【摘要】近年來，供應鏈金融成為研究熱點，各家銀行也隨之推出諸如“融鏈通”、“融易達”等相應的供應鏈金融產品及服務，這些業務在推行中幫助不少中小企業解決了融資難問題，推動了中小企業的發展，但供應鏈金融并沒有成為解決中小企業融資難問題的主要手段，核心企業缺乏供應鏈管理理念、銀行因此提高費率增加企業負擔、商業銀行在供應鏈融資方案中的風險控制以及物流企業作用力不足等問題，制約了供應鏈金融的進一步發展。
【關鍵詞】供應鏈融資 中小企業 第三方物流
中小企業在企業正常的采購、經營和銷售循環中，往往會因為貨款回籠不及時等原因形成現金流缺口，應對這一問題，作為近期研究熱點的供應鏈融資有針對性地設計了預付賬款融資、倉單融資和應收賬款融資三種主要解決方案。這些融資方式從一定程度上滿足了部分中小企業的流動資金需求，緩解了中小企業融資難問題。但供應鏈金融并沒有成為解決中小企業融資難問題的主要手段，核心企業缺乏供應鏈管理理念、銀行因此提高費率增加企業負擔等問題，都制約了供應鏈金融的進一步發展。
一、供應鏈融資中的中小企業融資成本問題
在積極解決中小企業融資難問題的進程中，金融機構推出了簡化申請資料、專設審批流程、實施優惠稅率等相關規定，在擔保費率、貸款利率上浮百分比方面都有所降低。例如，某銀行規定，其供應鏈融資貸款利率可“較其他中小企業貸款少上浮5 ~ 10個百分點”，同時擔保費率可“較其他企業低1 ~ 1.3個百分點”。而據一家國有銀行披露的500萬元預付款融資案例顯示，采用預付賬款融資形式的資金成本比普通流動資金貸款的資金成本下降了8%左右。
但是供應鏈融資方式仍然沒有從更大層面上解決中小企業融資難問題，來自2012年上海市中小企業辦的一項調查表明，仍有72%的中小企業反映資金面緊張， 10%左右的融資成本也仍屬于偏高范圍。分析原因，銀行為回避風險所做的各種費率要求從一定程度上增加了中小企業的融資成本，阻礙了更多的中小企業通過供應鏈融資獲取所需資金。
1. 銀行的相關費率規定。為規避信用風險，銀行除對中小企業的基本生產經營條件作出規定外，在相關費率上也提出了不少要求：①融資比限制：供應鏈融資中某些融資方式的融資比“原則上不得超過70%，最高不得超過90%”，這意味著融資敞口以外的10% ~ 30%部分需要企業拿出自用資金來保證。②融資保證金：銀行所提出的10% ~ 20%左右的融資保證金則進一步占用了中小企業可使用的資金額度。③管理費率：由于供應鏈融資多涉及購銷貨物，銀行因此規定對中小企業擬購入或銷售的貨物按照融資額度收取1% ~ 2%的管理費。④手續費率：對于主要用于基于存貨、預付款、應收款的短期融資項目，通常會按照融資額的0.2%左右收取手續費。
2. 案例分析。以預付賬款融資方式為例，假設某中小企業需要500萬元資金用于購進貨物，6個月以內的銀行貸款利率為5.6%，企業有兩種借款方式可以選擇：流動資金貸款或預付賬款融資。
（1）流動資金貸款。考慮到中小企業的信用風險，大多數銀行對中小企業貸款利率會選擇在基準利率上進行上浮，以上浮20%為例，若該企業貸款6個月，到期還本付息，所得稅稅率為25%，則：
應付利息=500×5.6%×（1+20%）×6/12=16.8（萬元）
實際利率=［1+5.6%×（1+20%）/2］2-1=6.83%
資金成本=6.83%×（1-25%）=5.12%
若直接流動資金貸款可以根據企業資金回籠情況隨時償還，并假設企業2月末歸還200萬元，4月末歸還200萬元，6月末歸還100萬元。則：
應付利息=500×5.6%×（1+20%）×2/12+300×5.6%×（1+20%）×2/12+100×5.6%×（1+20%）×2/12=10（萬元）
實際利率=（1+10/500）2-1=4.07%
資金成本=4.07%×（1-25%）=3.05%
（2）預付賬款融資。假設根據規定，供應鏈融資貸款利率可以少上浮10個百分點，即上浮10%，保證金設定為10%，管理費率設定為1%。歸還融資款本金根據提貨頻次和金額設定為2月末歸還200萬元，4月末歸還200萬元，6月末歸還100萬元。則：
應付利息=500×5.6%×（1+10%）×2/12+300×5.6%×（1+10%）×2/12+100×5.6%×（1+10%）×2/12=9.24（萬元）管理費=500×1%=5（萬元）
實際利率=［1+（9.24+5）/500］2-1=5.77%（根據銀行規定，所有費率均包含在利息中計算）
資金成本=5.77%×（1-25%）/（1-10%）=4.81%
值得注意的是，在實務中，保證金一般由企業先存入銀行，然后銀行再按照融資額發放貸款，這意味著企業若想取得500萬元融資款，需首先繳入50萬元作為定期存款。此處為了計算需要，將其反映為貼現貸款。
經過對比可以看出，預付賬款融資形式上雖然比一次還本付息的流動資金貸款利率和資金成本低，但是相對于可以提前還款的流動資金貸款而言，卻并無優勢，因此造成了只有那些無法取得提前還款模式的企業才會選擇預付賬款融資，而能夠自由選擇還款時間的企業則更傾向于采用直接流動資金貸款。
二、供應鏈融資中的核心企業作用力問題
供應鏈融資和傳統銀行融資模式的最大區別是對企業的信貸準入評估不再是孤立的，而是對整個供應鏈及其交易的評估，這其中核心企業雖然是間接參與者，但其財務實力、行業地位以及其對整個供應鏈的管理效率都是銀行評估的重點。銀行通過與核心企業的溝通來獲取整個供應鏈體系中其他中小企業的相關信息，以實現對風險的及時控制。因此，對于中小企業而言，獲取供應鏈融資的關鍵在于中小企業必須和一家值得銀行信賴的大型企業（供應鏈融資核心企業）發生業務往來，利用大企業的良好信譽及其與銀行穩固的信貸關系為其提供間接的信用擔保，從而獲得銀行融資。但在現實中，核心企業的作用力有限也阻礙了供應鏈融資的進一步發展。
1. 銀行對核心企業的認定限制影響核心企業的覆蓋范圍。除了對核心企業的資格認定有嚴格的規定外，各家銀行對核心企業的認定權限也有相應的規定，一般而言，分行可以確定轄內核心企業名單，而全行范圍試點核心企業和異地企業為核心企業的則需報總行審定。這在一定程度上限制了核心企業的數量。核心企業的數量有限在一定程度上影響了其所能輻射的中小企業范圍，使得能通過供應鏈融資獲取資金的中小企業有限，進而也影響了供應鏈融資業務的發展。
2. 核心企業對其自身在供應鏈融資中的作用認識不足。供應鏈金融中的直接受益者雖然是處在供應鏈上下游的中小企業成員，但最終獲益的卻是核心企業。核心企業一般不存在融資瓶頸，但由于供應鏈中與其配套的上下游企業成員的績效直接影響到核心企業本身的績效，所以核心企業應認識到，只有利用自己擁有的雄厚資金實力或良好的信用為上下游成員企業提供融資或融資的便利性，才能有效地保障自身的利益和整個供應鏈的正常運行。但在現實中，不少核心企業對其在供應鏈融資中所起的作用認識不足，影響了供應鏈融資的發展。
例如，在業務辦理過程中銀行會出于降低風險的考慮，要求核心企業為中小企業提供擔保，由此占用了核心企業授信額度，在核心企業授信額度緊張的情況下，核心企業或者選擇放棄和自身無直接關聯的供應鏈融資業務，或者在提供擔保后對中小企業提出了如降低產品價格、增加賒銷比例的要求，將負擔轉嫁到中小企業身上，這些都導致供應鏈融資業務的進一步發展受到限制。
三、供應鏈融資中的物流企業作用力問題
商業銀行開展供應鏈金融服務，在很大程度上還要依靠第三方物流企業的支持。來自《2012中國供應鏈管理調查報告》的數據顯示，我國有將近82%的制造業企業將運輸業務外包給第三方物流企業。比起銀行，物流企業能夠通過貨運情況更直觀地了解供應鏈中企業的運營狀況，在信用擔保、貨物監管、價值保全、資產變現及貨運代理等方面都具備信息獲取優勢。
在供應鏈融資體系中，物流企業不僅可以對貸款后的抵押、質押物提供全面監管服務，還可以通過提供中小企業托運貨物的規格、型號、市價、銷售渠道、更新情況等信息，幫助銀行做出更為正確的資信評估，從一定程度上降低銀行的貸款風險，為供應鏈節點上的中小企業提供更加便捷的融資機會。但在現實中，受到外部環境和自身條件的限制，物流企業在供應鏈融資中所能發揮的作用同樣有限。
1. 物流企業的資信問題。雖然物流業近年來得到了飛速發展，但第三方物流比重偏低。物流企業數量多、規模小、市場份額分散仍然是整體特征，由于缺乏行業標準和監管體系的約束，物流業魚龍混雜，不少中小物流企業對其貨運主業的服務品質尚不能保證，自身資信狀況存在很大問題，更不用談參與供應鏈融資體系構建、發揮其監管職能，以保證抵、質押貨物的真實性和質量。
2. 物流信息和資金流信息無法對接。為了及時了解質押貨物的變現價值和銷售情況，規避產品市場風險，需要建立靈活快速的市場信息收集和反饋體系，這需要銀行和第三方物流企業建立密切的合作關系，將第三方物流企業所獲取的倉儲、運輸和現場監管信息及時整合到銀行的信貸風險評估體系中，將物流信息和資金流信息及時合并。但在現實中，由于缺乏相應的信息共享平臺，物流企業所獲取的信息無法和銀行及時對接，導致物流和資金流各自流轉，使得供應鏈融資模式僅能為某些和大型物流企業有合作關系的中小企業所用。
四、完善中小企業供應鏈融資體系的建議
通過以上分析可以看出，當前的供應鏈融資模式在解決中小企業融資問題方面依然存在著一定的局限，使得能夠通過該種模式獲得銀行融資的中小企業數量有限，目前主要是符合要求的部分貿易型中小企業較容易通過供應鏈融資模式獲取到銀行貸款。為此，特提出如下建議：
1. 進一步降低供應鏈融資體系中的融資費率。供應鏈融資的創新之處是將中小企業和核心企業捏合成一個利益共同體，形成穩定的合作機制，從過去的“點融”轉變為“鏈融”，中小企業應對風險的能力隨之增加，相應的，銀行的信貸風險也會有所降低，作為資金提供者的銀行可以通過測算業務收益率，在風險可控的前提下適當下調融資費率，降低中小企業的融資成本，推動供應鏈融資業務的發展。
2. 擴大核心企業的認定范圍，設立“核心企業組”。對于核心企業的認定不應當局限在行業最大、龍頭企業上，而應當通過對供應鏈的深入分析，將認定視角從簡單的購銷關系延伸到企業間的業務、資金和技術支持等方面，篩選出供應鏈節點上的多個大中型企業作為核心企業組，并將上下游企業中與這些核心企業合作期限較長、合作關系穩定、供貨量較大或者有穩定大宗物資存儲的企業作為供應鏈融資業務的拓展對象，以消除單個核心企業輻射范圍較小的弊端。在金融政策的支持下，還可以將供應鏈融資中的資金供給者從銀行擴大到核心企業，從向銀行融資拓展為企業間的“互助融資”，以更好地解決中小企業融資難問題。
3. 推進第三方物流企業發展。供應鏈融資的推進在很大程度上還要依賴于物流業的成熟發展，因此應進一步改變目前“大而全”、“小而全”的制造業企業運營模式，推進第三方物流企業發展，推動大型物流企業和中小型物流企業的合并、聯盟，形成覆蓋全國乃至全球范圍的，集運輸、倉儲、裝卸和配送于一體的綜合性物流企業，提高物流企業的資信等級，這不僅可以極大地提高物流運輸效率，同時也為物流企業在供應鏈融資體系中發揮監管和評估功能奠定基礎。
4. 構建銀企信息共享平臺。信息的不對稱是形成信貸風險的原因之一，因此，構建高效靈活的銀企信息共享平臺對供應鏈融資的發展非常必要。這一平臺覆蓋供應鏈融資的全部參與者——銀行、核心企業、第三方物流以及中小企業，不僅可以實現銀行和物流企業資金流和物流信息的融合，核心企業也能通過信息共享了解到供應鏈成員企業更多的經營信息，避免與供應鏈成員企業的合作風險和為成員企業融資的擔保風險。
【注】本文是上海市教育委員會民辦高校重大內涵建設項目“基于供應鏈金融視角的中小企業融資策略研究”的階段性研究成果。
主要參考文獻
1. 趙莉.供應鏈金融融資模式及案例分析.山東大學碩士學位論文，2010
2. 袁荃.信息不對稱條件下供應鏈中小企業融資決策模型.財會月刊，2012；33
【作 者】
陳淑賢
【作者單位】
（上海杉達學院商學院 上海 201209）
