【摘 要】
【摘要】 本文從微觀角度出發，采用兩階段回歸分析法，研究在采用對沖手段規避匯率風險的條件下，匯率波動對我國股票價格的影響。
【關鍵詞】 匯率波動 股票收益率 匯率風險敞口
我國于1996年12月1日起實現人民幣經常項目可兌換，雖然目前的可兌換還有進一步放開的空間，但這已經標志著中國外匯管理體制改革取得了重大進展。本文結合我國經常項目可兌換和資本項目下不可自由兌換的現狀，考察匯率波動對我國股票價格的影響。
一、研究假設
對于上市公司為何采用對沖手段規避匯率風險，以降低股票價格對匯率波動的敏感度，目前大多數文獻采用最優對沖理論來解釋這個問題。Nance、Smith和Smithson（1993）指出，如果執行對沖活動是有成本的，那么公司使用金融衍生品說明一定存在額外的收益來彌補對沖的成本。Chin、Shin和Feng（2004）在其研究中提出三個可以用來解釋影響公司采用對沖手段的動機，即降低財務壓力成本、降低代理成本和降低執行對沖活動的成本。本文根據前人研究成果提出以下假設：
