部分動蕩，但總體而言，相比過去已經有較大的改進。
第四，中國各大銀行與保險公司在國外分布更廣，對于擔保業務的面更廣。特別是中國信用擔保公司為國家風險提供了擔保，可以避免因為國家風險、對方違約等帶來的風險，使更多資金走出國門成為可能。
第五，人才儲備的增加，首先，經過多年的礦產投資，對于企業投資礦產資源有了一定的經驗；其次，我國目前走出國門，學成歸國的學子越來越多，這些有著國際背景的學子對于國外投資是至關重要的。
總的來說，雖然國際礦產投資風險比較大，但隨著人民幣升值，國際形勢的好轉，資源價格的回落，人才的不斷增加，如果能夠識別礦產資源的風險，采用合理的技術手段和管理手法來控制風險，就能夠不斷降低國際礦產資源的投資風險，在滿足國內資源需求的同時取得合理的投資回報。
作者：陳伯明
