【摘 要】
【摘要】本文在代理理論的框架下，以我國上市公司2007 ～ 2009年的數據為樣本，實證研究了負債融資對投資不足與投資過度的影響效應，結果發現：負債與投資過度呈正相關關系，與投資不足呈負相關關系。在進一步考察短期借款和長期借款的影響效應時發現，短期借款和長期借款仍與投資過度正相關，與投資不足負相關，這說明在我國負債能夠對企業起到促進投資過度、抑制投資不足的作用。
【關鍵詞】負債融資 投資過度 投資不足
負債融資對企業投資行為的影響一直是公司財務領域關注的焦點問題。通過閱讀相關文獻，我們發現現在大多數研究都集中于投資過度，而對于投資不足與債務的關系卻很少涉及，因此本文擬對這個問題進行研究，希冀研究結果有利于企業做出適宜的信貸決策和投資決策，有利于企業發展。
一、文獻回顧
西方財務理論中解釋負債融資對企業投資行為的影響的理論主要有兩個方面：一是在股東-債權人沖突的情況下，負債融資帶來了股東與債權人之間的利益沖突。在假設股東與經理利益一致的前提下，股東、經理為使股東財富最大化，會在投資決策時選擇那些增加股東財富而凈現值小于零的項目，或者放棄那些不會增加股東財富而凈現值大于零的項目，從而產生投資過度或投資不足，損害債權人及企業整體利益。按照這一理論，負債融資既可能導致投資過度，也可能導致投資不足。二是在股東-經理沖突的情況下，負債融資具有相機治理作用，即抑制投資過度行為。
